Макроекономіка та ліквідність ── Вплив політики Федеральної резервної системи на гігантів напівпровідникової галузі

Залишаючись при незмінних ставках, з достатньою ліквідністю, NVIDIA є «акціями з укриттям для зростання»

У травні 2026 року Федеральна резервна система оголосила на початку місяця про збереження ставки без змін (5,25–5,50%), але дала сигнал про можливе зниження ставки один раз цього року. Очікування щодо зниження ставки зменшилися, але все ще передбачають зниження на 25 базисних пунктів у вересні або грудні.

Щодо таких акцій з надзвичайним зростанням, як NVIDIA, високі процентні ставки зазвичай знижують оцінку, оскільки дисконтування майбутніх грошових потоків стає більш дорогим. Але чому NVIDIA все ще може постійно оновлювати свої рекорди? Відповідь полягає в тому, що прибутковість зростає так швидко, що вплив ставок повністю компенсується. Навіть якщо знаменник (дисконтування) збільшується, швидкість зростання чисельника (грошових потоків) є більшою, і ціна акцій все одно зростає.

Крім того, AI вважається темою «дезактивізації від макроекономіки». Незалежно від того, чи економіка хороша, чи погана, компанії, щоб не відстати від конкурентів, скорочують інші витрати для забезпечення інвестицій в AI. У періоди економічного спаду витрати на AI навіть можуть збільшуватися — через більш нагальну потребу в автоматизації та зниженні витрат. Це надає NVIDIA певних «захисних властивостей», хоча вона і є акціями з ростом.

З точки зору потоків капіталу, за минулого тижня на північний напрямок (вхід у американські акції) технологічні ETF отримали чистий потік у 3,8 мільярда доларів, з яких ETF на напівпровідники склали 1,2 мільярда доларів. Оскільки NVIDIA є найбільш вагомою компанією у цьому сегменті, вона отримала очевидну вигоду.

Макроекономічний фон у залишку травня не містить серйозних ризиків (наступний звіт CPI буде опубліковано 15 травня і відповідає очікуванням). Тому я вважаю, що ціна акцій NVIDIA у травні поступово зростатиме відповідно до власної тенденції, з прогнозним діапазоном 230–242 долари.