Волл-стріт прощається з головою ФРС Джеромом Пауеллом і відкриває еру історичного розколу ФОМК

Єдина постійна річ на фінансових ринках — це зміна. Сьогодні, 15 травня, завершується другий термін Джерома Пауелла на посаді голови Федеральної резервної системи (хоча він залишатиметься у Раді керівників Федерального резерву до закінчення свого терміну у 2028 році) і фактично починається перший термін Кевіна Ворша на найвищій посаді центрального банку.

Це також період підвищеної невизначеності для основних фондових індексів Уолл-стріт: Індекс промислового середнього Доу Джонса (^DJI +0.75%), S&P 500 (^GSPC +0.77%) і Nasdaq Composite (^IXIC +0.88%). Хоча S&P 500 і Nasdaq регулярно досягають нових максимумів, частково завдяки розвитку штучного інтелекту, зміна керівництва у найважливішому фінансовому інституті Америки, на тлі історичного розколу в центральному банку, вводить елемент невизначеності, який може тягнутися і тиснути на акції.

Термін Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується сьогодні, 15 травня. Джерело зображення: Офіційне фото Федеральної резервної системи.

Уолл-стріт покладався на передбачуваність Пауелла

Приблизно восьмирічний період керівництва Джерома Пауелла у центральному банку не був ідеальним. Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC) — 12-особовий орган, включаючи голову ФРС, який визначає монетарну політику країни — робив помилки під час його керівництва.

Наприклад, історично низька цільова ставка федеральних фондів у поєднанні з кількома раундами фіскального стимулювання під час пандемії COVID-19 зрештою призвели до найвищого рівня інфляції в США за чотири десятиліття (9,1%) у червні 2022 року. З огляду назад, ФРС чекала занадто довго, щоб почати підвищувати ставки.

Але помилки — це природа центрального банку. Оскільки члени FOMC орієнтуються на економічні дані, що базуються на минулому, найважливіший фінансовий інститут Америки часто буде відставати у коригуванні своєї політики щодо цінової стабільності та максимального зайнятості.

Незважаючи на ці недоліки, Уолл-стріт довіряв передбачуваності Джерома Пауелла. Професійні та звичайні інвестори знали, що Пауелл підтримуватиме дві цілі — цінову стабільність і максимальну зайнятість, а також зберігатиме довгострокову ціль FOMC у 2% інфляції.

Голову ФРС Джерома Пауелла завершив свій останній засідання FOMC у ролі голови.

Процентні ставки залишилися стабільними, але з 4 відмовами. Найбільше з жовтня 1992 року.

Мірен виступив за пом’якшення, тоді як Хамак і Кашкары та Логан виступили проти зсуву у бік пом’якшення.

Загальна кількість відмов за час керівництва Пауелла: 31. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 29 квітня 2026

У більшості періоду керівництва Пауелла як голови ФРС він також підтримував рівень єдності у ідеології FOMC. За останні 48 років жоден голова ФРС не мав нижчого середнього рівня відмов за кожне засідання FOMC, ніж Пауелл (0,46 відмови за засідання).

Навіть якщо керівництво ФРС під керівництвом Пауелла не завжди було попереду кривої, було поширеною практикою, що всі члени FOMC були на одній хвилі протягом більшої частини його терміну. Передбачуваність створювала довіру, імовірно, зробивши час Джерома Пауелла на посаді голови ФРС успішним для Уолл-стріт і інвесторів.

Джерело зображення: Getty Images.

Кевін Ворш очолить історично розділений ФРС

Хоча більша частина двох термінів Пауелла була позначена ідеологічною послідовністю, останній рік його керівництва як голови ФРС запам’ятається його публічними конфліктами з президентом Дональдом Трампом щодо ставок і історичним розколом у FOMC.

Кожне з його останніх семи засідань FOMC мало принаймні одну відмову. Засідання у жовтні та грудні відзначилися відмовами у протилежних напрямках — це сталося лише вдруге і втретє з 1990 року. Тим часом, останнє засідання Пауелла як голови ФРС 29 квітня було відзначене найбільшою кількістю відмов (чотири) за 34 роки.

Кевін Ворш очолить історично розділений FOMC, де один член (Стівен Мірен) продовжує наполягати на зниженні ставок, а три члени (Бет Хамак, Ніл Кашкары і Лорі Логан) виступають проти зсуву у бік пом’якшення у заяві засідання.

Здатність нового голови ФРС зупинити цей розкол і змусити політиків діяти спільно буде випробувана майже одразу. Якщо ці конфліктні думки збережуться, це може пошкодити довіру до центрального банку і спричинити хаос на історично дорогому фондовому ринку.

Що може ускладнити це завдання, так це те, що Ворш має свої сильні переконання щодо монетарної політики. Він відкрито критикував роздутий баланс ФРС, який зріс з менш ніж 900 мільярдів доларів у серпні 2008 року до майже 9 трильйонів доларів у березні 2022 року. Цей баланс складається переважно з довгострокових казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів.

Номінація Кевіна Ворша: одна з причин, чому учасники ринку сприймають її як жорстку — я погоджуюсь, — це його погляди на необхідність радикального скорочення балансу.

Американська економіка вартістю 31 трильйон доларів потребує ліквідності та фінансування, що перевищують… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Джозеф Брусуэлас (@joebrusuelas) 30 січня 2026

Ворш віддає перевагу зменшенню балансу ФРС, який станом на 6 травня становив 6,7 трильйонів доларів, і поверненню ФРС до ролі пасивного гравця на фінансових ринках. Але шлях до зменшення балансу (продаж трильйонів доларів казначейських облігацій) ризикує підвищити доходність і збільшити вартість позик.

Кандидат у голови ФРС від Трампа також хоче змінити наше уявлення про інфляцію. Замість того, щоб орієнтуватися на жорстку ціль у 2% на довгий термін, він свідчив Сенатському банківському комітету, що вважає цінову стабільність «зміною цін, такою, що ніхто не говорить про неї». Це значно більш розпливчасте визначення інфляції, яке, ймовірно, полегшить FOMC зміну своєї позиції щодо монетарної політики.

Можна стверджувати, що керівництво ФРС під керівництвом Ворша ставить більше питань, ніж дає відповідей для Уолл-стріт і інвесторів. Але цю ж саму тезу можна висловити і щодо будь-якого нового керівника ФРС.

Поки ми не побачимо ознак ідеологічної послідовності у роботі FOMC під керівництвом Ворша, ця інституція, яка десятиліттями була фундаментом для Уолл-стріт, ймовірно, буде сприйматися як один із її найбільших недоліків.