EJFQ аналіз信丨Щоденне підвищення міжкорейських цін може призвести до відтоку капіталу, внутрішні технологічні компанії продовжують спекулювати

Перед самітом «Цінь Тє», акції на Уолл-стріт у середу (13-го числа) знову побили рекорд, що значною мірою зумовлено тим, що останні фінансові показники та керівні орієнтири виробника мережевого обладнання Cisco перевищили очікування, підтверджуючи високий попит на глобальну інфраструктуру штучного інтелекту (ШІ). Інвестиційна атмосфера була активною, і індекс NASDAQ, що відображає поведінку китайських компаній, також зріс на 3.89%, відновивши позиції з кінця лютого, коли почалися конфлікти на Близькому Сході.

Індекс Nikkei 225 та індекс KOSPI Південної Кореї вчора, хоча й продовжували зростати, встановивши нові максимуми для закриття, однак японські акції завершили торги з падінням, оскільки через зростаючі оцінки (ціна прибутку досягла 25.91 разів) тиск на продаж посилився; корейські акції ж зупинилися перед рівнем 8000 пунктів, можливо через урядові наміри оподатковувати прибутки AI-індустрії та через значне зростання цін, повідомляється, що з травня іноземні інвестори чисто продали корейські акції на 11.5 мільярдів доларів США (можливо, третій за величиною місяць виведення капіталу).

Обидва основних азійських фондових ринки мають свої «загрози», і якщо капітал шукає альтернативу, то гонконгські акції можуть заповнити цю прогалину. По-перше, на внутрішньому ринку юань учора досягнув рівня 6.7855 за долар США, що є найсильнішим за понад три роки, і Народний банк Китаю також спрямовував курс центрального банку вгору, передаючи сигнал довіри до макроекономіки через «сильний юань». Насправді, після зростання інфляції у квітні, експорт у тому ж місяці, що виграв від глобального попиту на інфраструктуру ШІ, показав двоцифрове зростання, що позитивно впливає на юань і косвенно підвищує привабливість китайських активів, оцінених у гонконгських доларах.

По-друге, у середу гонконгські технологічні гіганти представили свої результати. Щодо розвитку ШІ, Alibaba (09988) за станом на 31 березня заробила 35.8 мільярдів юанів у цьому кварталі, зберігаючи високий темп зростання, і очікує, що у наступному році продукти, пов’язані з ШІ, складатимуть понад 50% бізнесу. Tencent (00700), у свою чергу, прискорив зростання рекламних доходів у першому кварталі до 20% через оновлення моделей рекомендацій ШІ, що вважається ознакою того, що компанія вже знайшла шлях до комерціалізації ШІ. Варто додати, що Alibaba та Tencent мають достатньо грошових резервів — чистий готівковий капітал/запаси становлять 266 та 146.9 мільярдів юанів відповідно, що забезпечує достатню «пушку» для інвестицій у ШІ.

Результати «двох гігантів» свідчать про стрімкий розвиток внутрішньої екосистеми ШІ у Китаї. Хоча вони й не є світовими лідерами у технологіях, їхні масштабні застосування та база користувачів дозволяють поступово формувати комерційні моделі для широкого впровадження. Однак їхні ринкові ціни значно відстають: індекс MSCI World Technology, що складається з провідних технологічних компаній різних країн, за минулий рік зріс на 42.89%, тоді як ціни Tencent і Alibaba знизилися на 11.21% і зросли всього на 1.84% відповідно, що створює значний розрив у оцінках.

Очікувані коефіцієнти прибутковості Tencent і Alibaba становлять лише 12.72 та 17.94 разів відповідно, тоді як у MSCI World Tech Index — 27.16 разів, тобто з дисконтом щонайменше на третину. Враховуючи потенціал внутрішнього ринку, інвестори, ймовірно, віддадуть перевагу китайським технологічним акціям, включаючи «двох гігантів», і навіть зможуть отримати вигоду від переоцінки акцій у Японії та Південній Кореї.

Зустріч лідерів США та Китаю з технологічними гігантами викликає сподівання, що США послаблять обмеження на чіпи, і китайські компанії вже готуються до чергового циклу інвестицій у ШІ. Концептуальні акції MiniMax (00100) і Zhipu (02513) продовжують активно торгуватися, а гонконгські акції, завдяки перевазі у низькій оцінці, можуть стати центром уваги для відставших технологічних компаній у Азії.

Відділ інвестиційних досліджень «Сінь Бао»

Спробуйте EJFQ зараз для доступу до ексклюзивного контенту