Нещодавно занурювався у DeFi і зрозумів, що багато людей досі не зовсім розуміють, що таке TVL і чому це так важливо. Дозвольте мені пояснити це так, як я це бачу.

Отже, TVL — Загальна Заблокована Вартість — це в основному сума криптоактивів, що знаходяться в смарт-контрактах DeFi у будь-який момент часу. Чим більше активів заблоковано, тим більше капіталу протікає через протокол. Вимірюється у доларах США, ETH, BTC або іноді DAI. Математика проста: ви берете загальну кількість заблокованих токенів і множите її на їхню ринкову ціну.

Цікаво, як різні сектори DeFi вимірюють TVL по-різному. У кредитних протоколах, таких як MakerDAO, це вартість активів, внесених як кредиторами, так і позичальниками. Позичальники отримують доступ до кредитних ліній вартістю до 60% від того, що вони заблокували. Для DEX — це ліквідність у тих пулах — Uniswap, Curve, Balancer змагаються за цим показником. Протоколи деривативів, такі як dYdX, вимірюють його за активами, що підтримують синтетичні позиції. Протоколи платежів, наприклад Flexa, рахує активи на своїх сайдчейнах. Навіть протоколи активів відстежують токенізовані представлення реальних активів.

Ось чому TVL дійсно важливий: він показує, наскільки ринок довіряє протоколу. Більше заблокованого значення зазвичай означає міцніші фундаментальні показники і кращі доходи для учасників. Коли TVL зростає, це зазвичай сигналізує про реальний попит. Часто ціни токенів рухаються у співпадінні з зростанням TVL — вони, як правило, рухаються разом.

Але ось у чому справа — TVL не є ідеальною метрикою, і я вважаю, що це важливо розуміти. Більше половини всього TVL у DeFi все ще знаходиться на Ethereum, тому рухи ціни ETH штучно завищують ці показники. Також можна штучно завищити TVL через так зване подвійне підрахунок: користувачі вносять крипту в один протокол, отримують синтетичні токени, а потім вносять їх у інший протокол. Обидва показники враховуються у розрахунках TVL, хоча справжнім капіталом був лише початковий депозит.

Ще один фактор — великі інвестори та інститути. Вони можуть рухати достатньо капіталу, щоб штучно піднімати показники TVL. І оскільки DeFi працює у нерегульованому просторі, тут багато короткострокової спекуляції. Користувачі можуть будь-коли зняти свої заблоковані активи, що швидко знижує TVL.

Тому, якщо ви оцінюєте протокол DeFi, TVL корисний як стартова точка, але не робіть його єдиним показником. Більшість експертів погоджуються, що протоколи з аудитами і з TVL понад 1 мільярд доларів — більш безпечний вибір, але потрібно дивитися й на інші фактори — команду, сфери застосування, реальну залученість користувачів, а не лише на ліквідність.

Ви можете перевірити TVL більшості проектів на їхніх офіційних сайтах або використовувати платформи для відстеження, такі як DeFi Llama і DefiPulse. Головне — TVL відображає довіру і інтерес ринку, але це лише один з елементів головоломки. Використовуйте його разом з іншими даними, щоб приймати більш обґрунтовані рішення щодо протоколів, які справді мають довгострокову перспективу.