Ви знаєте історію До Квона та що сталося з Luna та UST, так? Чоловік, чий чистий капітал колись перевищував 3 мільярди доларів, лише щоб побачити, як усе зникає, коли його імперія обвалилася за одну тиждень, знищивши 45 мільярдів доларів з ринку. Але в цій історії є набагато більше, ніж здається більшості людей.

До Квон походить із міцного технічного фону. Ступінь з комп’ютерних наук у Стенфорді, потім працював інженером-програмістом у деяких із найбільших технологічних компаній, перш ніж зайнятися криптовалютами. У 2018 році він заснував Terraform Labs і зумів залучити понад 50 мільйонів доларів від провідних венчурних фірм та інституційних інвесторів. У нього була амбіція, фінансування та підтримка серйозних гравців у цій сфері.

Потім з’явився UST, алгоритмічний стабількоін, який мав змінити все. Ідея була простою на папері: UST прив’язаний до долара, підтримується токенами LUNA. Але тут починається цікаве. Щоб зробити вигляд, ніби UST справді використовується, вони, ймовірно, створювали фальшиві транзакції у своїй мережі. Сам Квон пропонував фальсифікувати транзакції, щоб вони "виглядали реальними" і обіцяв зробити їх "невідрізнємі". Це зовсім не те, як слід будувати довіру у фінансовій системі.

Перед крахом Квон активно робив сміливі ставки. Він поставив 1 мільйон доларів на те, що Luna не опуститься нижче певної ціни. Він був настільки впевнений. Або, можливо, настільки безрозсудний. У будь-якому разі, ця впевненість була помилковою.

Що саме спричинило обвал? Все почалося з того, що Anchor Protocol у травні 2022 року знизив відсоткові ставки на депозити у стабількоінах. Це налякало кредиторів, і вони почали виводити свої кошти з UST. Механізм спалювання та емісії, який мав підтримувати прив’язку UST до долара, виявився повільним і багатим на помилки, з обмінами, що змушені були призупинити виведення коштів. Тим часом, цей механізм розбавляв пропозицію токенів LUNA, що спричинило стрімке падіння її ціни.

Коли UST почав ще сильніше відходити від прив’язки, автоматизовані системи у пулі ліквідності Curve продовжували пропонувати більші знижки, щоб залучити арбітражних трейдерів, що лише прискорювало спіраль відходу від прив’язки. За кілька днів UST і LUNA опинилися у повному вільному падінні. Вся ця історія розгорнулася швидше, ніж будь-хто очікував.

Історія чистого капіталу До Квона перетворилася з мільярдера на застережну історію за одну ніч. І саме так працюють алгоритмічні стабількоіни, підтримувані хайпом і довірою, а не фундаментальними показниками. Коли музика припиняється, усі розуміють, що сидіти ніде.