Останнім часом я досліджую пам’ять і виявив, що багато хто не розуміє, чому коливання цін на акції напівпровідникової галузі, особливо на акції пам’яті, такі великі. Насправді проблема не в самих акціях, а в тому, що ця галузь має вічний цикл, який ніколи не можна уникнути.

Недостатня кількість, розширення виробництва, надлишок, зниження цін, скорочення виробництва, а потім знову нестача. І так по колу. Останні прогнози Nomura говорять, що у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50%, що значно вище за попередні прогнози — 6% і 20%. Ось чому акції пам’яті так сильно коливаються.

Але тут є цікава особливість. Компанії, що займають різні позиції в ланцюгу пам’яті, мають зовсім різні ризики та доходи. Виробники чіпів, такі як Nanya Technology, Winbond, Macronics, мають найбільшу прибутковість, але й найбільший вплив циклів економіки. Компанії, що займаються контролерами та модулями, як Phison, Adata, мають більш стабільний прибуток, оскільки контролюють програмне забезпечення та інтеграцію. А ще є три гіганти — Micron, Samsung і SK Hynix, які монополізують понад 94% світового ринку DRAM.

Загалом, якщо хочеш заробити на різниці цін, слід дивитись на виробників чіпів. Якщо хочеш більш стабільно — модульні компанії будуть більш надійним вибором. А якщо дивитись довгостроково і ловити великі тренди — інвестиції у великі американські корпорації — це головне.

Що я сам останнім часом відслідковую — це рейтинг ринкової капіталізації світових гравців у пам’яті. Станом на середину квітня Samsung має 897 мільярдів доларів і залишається лідером, за ним ідуть SK Hynix і Micron. Особливо варто звернути увагу на Micron, оскільки це єдина американська компанія з масштабним виробництвом DRAM і NAND, яка швидко зростає під впливом AI.

На Тайвані найчистіший концепт акцій DRAM — Nanya Technology, де AI вже став основним драйвером зростання. Winbond зосереджена на нішевих DRAM і NOR Flash, уникаючи цінової конкуренції з універсальним DRAM. Phison — один із найбільш чистих у NAND Flash, і наразі дефіцит пропозиції близько 20%. Macronics активно розвиває NOR Flash і ROM, маючи переваги у автомобільній та промисловій сферах.

Зараз акції DRAM ще перебувають у підйомі, і короткостроковий дефіцит пропозиції навряд чи швидко зникне. Але головне — визначити, на якій стадії циклу ми зараз. Варто слідкувати за трьома речами: тенденцією контрактних цін на DRAM, коли запас запасів у ланцюгу зменшиться з високих рівнів, і чи є ознаки скорочення капітальних витрат основних виробників.

Суть акцій пам’яті — це циклічна торгівля, ти заробляєш на ритмі, а не на самих компаніях. Останній сильний спад пам’яті став причиною зростання через дефіцит AI. Замість того, щоб шукати компанії для довгострокового володіння, краще навчитися визначати, на якій стадії циклу ми зараз.