Так, USDC стає основним котирувальним активом, що є надзвичайно бичачим для Hyperliquid. Це оголошення приносить $160M додатковий тиск на викуп для $HYPE.

Але давайте будемо чесними, все ще залишаються багато незручних питань щодо того, як розгорталася вся історія $USDH .
Початкова теза щодо USDH полягала в тому, щоб створити стабільну монету, яка є нативною для Hyperliquid і здатною захоплювати дохід, отриманий від неробочого USDC, і перенаправляти цю цінність назад у екосистему.
Зараз, менше ніж через рік, Coinbase і Circle фактично беруть на себе контроль після того, як Native Markets не змогли зробити USDH реальною альтернативою USDC.
Сумнівна частина полягає в тому, що Native Markets спочатку отримали права на випуск USDH, наполегливо просуваючи наратив «відповідності Hyperliquid», а також маючи дуже сильні зв’язки з екосистемою.
Тоді ми вже стверджували, що команда не здається здатною мати операційні можливості, необхідні для управління стабільною монетою такого масштабу.
Результат говорить сам за себе: $USDH ледве перевищив $100M у пропозиції, тоді як USDC залишався переважно домінуючим у Hyperliquid.
Зараз Native Markets продає права, пов’язані з USDH, Coinbase, ніби це звичайний приватний актив, хоча більша частина цінності проекту походила безпосередньо від мандату та легітимності, наданих спільнотою Hyperliquid.
Тим часом, велика кількість команд HyperEVM витратила значні ресурси, погодилася на гіршу ліквідність, нижче використання та погіршений UX, щоб інтегрувати USDH і залишатися «відповідним» до екосистеми.
Ще одне питання залишається без відповіді: що сталося з 50% доходів USDH, які мали фінансувати adoption та зростання екосистеми? Як ці кошти тепер будуть використовуватися, якщо USDH фактично закінчено?
Щоб бути ясним, кінцевий економічний результат для Hyperliquid об’єктивно чудовий. Hyperliquid фактично змусив Circle і Coinbase поділитися 90% доходів від резервів USDC із протоколом і тепер отримуватиме 90% доходу від $5B активу замість 50% від $100M активу.
Але важко не відчути, що весь цей фінал був дещо передбачуваний з самого початку.