Останнім часом помітив, що на американському ринку знову з’явилися значні коливання, і цей спад дійсно заслуговує уваги. Індекс Доу-Джонса та Nasdaq увійшли у технічну корекцію, з падінням з максимумів лютого приблизно на 10%, і настрої щодо хеджування ризиків на ринку явно посилилися. Я зібрав аналіз причин цього падіння американського ринку, щоб допомогти всім краще зрозуміти поточну ситуацію.

Перш за все, загострення конфлікту в Близькому Сході. США та Ізраїль завдали авіаударів по іранських енергетичних об’єктах, що безпосередньо вплинуло на 20-25% світових морських перевезень нафти, серйозно порушивши навігацію через Ормузьку протоку. Ціни на брентівську нафту стрімко зросли, глобальні енергетичні витрати підвищилися, ризик порушення ланцюгів постачання значно зріс, і очікування інфляції зросли. Тепер ринок фактично увійшов у режим «цін на війну», і будь-які новини про припинення вогню або ескалацію конфлікту викликають різкі коливання.

По-друге, зростання цін на нафту викликає побоювання щодо стагфляції. Високі ціни на нафту не лише підвищують витрати бізнесу, особливо транспортного та виробничого секторів, а й підсилюють очікування інфляції. Інвестори починають боятися появи найгіршого сценарію — стагфляції, що зазвичай зменшує прибутки компаній і стримує споживчий попит, ускладнюючи монетарну політику. Тому ви бачите, що комунальні та необхідні споживчі товари зберігають відносну стійкість, тоді як технологічний сектор і зростаючі акції зазнають значних тисків.

Монетна політика Федеральної резервної системи також залишається невизначеною. У березні FOMC залишив ставку на рівні 3,5-3,75%, а «точковий графік» показує суттєве зменшення кількості знижень ставок у 2026 році — можливо, лише одне або ж взагалі без змін, при цьому були підвищені очікування щодо інфляції. Голова Пауелл налаштований обережно, наголошуючи, що якщо інфляція вийде з-під контролю через енергетичні ціни, ФРС може знову підвищити ставки. Це прямо руйнує попередні оптимістичні очікування ринку щодо тривалого зниження ставок, що створює тиск на зростання вартості позик і переоцінку активів.

Ще один важливий фактор — прибутки технологічних компаній, пов’язаних з штучним інтелектом. Перед цим падінням, оцінки AI-компаній були на історичних максимумах, а деякі гіганти технологій мали показники P/E значно вище середніх історичних значень. Стурбованість щодо сталості капіталовкладень у AI та процесу комерціалізації почала зростати, особливо після попереднього зростання цін. Після конфлікту та зростання настроїв щодо хеджування ризиків, попит на високовартісні AI-акції знизився, і капітал швидко вийшов з переоцінених секторів, спричинивши корекцію технологічних акцій.

Заглядаючи в історію, я помітив, що великі падіння на американському ринку зазвичай мають кілька спільних ознак. У часи Великої депресії 1929 року, криза з левериджами та торговельна війна спричинили глобальний економічний колапс. Чорний понеділок 1987 року був викликаний алгоритмічною торгівлею, що спричинила ланцюгові продажі — індекс Доу-Джонса за один день впав на 22,6%. Пузирі 2000-2002 років, з крахом дот-комів, знизили Nasdaq з 5133 до 1108 пунктів, що становить 78%. Криза 2007-2009 років через іпотечний бум і фінансові деривативи. У 2020 році через пандемію COVID-19 ринок кілька разів зупинявся, і Dow знизився більш ніж на 30% за короткий час. У 2022 році, під час ринку ведмежого тренду через підвищення ставок, ФРС підвищила ставки 7 разів, і S&P 500 впав на 27%, Nasdaq — на 35%.

З цих історичних подій видно, що перед великими падіннями ринок був наповнений активними бульбашками, що значно відривали цінність від економічних фундаментів. Коли бульбашка досягає піку, зміна політики або зовнішні шоки стають останньою краплею, що руйнує ринок.

Значний спад на американському ринку має безпосередній вплив і на тайванський. Згідно з історичними даними, між ними існує висока кореляція. Найбільш прямий вплив — це емоційна передача страху: різке падіння на американському ринку миттєво викликає паніку у глобальних інвесторів, які починають масово продавати тайванські акції та інші ризикові активи. Виведення іноземних коштів — ще один ключовий канал, оскільки міжнародні інвестори знімають капітал з ринків, включаючи Тайвань. Глибший вплив — це зв’язок із реальним сектором: США — найбільший імпортер тайванської продукції, і економічний спад у США безпосередньо зменшує попит на тайванські товари, особливо у технологічному та виробничому секторах. Очікування прибутків знижуються, що в кінцевому підсумку відображається у падінні цін на акції. У лютому та березні цього року тайванський ринок вже зазнавав значних втрат через падіння американського.

Зазвичай падіння на американському ринку запускає типову модель хеджування ризиків: кошти перетікають з акцій і криптовалют у безпечні активи, такі як державні облігації США, долар і золото. Щодо облігацій, під час падіння ринку інвестори масово купують американські державні цінні папери, особливо довгострокові, що підвищує їх ціну і знижує дохідність. Долар США — це глобальна валюта страху, і під час паніки інвестори продають ризикові активи і купують долари, що сприяє їх зростанню. Золото традиційно виступає як захисний актив — у часи падіння ринку його купують для хеджування невизначеності. Однак у екстремальних ситуаціях інвестори іноді продають золото, щоб отримати готівку для маржинальних вимог. Щодо товарів, зниження ринку зазвичай передбачає зменшення попиту на нафту і мід, що веде до падіння цін на ці ресурси. Криптовалюти, що ближчі до технологічних ризикових активів, у періоди паніки також продаються для отримання готівки.

Якщо ви — роздрібний інвестор, що робити? Мої поради — кілька аспектів. По-перше, збільшити частку захисних активів у портфелі, наприклад, купити якісні корпоративні або державні облігації для стабільного доходу або частково інвестувати у активи, прив’язані до інфляції, щоб захиститися від геополітичних ризиків і коливань цін на енергоносії. По-друге, слідкувати за вагою технологічних акцій, особливо AI-компаній: якщо їх оцінки занадто високі і шлях підвищення ставок залишається невизначеним, можливо, варто диверсифікувати ризики у захисні сектори, такі як комунальні або медичні. Важливо також використовувати інструменти хеджування — опціони або зворотні ETF — для захисту від можливих різких падінь. І нарешті, тримати частину готівки — у разі невизначеності ринку, вона дозволить купити дешевше під час корекції.

Загалом, кожне велике падіння на американському ринку має свою унікальну причину, але зазвичай воно зумовлене поєднанням активних бульбашок активів, змін у монетарній політиці та зовнішніх шоків. Від Великої депресії 1929 року до енергетичної кризи через конфлікти — кожна велика волатильність нагадує інвесторам, що управління ризиками не менш важливе, ніж прагнення до прибутку. У часи ринкових коливань краще не намагатися точно вгадати дно або сліпо слідувати за трендом, а повернутися до основ — оцінити свою здатність витримати ризики і баланс у портфелі. Помірне збільшення захисних активів, диверсифікація технологічних ризиків, використання хеджів і збереження готівки — це, ймовірно, найнадійніші стратегії у періоди екстремальної волатильності.