Глобальні ставки за державними облігаціями стрімко зростають, побоювання щодо тривалого впливу цінових шоків, викликаних війною

Американські, британські, японські та інші основні країни державні облігації дохідності 15 числа різко зросли одночасно. Причиною є різке підвищення цін на енергоносії після війни з Іраном, що посилило побоювання щодо тривалого збереження тиску на ціни, а також ускладнення фінансового навантаження на країни, через що державні облігації, які раніше вважалися безпечними активами, зазнали масштабних продажів.

Як орієнтир світового ринку облігацій, дохідність 10-річних американських державних облігацій того дня зросла до 4.597%, що на 13.8 базисних пунктів (1bp=0.01%) вище за попередній торговий день. Дохідність 2-річних облігацій, чутливих до перспектив базової ставки, також піднялася до 4.08%, що на 9 базисних пунктів вище; дохідність 30-річних облігацій зросла до 5.12%, прорвавши позначку 5.1%. Такий рівень довгострокової дохідності вперше з липня 2007 року. Оскільки ціни облігацій і дохідність рухаються у протилежних напрямках, цей тренд інтерпретують як масовий продаж інвесторами облігацій.

Це не є унікальним явищем для США. У Великій Британії, окрім факторів нестабільності цін, зросла політична невизначеність навколо майбутнього прем’єр-міністра Кіра Стармера, що спричинило посилення продажів державних облігацій, дохідність 10-річних облігацій сягнула понад 5.18%, а 30-річних — понад 5.86%. Доходність основних країн єврозони, таких як Німеччина та Італія, також зросла. У Японії через вищий за очікуванням рівень інфляції у квітні дохідність 10-річних облігацій піднялася до 2.7%, досягнувши найвищого рівня з 1997 року. В підсумку, зростання цін на нафту і природний газ через війну, особливо через можливе тривале блокування Ормузької протоки, викликало тривогу на світовому ринку облігацій.

Цей стрімкий ріст дохідності також тісно пов’язаний із напрямком монетарної політики США. Глава Федеральної резервної системи Джером Пауелл завершив 15 числа свій термін на посаді голови ФРС, а Сенат США 13 числа затвердив кандидатуру наступного голови Воша. Президент Дональд Трамп раніше критикував ФРС за недостатнє зниження ставок, що ускладнює економічну діяльність, але ринок не відповідає його очікуванням. На слуханнях щодо кандидатури Воша не було чітких сигналів щодо зниження ставок, і зараз ринок вважає, що через поточний рівень цін у країні ФРС навряд чи легко знизить ставки.

Фактичні інфляційні показники роблять політику ФРС більш обережною. У США у квітні індекс виробничих цін (PPI) зріс на 6.0% у порівнянні з минулим роком, досягнувши найвищого рівня з 2022 року; індекс споживчих цін (CPI) також піднявся на 3.8%, що є найбільшим зростанням за останні три роки. Враховуючи це, ринок почав не лише враховувати можливість зниження ставок, а й можливість їх підвищення. За даними FedWatch Чиказької товарної біржі (CME), станом на 15 число, ймовірність підвищення ставок ФРС до грудня цього року оцінюється приблизно у 50%, до березня наступного — близько 70%, а до квітня — близько 80%. Ця тенденція свідчить, що якщо ціновий шок, спричинений війною, триватиме, і побоювання щодо фінансового стану країн збережуться, зростання довгострокової дохідності державних облігацій основних країн і невизначеність у монетарній політиці залишатимуться ключовими факторами світового фінансового ринку у короткостроковій перспективі.