Я останнім часом спостерігаю за ринком криптовалют і щось справді кидається в очі. Усі говорять про славні дні сезонів альткоїнів, так? Але якщо подивитися на те, що відбувається зараз, ми знаходимося у зовсім іншій грі, ніж у 2017 або 2021 роках.

Дозвольте мені розбити те, що я бачу. У 2017 році бум ICO створив неймовірний ланцюг фінансування, коли гроші текли від BTC до ETH і далі до токенів ICO. Індекс сезону альткоїнів залишався вище 75 протягом місяців поспіль. Потім прийшов 2021 рік з DeFi-доходністю та NFT, і знову — величезний сезон альткоїнів. Обидва рази Bitcoin вже сильно піднявся спочатку, а потім капітал повертався у альткоїни.

Але ось де стає цікаво. Поточна домінанта BTC становить 84,6%, що надто високо. Індекс сезону альткоїнів? Лише 24-39. Це зовсім не досягає потрібного порогу. І я вважаю, що існує три основні структурні проблеми, які більшість людей недооцінює.

Перша — пастка токенів венчурних капіталістів. Проєкти, які отримали фінансування за неймовірними оцінками у 2021-2022 роках, тепер розблоковують токени. Ми говоримо про низький обіг у поєднанні з величезними повністю розведеними оцінками. Візьмемо Aptos як приклад — ціни впали на 67% з піку в $3.37. Це не нормальна волатильність, це структурне знецінення. Коли у вас лише 10-20% обігу, але мільярди в FDV, будь-який невеликий тиск продажу руйнує ціну. Традиційний сценарій сезону альткоїнів, коли нові активи зростають і привертають свіжий капітал? Не працює, коли потенціал уже закладений у ціну.

Друга — капітальні витрати на штучний інтелект фактично висмоктують ліквідність, а не вводять її. У 2023-2024 роках це нагадувало фіскальний стимул. Але тепер сухий запас вичерпаний. Коли капітал стає дефіцитним, спекулятивні активи, такі як криптовалюти, зазнають найбільших втрат. Тим часом, виробники AI-чипів із реальними грошовими потоками перевершують усе інше.

Третя — ETF на Bitcoin створили односторонню воронку для інституційних грошей. Майже весь інституційний капітал тече у Bitcoin, тоді як роздрібні інвестори витісняються регуляцією. Це безперервне висмоктування з альткоїнів є жорстким.

Тепер де люди фактично вкладають капітал? Я бачу чіткий зсув від традиційних сценаріїв альткоїнів. Мем-коіни стали чистими машинами монетизації уваги. Монети, пов’язані з Трампом, на певних біржах принесли 10-69х прибутку. Це вже не про фундаментальні показники, а про вірусні моменти.

Ринки прогнозів зараз шалені. Поки широка криптосфера зазнала краху, обсяги ринків прогнозів досягли рекордних максимумів. Люди торгують шансами на президентські вибори США, спортивними подіями, всім. Ці платформи ще навіть не випустили токени, що створює цікаві можливості для раннього входу.

Ще є токенізація реальних активів (RWA). Я бачив, як обсяги контрактів на срібло на Hyperliquid досягли 3 мільярдів доларів щодня. Токени акцій, товарних контрактів — все на блокчейні. Це традиційні фінанси, які нарешті переходять у блокчейн, і вони захоплюють реальний торговий обсяг. Hyperliquid фактично перевищив деякі великі біржі за глибиною ліквідності, бо серйозні трейдери віддають перевагу прозорості на блокчейні.

Ось моя думка щодо того, яким може виглядати сезон альткоїнів у 2026 році, якщо він станеться. Це не буде історична модель, коли все зростає одночасно. Це буде фрагментовано і залежати від наративів. Ви побачите ротацію у контрциклічні активи, такі як ринки прогнозів. Ви побачите, як платформи RWA набирають обертів. Ви побачите нові інфраструктурні проєкти, які зібрали користувачів під час ведмежого ринку, раптово злетять.

Ключовий момент — слідкувати за домінантою BTC. Якщо вона прорве нижче 75% і залишиться там, це буде сигнал. Також уважно слідкувати за індексом сезону альткоїнів — якщо він утримається вище 50 і підніметься вгору, ми можемо входити у нову фазу.

Моя стратегія зараз проста. Повністю уникати пастки токенів венчурних капіталістів. Ці активи з низьким обігом і високим FDV руйнують цінність. Зосередитися на платформах і інфраструктурі, які мають реальний користувацький трафік із ведмежого ринку. Перед випуском токенів дивіться на ринки прогнозів. Розглядайте експозицію до RWA, бо саме туди спрямовується реальний капітал. І чесно кажучи, тримайте сухий запас. Коли настає екстремальний страх, саме тоді потрібно мати опціональні можливості.

Парадокс у тому, що всі чекають повтору 2017 і 2021 років, але саме таке мислення може бути причиною того, що це ніколи не повторюється так само. Реальні можливості сезону альткоїнів, ймовірно, ховаються у структурних тріщинах, на які ніхто не дивиться. У цьому середовищі з такою високою домінантою і таким страхом терпіння і вибіркове позиціонування можуть стати ключовою стратегією перемоги.