Я останнім часом багато думав про Jump Trading, особливо після всього, що трапилося з ними та Terra. Є ціла історія, яка набагато цікавіша, ніж багато хто уявляє, і вона починається з 25-річного хлопця з Мумбаї, який якось став обличчям однієї з наймогутніших криптовалютних компаній.

Отже, ось що стосується Канави Карії—він не був якимось крипто-нативом, який виріс за кодом. Насправді він приїхав до США у 18 років, щоб вивчати комп’ютерні науки в Університеті Іллінойсу, тоді він навіть не чув про Jump Trading. Виріс у сім’ї середнього класу в Мумбаї, він просто знав, що хоче кращу інфраструктуру та освіту. Перенесемося кілька років вперед, і він отримує стажування у Jump, яка вже була легендарною компанією високочастотної торгівлі з Чикаго. Але криптовалюта була для них іншою територією, і тут починається справжня дика історія.

Модель Jump у крипті була приблизно такою: вони укладали угоди безпосередньо з проектами, щоб забезпечити ліквідність і маркет-мейкінг. На відміну від традиційних фінансів, де це все суворо регулюється, криптопроекти просто передавали Jump великі обсяги токенів майже без обмежень. Один засновник навіть сказав мені, що відмовитися від умов Jump — це дурість, наче, навіщо їм відмовляти? Вони мали всю важільну силу.

Потім настав травень 2021 року. UST, алгоритмічний стабількоін від Terraform Labs, був гарячим проектом того року, і Jump мовчки його підтримувала. Коли UST почав втрачати свою прив’язку, у Zoom-зустрічі стався ключовий момент, коли команді довелося вирішити, що робити. Канав Карія запропонував план: таємно купити великі обсяги UST через Jump, щоб створити фальшивий попит і повернути його до долара. До Квон погодився передати 65 мільйонів LUNA по 0,4 долара за монету. Jump заробила на цій операції мільярд доларів. Карія майже за ніч став президентом Jump Crypto.

Ось що цікаво про Канаву Карію — він став публічним обличчям Jump, хоча фактично не керував компанією. Білл ДіСомма, співзасновник Jump, все ще мав більшість реальної влади. Але Карія мав цю доступну, геніальну особистість, яку крипто дуже хотіло. Він давав інтерв’ю, де розмірковував про ринки, визнавав, що не може передбачити ціни, і якось робив Jump більш людською компанією. Навіть наймали маркетинг-директора з Hinge, щоб керувати його іміджем, і між PR-командами Jump і Terraform Labs були внутрішні листи про підвищення профілю Карії. Вони буквально намагалися зробити його «Крісом Діксоном Jump».

Проблема в тому, що все це базувалося на чомусь гнилом. SEC зрештою пред’явила звинувачення Terraform Labs, стверджуючи, що Jump не був нейтральним маркет-мейкером — у них були фінансові інтереси, пов’язані з успіхом Terraform через опціони, і вони фактично були вбудовані в операції компанії. Це саме той конфлікт інтересів, з яким традиційні фінанси витрачають мільярди, щоб боротися.

Коли UST нарешті обвалився у 2022 році, інформатор Джеймс Ханскакер вирішив, що людям потрібно знати правду. Він сам втратив близько 200 000 доларів і звернувся до SEC з усім. Регуляторний тиск почав зростати. Wormhole, внутрішній протокол мосту Jump, був зламаний на 325 мільйонів доларів у лютому 2022 року (пізніше його відновили, але все одно). Потім FTX обвалився, і Jump, за чутками, тримала там близько 300 мільйонів доларів. Канав Карія продовжував з’являтися у подкастах, кажучи, що всі дуже злі через шахрайство, але за лаштунками прокурори готували справу.

У червні 2024 року, після того, як CFTC почала розслідування криптооперацій Jump, Канав Карія оголосив, що йде. Він написав у X, що це «кінець особистої подорожі» для нього. Йому було всього 28 років. За п’ять років він пройшов шлях від стажера до президента і до цільової об’єкта регуляторів.

Що дивно, так це те, що люди, які працювали з Канавою Карією, не вважають його злочинцем. Вони описують його як розумного і скромного, і деякі вважають, що він став козлом відпущення для ширшої стратегії Jump. Реальна провина полягає в тому, що Jump намагалася перенести свою чикагську модель високочастотної торгівлі в нерегульований криптовалютний ринок, де правила були зовсім іншими. Вони мали технічну експертизу, але не стриманість. Один конкурент сказав це ідеально: «Їхні зуби занадто гострі».

Можливо, Jump і досі заробляла гроші в цілому на крипті, що сумно. Але для компанії, яка постійно полює за наступною угодою, пропускати можливості через регуляторний тиск — це фактично вирок. Вони відійшли від маркет-мейкінгу токенів, не брали участі у гонці за маркет-мейкінгом Bitcoin ETF, продали проекти як Wormhole. Золота курка перестала нести яйця.

Тим часом, Ханскакер, інформатор, залишив Jump на початку 2022 року і заснував Monad разом із колегою. Вони щойно закрили раунд фінансування на 225 мільйонів доларів, оцінюючи компанію у 3 мільярди. Jump у цьому раунді не брав участі.

Вся історія Jump — це чесна попереджувальна казка про те, що трапляється, коли традиційні фінанси намагаються домінувати у просторі, що працює за зовсім іншими правилами. Навіть із усією їхньою експертизою і капіталом вони не змогли пройти крізь регуляторне мінне поле, і злет і падіння Канави Карії стали видимим символом цього провалу. Компанія, яка думала, що може бути всім — торгівлею, розвитком, венчурним капіталом — зрозуміла на жаль, що крипта не прощає перевищення меж так само, як і традиційні ринки.