$HYPE Ця хвиля різкого зростання закінчилася, чи то через новини, що підштовхнули ринок вгору, чи через зміни у фундаменталі, які визначили тривалість тренду

Простий аналіз,
Перш за все
1. Тісна співпраця з Coinbase та Circle (найважливіша позитивна новина для фундаменту)
Hyperliquid нещодавно оголосив про нові правила AQAv2, заявивши, що USDC стане єдиним активом для ціноутворення платформи
Ревізія викупу та знищення: раніше використовуваний стабільний токен USDH поступово закривається. За новими правилами Coinbase пообіцяв передати дев’ять десятих прибутку від резервів у 5 мільярдів доларів USDC, що циркулює на Hyperliquid, до казни протоколу для викупу та знищення HYPE.
Зміна структури доходів: ця ініціатива додасть протоколу стабільний грошовий потік у розмірі від 137 до 160 мільйонів доларів щороку, що миттєво підвищить середньодобовий обсяг викупів приблизно на 26%, значно посиливши здатність HYPE протистояти циклічним спадам та дефляції.
Заблоковані великі обсяги: повідомлення Futu NiuNiu вказує, що Coinbase та Circle зобов’язалися примусово заблокувати по 500 000 HYPE як гарантію виконання зобов’язань, а Coinbase також значно збільшила свої позиції у стейкінгу HYPE.
2. Системне оновлення регуляторної історії
З прогресом розгляду американського закону CLARITY, офшорні DeFi-протоколи стикаються з більш жорсткими юридичними обмеженнями. [1]Як офшорний PerpDEX, Hyperliquid уклав глибоку співпрацю з найбільшим американським регульованим біржею Coinbase та найбільшим випускником стабільних монет Circle, що фактично закладає заздалегідь регуляторний фундамент.
3. Відкриття традиційних фінансових каналів: запуск першого ETF Hyperliquid
4. Вражаючі дані про діяльність: доходи протоколу досягають вершини, демонструючи ефект "засмоктування" на спеціалізованих ланцюгах. За даними останнього тижневого звіту The Block, активна торгівля ф’ючерсами принесли протягом тижня 11 мільйонів доларів комісійних доходів, що становить 43% від загальних зборів у всіх блокчейнах мережі, посідаючи перше місце та перевищуючи Ethereum (3 мільйони доларів) і Solana (2 мільйони доларів).
Тепер поясню кілька технічних аспектів, можливо, не дуже цікаво для більшості роздрібних інвесторів, але мені це подобається досліджувати.
У нових правилах AQAv2 Hyperliquid уклав тристоронню співпрацю з Coinbase та Circle.
Обидві компанії чітко розподілили ролі, виконуючи різні технічні та капітальні функції, спільно просуваючи USDC як єдиний актив для ціноутворення Hyperliquid.
1. Роль Coinbase: Деплойер казначейських коштів (Treasury Deployer)
Основна відповідальність: Coinbase офіційно став деплойером казначейських коштів USDC на Hyperliquid. Вони керують внутрішніми депозитами (наприклад, купівлею американських облігацій) та повертають більшу частину прибутку (близько 90%) у казну протоколу для викупу та знищення HYPE.
Залучення активів: Coinbase також інвестував у брендові активи первинного стабільного токена USDH, допомагаючи йому поступово виходити з ринку, щоб повністю об’єднати ліквідність у USDC.
2. Роль Circle: Технічний партнер (Technical Deployer)
Основна відповідальність: як материнська компанія USDC, Circle відповідає за технічне та інфраструктурне забезпечення AQAv2.
Технічна підтримка: Circle забезпечує протокол міжланцюгового передачі (CCTP) та інфраструктуру для емісії та викупу, забезпечуючи багатовалентний обіг USDC між HyperEVM та іншими блокчейнами.
3. Спільні зобов’язання:
Обидві компанії зобов’язалися дотримуватися строгих правил узгодженості: обов’язково заблокувати по 500 000 HYPE у стейкінгу як гарантію виконання зобов’язань за AQAv2.
Коротко кажучи, це комплексна стратегія “Coinbase фінансує прибутки + Circle керує міжланцюговими операціями”, яка зробила Hyperliquid найпотужнішою мережею для отримання прибутку від USDC у DeFi.
Чому це сталося — історична віха в криптофінансах, коли канал почав збирати податки з емітента?
Раніше стабільні монети (Circle) були абсолютними домінантами, отримуючи прибутки від американських облігацій, тоді як протоколи намагалися догодити їм для залучення ліквідності.
Hyperliquid змусив Coinbase та Circle отримувати 90% прибутку та вкладати у стейкінг HYPE, завдяки трьом ключовим “зламам”:
1. “Ядерна кнопка”: запуск власної стабільної монети USDH
Це найпряміший каталізатор: Hyperliquid випустив USDH у 2025 році.
Прямий відбір прибутку: кошти, заблоковані у USDH, обходять Circle і заробляють відсотки, що 100% ділиться з власниками HYPE.
Страх перед гігантами: у Hyperliquid зберігається 5 мільярдів доларів активів, понад 95% з яких — USDC. Якщо ці кошти перейдуть у USDH, Circle і Coinbase втратять близько 200 мільйонів доларів щорічних доходів від облігацій.
Зменшення втрат: щоб уникнути втрати цієї “золотої жилки”, Coinbase викупив бренд USDH і зменшив свою частку, щоб повернути USDC як єдину офіційну валюту платформи.
2. Страхітливий “монополізований трафік” та контроль над каналами
У бізнесі, коли роздрібний канал стає надмірно великим, він може диктувати умови постачальникам (наприклад, Costco).
Hyperliquid став таким “супер-каналом”:
Дані: він домінує на ринку децентралізованих перп-дексів, його спеціалізований ланцюг має тижневий збір у 11 мільйонів доларів, що перевищує Ethereum і Solana разом.
Грошовий потік: ці 5 мільярдів доларів — не просто зберігаються, а постійно обертаються високочастотними торгівлями, забезпечуючи стабільний попит.
3. Усвідомлення суверенітету мережі (Network Sovereignty)
Ця подія стала сигналом зміни фундаментальної логіки — стабільні монети тепер належать не лише емітентам, а й мережі, що їх підтримують.
Раніше Ethereum, Solana або Arbitrum були децентралізованими платформами без єдиного центру сили. Hyperliquid, як “додаток-ланцюг”, де ланцюг — це біржа, а біржа — це ланцюг, має високу єдність волі.
Він використовує свою суверенну мережу для переговорів з Circle, змушуючи гігантів приймати “правила, що вигідні мені”.
Як зазначає засновник USDH, це “найбільша перемога Hyperliquid” — він руйнує стару модель “податків, що йдуть лише до емітента”, і вводить нову еру “мережевих каналів, що диктують правила”.
Загальний підсумок,
Цей позитив для AQAv2 — не просто короткостроковий “одноденний” ринковий імпульс, а системна, довгострокова “переписування фундаменталу” для HYPE.

До AQAv2, HYPE більше розглядали як токен управління високорозвиненого Perp DEX з високим обсягом торгів, схожий на dYdX або GMX;
Після нових правил, його економічна модель, конкурентні переваги та екосистема зазнали якісних змін:

1. Зміна базового орієнтира оцінки: від “циклічних комісій” до “безризикових доходів від американських облігацій”
Раніше: цінність HYPE залежала від “торгових комісій”. У періоди кризи, коли обсяг зменшується, доходи падають, і оцінка знижується.
Зараз: навіть у випадку ринкової кризи, якщо 5 мільярдів USDC залишаються на платформі, 90% прибутку у вигляді американських облігацій (близько 150 мільйонів доларів на рік) — стабільний “жорсткий пасивний дохід”. Це робить HYPE схожим на високодохідні комунальні компанії, що мають циклічну стійкість.
2. “Викуп та знищення” стає постійною дефляційною машиною
Ці 150 мільйонів доларів щороку автоматично використовуються для викупу та знищення HYPE, створюючи довгостроковий стабільний попит.
Це забезпечує довгий “підлогу” для ціни, а зменшення кількості токенів підвищує їх цінність.
3. Екосистема перетворюється на “привілейовану” через регуляторний захист
Раніше, головним ризиком для DeFi-протоколів була регуляція. З появою Circle і Coinbase, які заблокували по 500 000 HYPE, протокол отримав захист від регуляторних ризиків, що дозволяє йому діяти у правовому полі США.
4. Повна переорієнтація “додаток-ланцюг” проти “загального ланцюга”
Це доводить, що спеціалізовані ланцюги з високою частотою обробки транзакцій можуть отримувати податки з стабільних монет, змушуючи Circle ділитися прибутками.
Hyperliquid створив прецедент, закріпивши свою монополію як “центр розрахунків у мережі”. В майбутньому будь-який актив, що входить у цю мережу, має бути готовий до оподаткування та повернення частки HYPE.

Якщо раніше HYPE був схожий на “брокера, що залежить від ринкової кон’юнктури”, то тепер він — “цифровий центральний банк, що монополізував ключовий трафік і може отримувати доходи від різниці ставок із ФРС”. Це змінює довгостроковий потенціал оцінки HYPE на 3–5 років вперед.