Технічне проривання американських облігацій, паніка з продажу японських облігацій, глобальна буря ставок починає формуватися

Американські довгострокові ставки за технологічним проривом та різке коригування на корейському фондовому ринку подають сигнали тривоги щодо глобальних ризикових активів.

Доходність 10-річних державних облігацій США визначально прорвалася через низхідну трендову лінію, а доходність 30-річних облігацій наближається до ключової позначки 5,1%, у той час як японські державні облігації входять у режим стрімкого зростання у формі параболи, формуючи макроекономічний фон, який може швидко похитнути переповнені позиції у акціях.

Тим часом, індекс корейського ринку (KOSPI) після агресивного зростання під впливом ШІ зазнав першої справжньої “повітряної кишені”, одноденне падіння склало близько 6%, що стало найбільшим одноденним зниженням з кінця лютого.

Аналітики попереджають, що поточна поведінка ринку акцій все ще нагадує ситуацію, коли ставки фактично не зжимаються, і ця небезпечна відмінність може швидко зруйнуватися при зміні наративу щодо ставок, викликаючи швидку та різку переоцінку позицій.

Крах KOSPI демонструє реальний приклад: у екстремальній ситуації “зростання спот-цін, одночасне зростання волатильності” інвестори часто відмовляються від захисту від зниження через високі витрати на хеджування, і в кінцевому підсумку, при зміні динаміки, вони виявляються під великим ризиком значних втрат.

Прорив ставок: подвійний тиск технічного та фундаментального аналізу

Доходність 10-річних казначейських облігацій США стрімко прорвалася через довгострокову низхідну трендову лінію, і якщо закриття відбудеться на поточному або вищому рівні, це підтвердить формування великої трикутної моделі з проривом вгору. Варто зазначити, що 100-денна ковзна середня вже перетнула 200-денну, що додатково підсилює технічний сигнал на зростання ставок.

Щодо 30-річних облігацій США, раніше доходність прорвала рівень 5%, а тепер важливо закритися вище за 5,1%. Аналітики зазначають, що якщо доходність 30-річних облігацій злегка зросте і закриється вище за цю позначку, ситуація може швидко перейти у стан “помірної хаотичності”.

Рух японських державних облігацій також викликає занепокоєння. Доходність 10-річних японських облігацій вже увійшла у режим “повного параболічного зростання паніки”, і стрімке зростання японських ставок стає все більш важливим глобальним макроекономічним питанням, з ефектами, що поширюються.

Розрив між акціями та облігаціями: серйозне дисбалансування цін

Одним із найважливіших ризикових сигналів є значний розрив між індексом Nasdaq 100 (NDX) та індикатором доходності 10-річних казначейських облігацій США. Цінова поведінка ринку акцій все ще нагадує ситуацію, коли ставки не зжимаються суттєво під поверхнею, і цей дисбаланс вже досяг небезпечного рівня.

Аналітики попереджають, що якщо наратив щодо ставок почне швидко погіршуватися, ситуація може швидко стати “дуже рухливою”.

Тим часом, розрив між індексом S&P 500 і індексом волатильності MOVE, що відображає зворотну залежність, також збільшується. Головна ідея полягає в тому, що ринок акцій більш чутливий до швидкості коливань ставок, ніж до їх абсолютного рівня. Зі зростанням волатильності на ринку облігацій важливість MOVE зростає, тоді як рівень ставок стає менш значущим.

Крах KOSPI: перша справжня тріщина у бумі ШІ

Після найагресивнішого у світі зростання під впливом ШІ, KOSPI нарешті зіткнувся з першим справжнім “повітряним кишенькою”. Вчорашнє закриття показало різке падіння, що стало найбільшим одноденним зниженням з кінця лютого.

Проте з технічної точки зору, KOSPI все ще комфортно тримається вище 21-денної та 50-денної ковзних середніх. Навіть з урахуванням падіння близько 6% у цей день, індекс залишається приблизно на 63% вище за 200-денну ковзну середню. Це означає, що за відсутності суттєвих технічних пошкоджень у більш глобальній структурі, у ринку залишається значний потенціал для подальшого зниження.

Як символ ШІ-літа у Азії, компанія SK Hynix повністю відокремилася від ринку — 21-денна середня значно нижча за поточну ціну, а динаміка зростає майже вертикально, з кількома незаповненими проривами вниз. З точки зору оцінки, поточний рівень P/E KOSPI знаходиться на найнижчому рівні за 20 років, а за останні шість місяців очікування прибутку на акцію були підвищені приблизно на 150%.

Ризик відкритих позицій: відсутність хеджування може посилити падіння

Приклад KOSPI демонструє структурний ризик, який також варто враховувати для NDX: у ситуації “зростання спот-цін, зростання волатильності” інвестори часто припиняють купувати захист від зниження через високі витрати на хеджування, що робить їхні позиції вразливими до падінь. У разі зміни динаміки це може значно посилити втрати.

За даними агентства ф’ючерсних позицій на корейський індекс від JPMorgan, довгі позиції на корейському ринку вже дуже переповнені.

Аналітики зазначають, що динаміка “зростання спот-цін і волатильності” у NDX не настільки екстремальна, як у KOSPI, але логіка може бути схожою. Волатильність NDX залишається високою під час сильного зростання ринку, і якщо інвестори припинять хеджувати ризики через високі очікування волатильності, при раптовій зміні ринку їхні позиції можуть швидко опинитися у небезпечному стані.

Щодо ризиків для корейського ринку, аналітики вважають, що хеджування через EWY для корейського ринку та ширшого буму ШІ стає все більш привабливим, і зазначають, що пут-опціони з страйками 180/150 у червні мають кращу цінність порівняно з прямим купівлею пут-опціонів.

Попередження про ризики та обмеження відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — з обережністю. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі мають самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім конкретним обставинам. За цим слідує відповідальність.