Cerebras щойно здійснила найбільше IPO 2026 року на даний момент. Історія каже, що станеться далі.

Cerebras Systems (CBRS 10.08%) щойно здійснила найбільше первинне публічне розміщення акцій (IPO) у США з моменту дебюту Snowflake у 2020 році. Виробник штучного інтелекту (ШІ) чипів оцінив свої акції у $185 у середу ввечері, що вище за вже підвищений діапазон від $150 до $160. Угода зібрала $5,55 мільярдів і оцінила компанію приблизно у $56,4 мільярда на повністю розбавленій основі. Акції відкрилися на рівні $350 на Nasdaq у четвер ранком — майже вдвічі більше за ціну IPO. І, без сумніву, акції злетіли, досягнувши максимуму $385, перш ніж закритися приблизно на рівні $311 у перший день торгів.

За будь-якими мірками, це був вражаючий дебют.

Що ж далі? Здається спокусливим екстраполювати з такого IPO. Але історія дає деякі суворі уроки для інвесторів, які сподіваються піднятися на цій ранній хвилі ентузіазму.

Джерело зображення: Getty Images.

Чому інвестори не могли насититися

Cerebras розробляє процесори ШІ масштабом вафлі — чипи приблизно розміром із обідню тарілку, з близько чотирьох трильйонів транзисторів, викарбуваних на одному шматку кремнію. Компанія позиціонує їх як швидший спосіб запуску інференції ШІ (робота, яка відбувається після тренування моделі, коли вона фактично реагує на запит), ніж кластери традиційних графічних процесорів (GPU).

І зростання доходів компанії підтверджує цю оптимістичну історію зростання. У 2025 році дохід Cerebras зріс приблизно на 76% до $510 мільйонів — порівняно з $290 мільйонами у 2024 і всього $25 мільйонами у 2022.

Компанія також перейшла від чистого збитку у $482 мільйони у 2024 до чистого прибутку у $238 мільйонів у 2025, хоча більша частина цього прибутку відображає одноразовий бухгалтерський дохід, пов’язаний із зобов’язаннями за форвардним контрактом. Надання кращого уявлення про прибутковість її звичайної діяльності на сьогодні, бізнес все ще працює з операційним збитком.

Головним каталізатором стала угода з OpenAI, оголошена у січні. Багаторічна угода охоплює 750 мегават інференційної потужності, з можливістю розширення до двох гігаватів до 2030 року, і описується у проспекті компанії як головні відносини вартістю понад $20 мільярдів при повному розширенні. До цього додалося, що Amazon Web Services (AWS) підписала обов’язковий договір у березні щодо розгортання систем Cerebras у власних дата-центрах.

Цей фон допоміг деяким інвесторам відкинути очевидні побоювання. Доходи Cerebras сильно зосереджені. Близько 86% доходу у 2025 році надійшло від двох клієнтів, пов’язаних із ОАЕ. І станом на закриття ринку у четвер, акції вже торгувалися більш ніж у 130 разів від продажів, значно вище за мультиплікатори більш великих і прибуткових компаній з виробництва чипів, таких як Nvidia.

Розширити

NASDAQ: CBRS

Cerebras Systems

Зміна сьогодні

(-10.08%) $-31.35

Поточна ціна

$279.72

Основні дані

Діапазон дня

$275.00 - $306.78

Діапазон за 52 тижні

$185.00 - $386.34

Обсяг торгів

17М

Середній обсяг

17М

Що каже історія про подальший розвиток

Історія свідчить, що купівля такого великого IPO у перший день торгів — це важкий спосіб заробити гроші.

Дослідження Джей Райтер, професора фінансів, який відзначає довгострокові повернення IPO, показують, що нові публічні компанії з 1980 по 2024 рік поступалися за показниками схожим за розміром компаніям у середньому приблизно на 3,6% на рік протягом перших п’яти років на ринку. Для IPO з 2010 року перший рік був ще гіршим — приблизно на 9 відсоткових пунктів гірше у порівнянні з аналогічними компаніями без IPO.

Snowflake пропонує корисне порівняння. Хмарна компанія з даними оцінила своє IPO у вересні 2020 року у $120, відкрилася на рівні $245 і закрила перший торговий день на рівні $253.93. Інвестори, які змогли отримати акції за ціною IPO, досі трохи у плюсі понад п’ять років потому. Але ті, хто купив на перший день закриття, зазнали значних втрат навіть сьогодні — незважаючи на те, що доходи компанії зросли багаторазово за ці роки. Дебют Arm Holdings у 2023 році слідував подібній стратегії, підскочивши на 25% у перший день, а потім торгуючись боковиком місяцями.

Головна проблема для більшості індивідуальних інвесторів — вони не можуть купити акції за ціну IPO у $185. Вони мають купувати за набагато вищою ціною першої торгівлі — приблизно $360 у цьому випадку — або чекати. Очікування вже окупилися, оскільки акції різко знизилися до кінця торгового дня.

Проте історія не обов’язково повториться. Контракт Cerebras з OpenAI дає їй реальну видимість доходів, якої мало хто з нових публічних компаній має. Якщо компанія зможе залучити ще одного великого клієнта понад AWS і зростати досягненням високої оцінки, її траєкторія може здивувати зростанням. Але ті ж фактори створюють ризики зниження: концентрація клієнтів дуже висока, операційні збитки зростають, а оцінка межує з ейфорією.

Який тут головний висновок? Обережність.