Останнім часом я слідкую за новинами щодо концептуальних акцій CPO і помітив досить цікаве явище — оцінка традиційного серверного обладнання вже дуже висока на ринку, і капітал починає шукати наступний високоростучий сегмент. Оскільки технології CPO і silicon photonics тільки починають розвиватися, потенціал зростання на найближчі 5-10 років важко оцінити, і для тих, хто прагне отримати надприбутки, це безперечно є обов’язковою інвестиційною темою.

Спершу поясню, чому ці дві концепції зазвичай пов’язані разом. Традиційні чіпи передають сигнали за допомогою мідних провідників, але з вибухом обчислювальної потужності AI ця схема вже не справляється — занадто гаряче, повільно і енергоспоживання велике. Виникнення CPO і silicon photonics — це рішення цієї проблеми, вони використовують «світло» замість «електрики» для передачі даних, що значно підвищує швидкість і знижує енергоспоживання.

Простими словами, silicon photonics — це зменшення розмірів великих оптичних компонентів (лазерів, детекторів, модуляторів), які раніше займали багато місця, до розмірів мікропроцесора і інтеграція їх на кремнієвій підкладці. А CPO — це безпосереднє розміщення оптичних модулів передачі і прийому поруч із CPU або GPU, у тому ж корпусі на одній платі, що значно знижує енергоспоживання — економія понад 30% енергії на кожен елемент. Простими словами, silicon photonics — це базова технологія, а CPO — найперспективніший напрямок застосування.

Тайвань має природну перевагу у цій галузі. Весь ланцюг постачання напівпровідників — від виробництва кремнієвих пластин до пакування і оптичних компонентів — є одним із найсильніших у світі. До 2026 року технології silicon photonics вже офіційно перейдуть у масове виробництво, і саме тому зараз обговорення концептуальних акцій CPO стає особливо важливим.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (2330) безперечно є лідером у цій сфері. Вони не лише виготовляють чіпи, а й визначають стандарти пакування для CPO. Їхня платформа COUPE — це ключовий розвиток silicon photonics, і очікується, що до 2026 року саме TSMC буде лідером у виробництві CPO-пакетів. Поряд із ними, компанії як ASE Technology Holding (3711) і Advanced Semiconductor Engineering (ASE) — провідні у сфері передового пакування і тестування, і вони отримають пріоритет у сертифікації та замовленнях. Innolux (3363) тісно співпрацює з TSMC у технологіях оптичних волоконних масивів, і цей «інтерфейс» вважається дуже важливим, оскільки ринок визнає їхній потенціал найбільше.

Browave (3163) контролює пасивні оптичні компоненти, United Microelectronics Corporation (3081) забезпечує лазерні джерела світла, а Pan-Opto (6830) має технології позиціонування оптичних шляхів для підвищення вихідної якості — всі ці компанії є цікавими об’єктами для інвесторів у концептуальні акції CPO.

Що стосується американського ринку, логіка тут трохи інша. Broadcom (AVGO) — лідер у сфері CPO, і їхня серія Tomahawk, запущена до 2026 року, вже стала стандартом для AI-центрових даних. Marvell (MRVL) конкурує з Broadcom у високошвидкісних оптичних інтерфейсах, а NVIDIA наприкінці березня 2026 року оголосила про глибоку співпрацю з Marvell. Крім того, Marico (CRDO) 13 квітня оголосила про купівлю DustPhotonics за до 1,3 мільярда доларів, що дає їм прямий контроль над технологіями фотонних інтегральних схем — така трансформація має більший потенціал для залучення капіталу, ніж великі гравці.

Однак інвестуючи у ці концептуальні акції CPO, потрібно враховувати кілька ризиків. По-перше, це проблеми з виходом на норму прибутковості — оскільки оптичні компоненти і пакування чіпів поєднані, якщо один з них зламається, вся GPU або комутаторний чіп може бути викинутий. При аналізі фінансової звітності слід звертати увагу на тенденції валової маржі: якщо доходи зростають, а валова маржа падає — можливо, проблеми з виходом на норму прибутковості ще залишаються.

По-друге, змагання за стандарти. На ринку є не лише CPO, а й LPO (лінійні драйвери та вставні оптичні модулі), які є більш традиційними і дешевшими, з меншим енергоспоживанням і простотою обслуговування. Перед поширенням швидкості передачі 1.6 Тбіт/с LPO може відвоювати частку ринку у CPO.

Ще важливо дивитись на реальні доходи компаній. Якщо компанія називає себе «концептуальною» у silicon photonics, але її доходи від оптичних комунікацій дуже низькі — слід бути обережним і не вірити лише у хайп. Реальні прибутки мають надходити від таких гігантів, як NVIDIA і Broadcom, які мають реальні замовлення.

І нарешті, геополітичні ризики. План США щодо широкосмугової інфраструктури безпосередньо впливає на попит у сфері оптичних комунікацій, а затримки у політиці можуть негативно позначитися на нижчих ланках ланцюга. Silicon photonics — це передова технологія, і вона дуже чутлива до технологічної конкуренції між США і Китаєм.

Загалом, концепція CPO — це не короткостроковий тренд, а структурний тренд зростання на 5-10 років. Головне правило — для американських компаній важливо визначати стандарти, а для тайванських — демонструвати реальні результати у ланцюгу постачання. Інвесторам слід зосередитися на компаніях, які отримують сертифікацію від великих гравців і мають значний приріст доходів від оптичних комунікацій, щоб у цьому швидкому сегменті знайти справжню цінність.