Після доходів: чи є акції Arista Networks придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

Arista Networks ANET опублікувала звіт про фінансові результати за перший квартал fiscal 5 травня. Ось думка Morningstar щодо доходів і акцій Arista Networks.

Ключові показники Morningstar для акцій Arista Networks

• Оцінка справедливої вартості

  : $190

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічної рови Morningstar

  : Широка

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Висока

Що ми думали про доходи Arista Networks за перший квартал fiscal

Доходи та операційна маржа Arista Networks за перший квартал перевищили очікування, а керівництво підвищило прогноз на весь рік щодо загального доходу та доходу від штучного інтелекту. Акції знизилися на 13% після закриття торгів, ймовірно, через те, що повнорічний прогноз не відповідає ще більш високим очікуванням.

Чому це важливо: Фундаментальні показники Arista чудові. Доходи за перший квартал зросли на 35% у порівнянні з минулим роком, а прогноз на другий квартал передбачає зростання на 29% у порівнянні з минулим роком. Витрати на інфраструктуру штучного інтелекту підтримують стабільний попит на мережеві рішення, що, на нашу думку, вигідно для Arista у середньостроковій перспективі.

• Інвестори звикли до перевищення очікувань і підвищення прогнозів, оскільки Arista керує обережно. Новий прогноз відповідає нашій моделі, що перевищує консенсус продажу, яка, ймовірно, була нижчою за очікування інвесторів з боку купівлі. Ми зосереджені на довгостроковій тенденції зростання, яка є дуже позитивною, оскільки ми знаємо, що продажі AI можуть бути нерівномірними квартал до кварталу.
• Arista знову зазначила про обмеження у постачанні, з часом лід-таймів до 52 тижнів. Ми вважаємо, що зростання на рівні 35% є надзвичайно вражаючим у цих умовах. Ми очікуємо, що постачання не зможе задовольнити попит у найближчому майбутньому, що подовжить поточний період значного зростання поставок для Arista.

Основний висновок: Ми підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості для широкомагістральної Arista до $190 з $175, з огляду на сильніший прогноз щодо зростання доходів високошвидкісних дата-центрів за наступні три роки. Після продажу на ринку після закриття, ми вважаємо акції привабливими.

• Ми прогнозуємо вище за керівництво, зростання на 30% у 2026 році. Надалі ми прогнозуємо 25% зростання доходів у 2027 році та 20% у 2028 році, з подальшим зростанням у середніх підлітках. Крім того, ми очікуємо помірне розширення операційної маржі за не-GAAP у 2028 році до 49%, порівняно з 48% у 2025 році.

Наступне: Arista підвищила свій прогноз продажів на 2026 рік до $11,5 мільярда з $11,25 мільярда, а прогноз продажів AI на 2026 рік до $3,5 мільярда з $3,25 мільярда. Весь підвищений прогноз сформований AI. Ми моделюємо понад $200 мільйонів вище обох цих показників і вважаємо, що керівництво має консервативний погляд.

Оцінка справедливої вартості акцій Arista Networks

З рейтингом 4 зірки, ми вважаємо, що акції Arista Networks помірно недооцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $190. Наша оцінка передбачає множник enterprise value/продажі на 2026 рік у 20 разів і множник скоригованого ціна/прибуток у 52 рази. Враховуючи наші оцінки прибутків за 2027 і 2028 роки, наші множники становлять 42 і 34 рази відповідно. Найбільшими драйверами нашої оцінки є зростання високошвидкісного дата-центрного комутування та широке зростання частки ринку.

Ми прогнозуємо 22% середньорічного зростання продажів до 2030 року для Arista. Продажі в дата-центрах є найбільшим внеском у наш прогноз, і ми моделюємо середньорічне зростання на рівні 24%. Ми очікуємо, що продажі Arista в дата-центрах зростатимуть швидше за ринок після 2026 року, з подальшим зростанням частки ринку разом із портфоліо мережевих рішень Nvidia та всіх інших конкурентів. Зокрема, ми бачимо, що Arista веде за собою перехід до Ethernet-з’єднань у мережах штучного інтелекту, і очікуємо, що Arista займе частку в цьому швидкозростаючому ринку. Ми очікуємо, що Arista перевищить ціль у $3,25 мільярда загового доходу від AI у 2026 році, що вважаємо консервативним.

Детальніше про оцінку справедливої вартості Arista Networks.

Рейтинг економічної рови

Ми присвоюємо Arista Networks широкий рейтинг економічної рови на основі нематеріальних активів у високошвидкісних мережах та витрат на перехід клієнтів. Ми вважаємо, що високошвидкісні комутатори та підхід на основі програмного забезпечення значно відрізняються від інших конкурентів у мережевій галузі і дуже важко їх повторити. Очікуємо, що сильні сторони у високошвидкісному комутуванні принесуть економічні прибутки Arista, ймовірно, протягом наступних 20 років.

Детальніше про економічну рову Arista Networks.

Фінансова стійкість

Ми вважаємо баланс та грошові потоки Arista дуже сильними. У майбутньому очікуємо, що вона зосередиться на органічних інвестиціях, а потім — на опортуністичних викупах. На 31 грудня 2025 року у Arista був чистий грошовий баланс у розмірі $10,7 мільярда без боргів. Вона стабільно покривала свої зобов’язання та органічні потреби за допомогою сильного вільного грошового потоку. Ми прогнозуємо швидке зростання грошових потоків разом із зростанням виручки, з $4,3 мільярда (фактичне значення) у 2025 до $9 мільярдів у 2030. Наша модель передбачає стабільний рівень маржі вільного грошового потоку на рівні 40% від доходу, і перетворення більш ніж 100% чистого прибутку у грошовий потік. Хоча історично Arista цілком спрямовувала свої грошові ресурси на органічні інвестиції, ми вважаємо, що її нові програми з придбань і викупів є обережними.

Детальніше про фінансову стійкість Arista Networks.

Ризики та невизначеності

Ми присвоюємо Arista Networks високий рейтинг невизначеності Morningstar. Продажі Arista зосереджені у ринку хмарних мереж, який може проявляти циклічність і нерівномірність витрат клієнтів. Це нерівномірність може посилюватися через концентрацію Arista у клієнтах, таких як Microsoft MSFT і Meta Platforms META. Менше витрат у цих клієнтів може спричинити погіршення показників. Arista працює над розширенням присутності на більшому корпоративному ринку, як у локальних дата-центрах, так і в кампусах. Частка ринку Arista у локальних дата-центрах поступається її присутності у високошвидкісних хмарних рішеннях, і вона історично не брала участі у кампусних мережах. Ми вважаємо, що її зусилля проникнути у ці ринки створюють невизначеність. Якщо їй не вдасться успішно закріпитися, її результати можуть постраждати.

Що стосується екологічних, соціальних та управлінських аспектів, або ESG, ми передбачаємо мінімальні ризики для Arista. Найбільший ризик — це витік даних або безпекова загроза через її обладнання, що може спричинити постійний репутаційний збиток для компанії, але ми вважаємо цей ризик низьким.

Детальніше про ризики та невизначеності Arista Networks.

Бики ANET кажуть

• Arista Networks здобула провідну частку ринку у високошвидкісному комутуванні, що, на нашу думку, зумовлено технологічним лідерством, і продовжує здобувати частку.
• Arista має найкращі у класі маржі прибутку та отримує міцні економічні прибутки, що відображає її сильну цінність і широку економічну рову.
• Arista отримує високий вільний грошовий потік, який вона може використовувати для органічних інвестицій і повернення акціонерам.

Медведі ANET кажуть

• Arista Networks має слабшу позицію у сферах мережевих рішень поза високошвидкісним комутуванням і може мати труднощі з розширенням у суміжні ринки.
• Ми бачимо підвищену конкуренцію для Arista у сфері витрат на генеративний AI, з Nvidia, яка має значну incumbency через пакети власного мережевого обладнання разом із GPU.
• Історія придбань Arista є невеликою і новою, і вона може ризикувати знищенням вартості для акціонерів через необдумані угоди.

Цю статтю підготувала Джилліан Мур.