DeFi доходи розподіляються і стають грою переможця-забирача. Дані DeFiLlama показують, що за минулий місяць топ-10 протоколів отримали 87% доходів, Hyperliquid, edgeX і Pump займають абсолютну домінанту, а частки малих і середніх протоколів постійно зменшуються.

Це не лише ефект лідерства, а й структурна диференціація. Hyperliquid заробляє великі комісії за допомогою вертикальних похідних інструментів, edgeX і Pump залежать від спекулятивного трафіку Meme, їхні моделі доходів сильно залежать від конкретних наративів. Як тільки наратив охолоне або посилиться регулювання, доходи цих протоколів можуть різко зменшитися, тоді як у малих і середніх протоколів бракує трафіку та ліквідності як захисного валу, і їм важче пережити зимові місяці.
Для інвесторів висока концентрація доходів означає зниження здоров’я екосистеми DeFi. Протоколи лідерів користуються ефектом мережі та премією за ліквідність, але простір для виживання малих протоколів звужується, інноваційна мотивація може послабнути. Одночасно, концентрація доходів створює системний ризик — якщо протоколи лідери зазнають атак або регуляторного тиску, загальний дохід DeFi значно знизиться.
Зворотній ризик: концентрація доходів може приховувати вразливість протоколів лідерів. Наприклад, високий леверидж користувачів Hyperliquid, залежність Pump від емоцій Meme — це потенційні ризики. Хоча частки малих протоколів невеликі, протоколи, що зосереджені на вертикальних нішах (наприклад, RWA, приватність), можуть стати наступним джерелом зростання.