G7 центральні банки «полюють» на інфляцію? Судьба «півкулі» світової економіки залежить від цих трьох днів!

Фінансове співтовариство 27 квітня повідомляє (редактор: Сяосян)
Центральні банки США та інших країн G7 цього тижня, ймовірно, залишать ставки без змін, одночасно уважно стежачи за ознаками зростання цін на енергоносії, що може спричинити інфляцію.

Цього тижня основні центральні банки США, Європи, Японії, Великобританії та Канади оприлюднять рішення щодо ставок. Це створює рідкісне для глобальних фінансових ринків «супертиждень центральних банків» — члени Групи семи (G7) колективно виступлять, і ці регулятори, що контролюють приблизно половину світової економіки, визначать напрямки майбутньої монетарної політики.

Хоча інвестори загалом очікують, що ставки залишаться без змін, ринок уважно стежитиме за чиновниками, зокрема головою Федеральної резервної системи Джеромом Павеллом та головою Європейського центрального банку Лагард, чи висловлять вони занепокоєння щодо загрози інфляції — яка виникла через найбільше в історії перерву у постачанні нафти, спричинену конфліктом між США та Іраном.

Будь-які ознаки занепокоєння та спекуляції щодо подальшого посилення монетарної політики у найближчі місяці можуть негативно вплинути на державні облігації. У той час як трейдери зосереджені на війні, ринки акцій та кредитні ринки останнім часом демонструють зростання, тоді як показники державних облігацій відстають від інших активів.

Згідно з графіком, у вівторок цього тижня першим виступить Банку Японії, у середу — Федеральна резервна система та Канадський банк, а у четвер — Європейський центральний банк і Банк Англії, які закриють тиждень.

Емі Сі Патрік — одна з інституційних інвесторів, яка активно готується до цього надзвичайно напруженого «супертижня центральних банків». Вона допомагає керувати динамічною стратегією доходності в Pendal Group, яка за останні п’ять років показала результати, що перевищують 91% колег.

«Чи матимуть наслідки для керівників центральних банків їхні нинішні яструбині заяви?» — сказала Сі Патрік, яка цього місяця вийшла з усіх довгострокових ризикових позицій. — «Ми маємо справу з нафтовим шоком. Перспективи інфляції залишаються невизначеними. Облігації мали б слідувати за ринком у зворотному напрямку, але, поки ситуація не стане яснішою, прибутковість залишається застряглою у глухому куті.»

Варто зазначити, що, хоча ціни на деякі основні активи вже повернулися до рівнів перед кризою або навіть вище, короткострокові доходності США та Великобританії залишаються високими. Трейдери, які намагаються заробити на коливаннях облігацій, здебільшого розчаровані — з початку місяця середньоденна волатильність доходності 1-3-річних американських облігацій становить близько 2 базисних пунктів, що менше за 4 базисні пункти у березні.

З наближенням «супертижня» колишній керівник відділу фіксованого доходу в Австралії в BlackRock Стівен Міллер зазначив, що ситуація може змінитися вже найближчим часом.

Центральні банки активно запобігають поверненню цінового тиску, побоюючись повторення помилок пандемії, коли інфляцію вважали «тимчасовою» — тоді її стійкість стала несподіванкою для багатьох. Цей урок, ймовірно, змусить політиків залишатися обережними, навіть з урахуванням зростаючих побоювань щодо економічного зростання.

«Заяви центральних банків можуть спровокувати короткі позиції у облігаціях, що підштовхне їхню доходність вгору», — сказав Міллер, який зараз є радником GSFM. — «Трейдери облігацій можуть бути здивовані високим рівнем уваги до проблем інфляції.»

Чи будуть центральні банки боротися з інфляцією?

Наприклад, у Великобританії чиновники вже заявили, що війна між США та Іраном може посилити зростання цін. У березні індекс споживчих цін у країні зріс на 3,3% у річному вимірі, перевищивши попередній місяць — 3%, що відображає різке зростання цін на бензин.

Наступного тижня ринок очікує, що Банк Англії підвищить ставку щонайменше двічі, тоді як раніше очікувалося лише одне підвищення.

Щодо США, представники Федеральної резервної системи попереджають, що конфлікт може ще більше підвищити інфляцію і змусити ФРС розглянути можливість підвищення ставок, водночас підкреслюючи невизначеність щодо тривалості високих цін на нафту.

Через суперечливі повідомлення про конфлікт між США та Іраном макроекономічний фон ускладнює врахування високої ймовірності зниження ставок у другій половині року, доки ситуація з нафтою не стане яснішою. Водночас дані щодо зайнятості та роздрібних продажів залишаються стійкими, що свідчить про економічну стійкість.

За останній тиждень доходність американських облігацій залишалася у вузькому діапазоні, а ймовірність зниження ставок ФРС до кінця року коливалася від 25% до 60%. Макроекономічний стратег Марк Кренфілд зазначив: «Інвестори очікують, що центральні банки пояснять, чому потрібно більше часу для оцінки впливу війни з Іраном на інфляцію, і зважать на ризики уповільнення економіки.»

Стратег із США в компанії TD Securities Моллі Брукс прогнозує, що через невизначеність щодо майбутнього впливу на Близькому Сході, Павелл, ймовірно, займе «нейтральну позицію». ФРС у своєму заявленні визнає «незначне зростання інфляції через нафтовий шок» і зазначить, що «основна інфляція зросла лише незначно».

Брукс зазначила, що через невизначеність і відсутність чітких орієнтирів з боку ФРС, доходність 10-річних американських облігацій, ймовірно, «продовжить коливатися у діапазоні 4,1% — 4,4%».

Що стосується інших регіонів, голова Банку Японії Уедa Кадзуо, ймовірно, підкреслить необхідність оцінки ризиків зростання та зниження основної інфляції. Стратеги Evercore ISI прогнозують, що Банку Японії доведеться дотримуватися «яструбиних позицій» і підготувати ґрунт для підвищення ставок у червні та грудні.

Голова Європейського центрального банку Лагард у недавній промові також підкреслила зростання невизначеності, і, за даними ринку, вона, ймовірно, повторить цю позицію у четвер. За ставками свопів, ринок вважає, що підвищення ставки ЄЦБ у червні майже неминуче, а ще одне — у вересні.

Звісно, у короткостроковій перспективі, побоюючись інфляції, якщо зростання цін і геополітичний тиск почнуть шкодити попиту, ринки та центральні банки, ймовірно, змінять свою позицію і почнуть турбуватися про економічне зростання. Такий перехід може знизити вартість запозичень як для офіційних, так і для ринкових учасників.

«Ринки шукатимуть яструбині сигнали, щоб підтримати очікування щодо підвищення ставок у Єврозоні, Великобританії, Канаді та Японії», — сказав старший стратег з Азіатсько-Тихоокеанського регіону в Bank of New York Mellon Ві Кун Чонг. — «Геополітична невизначеність і високі ціни на нафту та нафтохімічні продукти створюють ризики як інфляційного зростання, так і зниження зростання. Центральні банки можуть передати обережний яструбиний сигнал, але не зроблять конкретних зобов’язань щодо майбутніх змін ставок.»