3 переоцінені акції для отримання прибутку та 3 недооцінені акції, які варто купити замість них

Ключові висновки

• Єдина тема, що рухає економічним зростанням сьогодні
• Як позиціонувати свій фондовий портфель на новий місяць
• Які звіти про прибутки слід стежити за наступний тиждень
• Основні інсайти з прибутків великих технологічних компаній
• Акції, на яких слід зафіксувати прибутки, та перспективні акції для купівлі замість них

У цьому епізоді подкасту The Morning Filter співведучі Дейв Секера та Сюзан Дзюбінські обговорюють останні новини війни та ринку, дані ВВП та засідання ФРС. Вони оновлюють стратегію “штанга” для портфеля перед травнем. Основні звіти про прибутки цього тижня включають Advanced Micro Devices AMD та Fortinet FTNT; слухайте, щоб дізнатися чому.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де ви слухаєте подкасти.

Вони розкривають, які з акцій великих технологічних компаній — Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN та Apple AAPL — виглядають як акції для купівлі після звітів про прибутки. Епізод завершується трьома переоціненими акціями для отримання прибутку та трьома недооціненими акціями для купівлі замість них.

Маєте питання до Дейва? Надсилайте його на themorningfilter@morningstar.com.

Більше від Дейва Секери

Повний архів Дейва

Огляд ринку акцій Q2 2026: Не панікуйте, переорієнтуйтеся

Транскрипт

**Сюзан Дзюбінські: **Привіт. Ласкаво просимо до подкасту The Morning Filter. Я — Сюзан Дзюбінські з Morningstar. Щовівторка перед відкриттям ринку я сідаю з головним стратегом ринку США Morningstar Дейвом Секерою, щоб поговорити про те, що інвестори мають тримати в полі зору на тиждень, нові дослідження Morningstar та кілька ідей щодо акцій. Добре. Отже, доброго ранку, Дейв, і заздалегідь перепрошую за мій носовий голос, мій нежить і будь-яке чхання вам і аудиторії. Я маю головний простудний синдром. Тому сподіваюся, ви здорові.

**Дейв Секера: **Ну, мені шкода це чути. У мене все добре, але сподіваюся, ми зможемо отримати трохи вітаміну C і, можливо, кави з вітаміном, щоб почати. І, можливо, трохи вітаміну C, щоб знову стати здоровим.

**Дзюбінські: **Що у вас на кружці цього тижня? Це Железна Людина?

**Секера: **Так.

Війна та ринок

**Дзюбінські: **Кружка з Железною Людиною. Добре. Тож, Дейв, давайте почнемо цей тиждень з короткого огляду того, де ми зараз у контексті війни та її впливу на ринки. Почнемо з нафти.

**Секера: **Звичайно. На цьому етапі ми вже, що, два місяці, фактично понад два місяці з моменту початку конфлікту. І, на жаль, здається, що ми досі не наблизилися до якогось довгострокового рішення. Так, тут і там пропливають судна через Ормузський пролив, але фактично він досі здається переважно закритим, і кількість або постачання нафти та природного газу, що проходять, все ще значно нижчі, ніж до конфлікту. Подивимося на ціни на нафту цього ранку: вони все ще стабільно зростають. Останнє, що я бачив перед виходом у ефір, — це 105 доларів за найближчий місячний контракт. Тож не обов’язково до пікових значень на початку конфлікту, але, на жаль, здається, що вони все ще повертаються туди. На мою думку, з усього, що відбувається, ринок наразі ігнорує високі ціни на нафту.

З часом, я думаю, це знову стане у фокусі, і тоді це спричинить негативну налаштованість на ринку, але наразі трейдери зосереджені на бумі розвитку штучного інтелекту та його наслідках. Тож, доки люди не почнуть серйозно думати про ціни на нафту, все зосереджено на ШІ.

Як війна з Іраном формує ринки

І що це означає для ваших грошей.

Розбір ВВП

**Дзюбінські: **Добре. Тож поговоримо про кілька економічних питань. Минулого тижня опублікували дані ВВП. Що вас найбільше вразило?

**Секера: **Отже, число ВВП або реальний ВВП склав 2% річного зростання. Це трохи більше, ніж очікував Федеральний резерв Атланти, але менше, ніж прогнозувала наша економічна команда. Однак, на мою думку, найбільший висновок полягає не стільки у рівні ВВП, скільки у тому, наскільки бум розвитку ШІ зараз підтримує економічне зростання. Аналізуючи підстави, виглядає, що вісім десятих цього зростання ВВП припало на збільшення обсягів інформаційного обладнання, а програмне забезпечення додало ще піввідсотка до цього показника. Тобто, з урахуванням цих двох факторів, приблизно дві третини всього зростання ВВП фактично припадає на штучний інтелект. Якщо б виключити це, економічне зростання було б значно нижчим за фактичний показник.

Засідання ФРС: основні висновки

**Дзюбінські: **Добре. Також минулого тижня ФРС залишила ставку без змін, що й очікувалося. Які були ваші ключові висновки з засідання та що сказав голова ФРС Пауелл?

**Секера: **Я почув багато балаканини, балаканини, балаканини, балаканини, балаканини, балаканини, балаканини. Звучало, ніби вчитель із мультфільму “Пінгвіни”. Думаю, багато слів було сказано, але нічого конкретного. Я не вбачаю нічого особливого у цьому засіданні. Це був шум. Тут немає сигналу, щоб оцінити, що може статися у майбутньому. На мою думку, ще довго не буде зниження ставок. І зараз ринок теж дійшов до цієї точки зору. Якщо подивитися на ціни опціонів, ймовірності майже не змінюються до кінця року. Якщо дивитися аж до грудневого засідання, то зараз цікаво: закладається рівна ймовірність підвищення або зниження ставки — обидва варіанти мають приблизно 12% ймовірності.

До січня 2027 року ймовірність цього почне поступово більше схилятися до підвищення, ніж до зниження, але це ще дуже далеко. Багато ще станеться до того часу. Тому особисто я б не надто багато уваги приділяв цим ймовірностям, якщо дивитися так далеко.

Як Пауелл завершує свій термін як голова ФРС, ймовірність зниження ставки у 2026 році зникає

Загасання впливу на нафту має дозволити зниження ставок у 2027 році.

Планування портфеля на травень

**Дзюбінські: **Добре. Настав час перевірити вашу стратегію “штанга” щодо акційного портфеля на 2026 рік. Перед початком квітня ви рекомендували інвесторам фіксувати прибутки у енергетиці та акціях цінності і переорієнтовувати їх у зростаючі та технологічні акції, зокрема з ШІ. Як ця рекомендація себе показала, і що ви пропонуєте на початку травня?

**Секера: **Загалом, я б сказав, що стратегія “штанга” працює так, як ми очікували цього року. Для тих, хто не пам’ятає або не був із нами у 2026 році, на початку року ми розглянули багато причин, чому очікуємо більшої волатильності цього року, ніж минулого або навіть попередніх років. Тому ми й рекомендували таку портфельну стратегію — половина акцій у високоякісних акціях цінності з широкими або вузькими економічними роялті. Ми відзначили, що на початку року енергетика, нафтові та газові компанії були особливо недооцінені, і їх рекомендували. Але інша половина портфеля — це зростаючі акції, особливо технології та ШІ, які були дуже недооцінені. Тому ми радили тримати половину портфеля у високоякісних акціях цінності, іншу — у зростаючих технологічних та ШІ.

Так, коли ринок коливається, і акції падають або зростають, ви можете перерозподіляти ці частки, щоб скористатися волатильністю. На епізоді The Morning Filter від 30 березня ми рекомендували фіксувати прибутки у цінних паперах, зокрема у енергетиці, яка тоді зросла приблизно на 35%, і реінвестувати ці кошти у зростаючі акції, зокрема технології та ШІ, які були сильно знижені на початку року. Це дуже добре спрацювало. У квітні зростання у категорії зростаючих акцій склало 12%, цінних паперів цінності — лише 3%, але у технологіях — особливо добре.

Вони зросли на 17%, тоді як багато секторів цінності — майже не змінилися або зросли лише на 2%, а енергетика трохи знизилася, приблизно на 3%. Тож тепер питання: де ми зараз? За нашими оцінками, наприкінці березня ринок торгувався з дисконтом до справедливої вартості на рівні 5%, що значно менше, ніж у кінці минулого місяця. Цінності та зростаючі акції — обидві на 7% дешевше, а основні — лише на 2%. За секторами, найбільш недооцінені — технології (11%), охорона здоров’я (7%), фінанси та нерухомість (по 5%). Найперекупленіші — споживчий сектор, з премією 19%. Але, як ми вже говорили, це зумовлено переоцінкою Walmart WMT і Costco COST, які ми вважаємо значно переоціненими. Якщо виключити їх, сектор виглядає досить привабливо, особливо харчові компанії. Базові матеріали — з премією 12%, промисловість — з премією 7%.

Звіт про прибутки: AMD

**Дзюбінські: **Добре. У нас цього тижня знову багато звітів про прибутки, тож давайте їх розглянемо. AMD була вашою попередньою рекомендацією, і вона зросла майже на 70% цього року, торгуючись значно вище за оцінку справедливої вартості Morningstar у 300 доларів. На що ви будете звертати увагу?

**Секера: **Як ви зазначили, AMD була нашою рекомендацією кілька разів за останній рік або два. Основна ідея інвестицій у AMD — те, що ми очікуємо, що AMD стане другим за величиною гравцем після Nvidia у галузі ШІ-чіпів. Що стосується прибутків цього кварталу, я не бачу причин, чому вони не виглядатимуть дуже добре. Очікую, що вони виграють від високого попиту на ЦПУ для підтримки буму розвитку ШІ, подібно до того, що ми бачили з Intel. Але більше всього я хочу почути про те, що AMD робить для розробки нових продуктів, орієнтованих на ШІ, і як вони підтримують нашу інвестиційну тезу.

Звіт про прибутки ARM

**Дзюбінські: **Ми не дуже часто говоримо про ARM у The Morning Filter, і це тому, що вона постійно переоцінена. Morningstar оцінює цю акцію у 135 доларів, а торгується вона значно вище. Тому перед звітом про прибутки тут багато цінового ризику, так, Дейв?

**Секера: **Так, тут дуже великий ціновий ризик, вже закладений у ринок. Я дивився опціони минулої п’ятниці наприкінці дня. Якщо взяти найближчий місячний контракт з дельтою близько 50, то за імпліцитною волатильністю, яку закладає ринок, ці опціони закладають рух цін на акцію плюс-мінус 27% перед їхнім закінченням у наступному місяці. Ще один момент: я не бачу причин, чому вони не покажуть дуже сильний квартал. Просто ринок потребує більше доказів, що зростання триватиме так довго, щоб виправдати цю оцінку. За даними Morningstar, акція торгується з коефіцієнтом P/E 117 разів нормалізованого.

Тому потрібно, щоб зростання було дуже великим у найближчі роки, щоб знизити цей коефіцієнт до більш нормальних рівнів.

Звіт про прибутки FTNT

**Дзюбінські: **Fortinet звітує цього тижня. Акції мали хороший квітень, але за рік вони все ще знизилися значно. Торгуються значно нижче за справедливу вартість у 108 доларів. Що ви хочете почути від Fortinet?

**Секера: **Що стосується всіх кібербезпекових компаній, то важливо зрозуміти, який вплив матиме ШІ на цю галузь. Нагадаю, у нас був бонусний епізод, де я брав інтерв’ю у Ахмеда Хана, нашого аналітика з кібербезпеки. Це було 19 березня. Ми обговорювали, чому ШІ робить кібербезпеку ще важливішою і чому ці компанії не будуть витіснені ШІ. У мене є цікава історія: минулого тижня я спілкувався з колегою з галузі, і ми говорили про Anthropic, їхню платформу Mythos (чи як там її вимовляють). Це ШІ-програмне забезпечення, яке вони використовують, щоб виявляти вразливості у кібербезпеці.

Вони нібито знайшли тисячі способів проникнення у різні платформи, включаючи фінансову сферу. Перед випуском у “дике поле” вони зібрали команду фахівців з кібербезпеки, можливо, з Fortinet і Palo Alto, щоб протестувати системи. Мій співрозмовник — високопосадовець у цій галузі — сказав, що це дуже реально. Вони використовували ШІ для пошуку навіть найменших вразливостей і швидко закривали їх, що могло запобігти серйозним проблемам.

Звіт про прибутки KHC

**Дзюбінські: **Добре. Це трохи страшно, але давайте поговоримо про щось менш страшне — Kraft Heinz KHC. Це була ваша попередня рекомендація, і зараз акції в мінусі цього року, і вони дуже недооцінені порівняно з оцінкою у 42 долари від Morningstar. На що слід звернути увагу під час звіту?

**Секера: **Так, і не тільки Kraft. Це стосується всіх продуктових компаній. Ми намагаємося зрозуміти, чи досягли ми точки, коли вплив ліків GLP-1 починає зменшуватися. Але проблема у тому, що зростають ціни на нафту, сировину, пакувальні матеріали, транспорт — все дорожчає. Це нові перешкоди, з якими доведеться боротися, і вони з’явилися нещодавно. Це ускладнює ситуацію для продуктових компаній, і ми мусимо враховувати ці фактори у наших прогнозах.

Основні висновки щодо великих технологій: прибутки

**Дзюбінські: **Добре. Тепер перейдемо до нових досліджень Morningstar щодо прибутків усіх великих технологічних компаній минулого тижня. Перед цим, Дейв, які основні висновки?

**Секера: **Найголовніше — бум розвитку ШІ триває на повну швидкість. Ніякого сповільнення. Навпаки, вони прискорюють темпи. Це сучасний золотий рудник для швидкого розгортання потужностей, щоб випередити конкурентів. Всі прагнуть першим захопити перевагу. Головна проблема — ті, хто відстає, ризикують залишитися позаду. Щодо результатів, майже всі перевищили очікування і підвищили прогнози. Це залежить від індивідуальних особливостей компаній і того, як ринок реагує на їхні звіти. Навіть ті, що знизилися після звітів, до п’ятниці почали відновлюватися.

Брехня кварталу Alphabet

**Дзюбінські: **Добре. Тепер пройдемося по компаніях, починаючи з Alphabet. Це був приклад дуже вражаючих результатів, так?

**Секера: **Так. Це були неймовірно сильні цифри для такої великої компанії. Доходи зросли на 22%, операційна маржа — на 220 базисних пунктів. Ми оцінюємо їхні продажі Gemini API у 15 мільярдів доларів на річному рівні, що зросло з 9 мільярдів минулого кварталу. Інвестиційні витрати — цікаво, що вони збільшили їх на 5 мільярдів доларів, тепер до 180–190 мільярдів, тоді як раніше було 175–185 мільярдів. Це означає, що витрати на капітальні вкладення прискорюються.

**Дзюбінські: **Після звітів Morningstar підвищила справедливу вартість Alphabet до 433 доларів. Що ви думаєте про цю акцію після цього?

**Секера: **Залишається привабливою. Це одна з наших улюблених акцій, і вона ще має потенціал для зростання. Вона всього на 11% дешевша за справедливу вартість, і ще має 4 зірки. Це одна з тих акцій, що колись вважалися “мертвими” у гонці ШІ, але тепер вона знову зростає. Вважаємо, що вона виграє від розвитку ШІ, покращує пошук, рекламу, YouTube. Вона ще має потенціал для монетизації своїх технологій.

Чи Microsoft ще купувати?

**Дзюбінські: **Наступна — Microsoft. Це ще одна компанія, яку ви рекомендували раніше. Вона теж звітувала минулого тижня. Як там справи?

**Секера: **Загалом, дуже добре. Третій квартал: доходи зросли на 15%. Всі сегменти показали зростання. Доходи Azure — на 39%, що трохи швидше за очікування. Операційна маржа — зросла на 20 базисних пунктів до 46.3%. Прогнози на четвертий квартал — в цілому відповідають нашим очікуванням. Головне — вони планують витратити 190 мільярдів доларів на капітальні вкладення за наступні три квартали.

**Дзюбінські: **Акції Microsoft знизилися після звіту. Morningstar залишила справедливу вартість на рівні 600 доларів. Чому, на вашу думку, акції пішли вниз, і чому ринок досі налаштований песимістично?

**Секера: **Загалом, не зовсім зрозуміло. Ми залишили справедливу вартість незмінною. Можливо, деякі чутки кажуть, що зростання Azure було трохи слабшим за очікування. Але в цілому, ми вважаємо, що акції недооцінені — торгуються з дисконтом 31%. Це 5-зіркова акція. Можливо, вона схожа на Alphabet, де ринок має інше бачення. Але іноді потрібно трохи терпіння, щоб ринок зрозумів справжню цінність.

Велика відкат Meta

**Дзюбінські: **Meta показала хороші результати, але чому акції знизилися?

**Секера: **Доходи Meta зросли на 33% до 56 мільярдів. Операційна маржа зменшилася на 90 базисних пунктів через високі витрати на ШІ. Вони активно інвестують у ШІ, і це збільшує витрати, але також допомагає залучати користувачів і підвищувати доходи. Вони говорять про покращення реклами та контенту, що збільшує час користування платформами. Витрати на рекламу зросли на 19%, ціни — на 12%. Це позитивно для доходів, але зменшення маржі — тимчасове. Акції знизилися приблизно на 9% після звіту через очікування щодо витрат.

**Дзюбінські: **Чому акції знизилися так сильно? Це через зниження маржі? І чи було це занадто?

**Секера: **Так, ринок побоюється короткострокового зниження маржі через високі капітальні витрати. Вони збільшили прогноз капітальних витрат на цей рік до 125–145 мільярдів доларів, тоді як раніше — 115–135 мільярдів. Це багато, враховуючи, що у 2025 році витрати були лише 70 мільярдів, у 2024 — менше 40 мільярдів, а у 2023 — менше 30 мільярдів. Тому ринок боїться, що високі витрати можуть знизити прибутковість. Ми залишили справедливу вартість на рівні 850 доларів, але ринок ще не переконався, що ці витрати виправдані.

Amazon: купувати після звіту?

**Дзюбінські: **Amazon показала хороші результати. Розкажіть головне, Дейв.

**Секера: **Доходи зросли на 15% рік до року. Всі сегменти показали зростання. Доходи AWS — на 28%, що вище за очікування. Операційна маржа — зросла до 13.1%, що на 130 базисних пунктів. Прогнози на другий квартал — 194–199 мільярдів доларів, що вище за очікування у 189 мільярдів. Акції трохи знизилися після звіту, але справедлива вартість підвищена до 280 доларів. Це хороша довгострокова інвестиція, але слід тримати невеликий відсоток у портфелі.

Apple: підсумки

**Дзюбінські: **Остання — Apple. Як ви оцінюєте результати?

**Секера: **Доходи зросли на 17%, головним чином через зростання iPhone, особливо в Китаї. Маржа — 49.3%, що є рекордом. Очікується зростання у наступному кварталі, можливо, з невеликим зниженням маржі через витрати. Ми підвищили справедливу вартість на 4% до 270 доларів. Акції торгуються трохи вище, тому це 3-зіркова акція. Не обов’язково купувати нову позицію, але якщо вже маєте — тримайте.

Що не так із Southern?

**Дзюбінські: **Добре. Перейдемо до питання тижня. Якщо хочете поставити питання Дейву, пишіть на themorningfilter@morningstar.com. Цього тижня — продовження теми “акції навічно”. Джеймс цікавиться, чому один із ваших виборів того тижня — Duke DUK — а не Southern SO. Він каже, що Southern — єдина акція, яку він купував і тримав, купуючи за 10 доларів і реінвестуючи. Що не так із Southern?

**Секера: **Нічого поганого з Southern немає, Сюзан. Моя думка — не існує такої стратегії “купити і тримати” без управління. Треба купувати і періодично переглядати позиції, щоб у разі змін у бізнесі або ринку — продавати або купувати більше. Щодо Duke і Southern, то перше — це різні історії зростання. Southern більше зосереджена на даних і ШІ, а Duke — на демографії та регулюванні. Duke дешевша, має вищий дивіденд і більш стабільний профіль. Southern — дорожча через очікуване швидше зростання, але з високими капітальними витратами. Тому, якщо ви хочете тримати довго — Southern цілком підходить, але потрібно враховувати коливання. Або можна зафіксувати прибуток і реінвестувати у Duke.

Забрати прибуток: CIEN

**Дзюбінські: **Добре. Тепер — ваші рекомендації щодо акцій для фіксації прибутку. Перша — Ciena CIEN. Що з цією акцією?

**Секера: **За нашою оцінкою, Ciena — одна з найбільш переоцінених. Торгується понад 500 доларів, а справедлива — 125. Причина — високий попит на оптоволоконні кабелі через бум ШІ і зростання дата-центрів. Але історія 2010-х показує, що попит може швидко знизитися. Ми очікуємо, що зростання буде дуже швидким — у 2024 році доходи — 4 мільярди, у 2026 — 6 мільярдів, у 2030 — понад 9 мільярдів. Прибутки — з 58 центів у 2024 до 3.10 у 2026 і понад 7 у 2030. Але зараз коефіцієнт P/E — 173, а у 2030 — 74. Тому, якщо ви в цій акції — потрібно дуже вірити у швидке зростання.

Читати повний звіт Morningstar про Ciena.

Забрати прибуток: SNDK

**Дзюбінські: **Ще одна — SanDisk SNDK, яка дуже дорога.

**Секера: **Так. Це та сама історія — бум ШІ спричинив дефіцит пам’яті. Але пам’ять — це товар, і попит вже дуже високий. Виробники підвищують ціни, бо клієнти платять. Якщо ви будуєте дата-центр — не зупинитеся через нестачу пам’яті. Але з часом попит знизиться, і ціни впадуть. Виробники вже будують нові заводи, і через 12–18 місяців ситуація може змінитися. Ми очікуємо, що у 2026 році доходи — 19.7 мільярдів, у 2027 — 46 мільярдів. Прибутки у 2023 і 2024 були негативними, у 2025 — 3 долари на акцію, у 2026 — 72 долари. Але цикл пам’яті досягне піку у 2028, і потім почнеться спад. Тому, коли ціни почнуть падати — це сигнал продавати.

Читати повний звіт Morningstar про Sandisk.

Забрати прибуток: IREN

**Дзюбінські: **І остання — Iren IREN, про яку ми раніше не говорили. Що це?

**Секера: **Це компанія, що займається дата-центрами, енергією для Bitcoin і ШІ, з використанням відновлюваних джерел. Це дуже ризикована акція — торгується з премією 76%, без економічної ренти і з високою невизначеністю. Вона може різко впасти, якщо втратить популярність.

Купувати: GOOGL

**Дзюбінські: **Перейдемо до позитиву. Ваша перша рекомендація — Alphabet. Які ключові метрики?

**Секера: **Це 4-зіркова акція, торгується з дисконтом 11%. Має широкий економічний ринок. Вона має чотири з п’яти джерел роялті: цінова перевага, мережевий ефект, витрати на перехід і нематеріальні активи.

**Дзюбінські: **Ми вже багато говорили про Alphabet. Що ще додати?

**Секера: **Ця компанія виграє від розвитку ШІ — зростання Gemini, покращення пошуку, реклами на YouTube. Вона ще має потенціал для розгортання ШІ-хмарних сервісів і AI-чіпів TPU. Це ще один спосіб монетизації її експертизи у ШІ.

Купувати: DOW

**Дзюбінські: **Наступна — Dow. Що скажете?

**Секера: **Це 4-зіркова компанія, торгується з дисконтом 16%. Має високий дивіденд — 3.5%. Вона має вузьку рентабельність через цінову перевагу. Очікуємо, що вона виграє від збоїв у постачанні нафти і газу через конфлікт. Вона зосереджена на США, де запаси нафти достатні. Це дає їй можливість працювати з високою завантаженістю і зростати.

Читати повний звіт про Dow.

Купувати: LMT

**Дзюбінські: **І остання — Lockheed Martin. Що скажете?

**Секера: **Це 4-зіркова компанія, торгується з дисконтом 20%, дивіденд — 2.6%. Має широку рентабельність і середню невизначеність. Вона знизилася через короткострокові проблеми, але довгострокові перспективи залишаються позитивними. Військові витрати зростають у США, Європі, на Близькому Сході та в Азії. Це хороша довгострокова інвестиція.

Дякую, Дейв. Більше інформації про ці акції — на Morningstar.com. Приєднуйтеся до нас наступного понеділка о 9 ранку за східним часом для The Morning Filter. Гарного тижня!