IPO Cerebras: Ось як може виглядати інвестиція в 5000 доларів через 5 років

Гонка за інфраструктурою штучного інтелекту (ШІ) не обійшлася без компаній, що привертають увагу заголовків. Зі своїм первинним публічним розміщенням (IPO), запланованим на 14 травня, Cerebras може бути найпильніше слідкуваною назвою в галузі інфраструктури на даний момент. Виробник чипів відомий своїм Wafer-Scale Engine (WSE) — одним чипом, розробленим для більш ефективного оброблення обчислювальних вимог великих мовних моделей (LLMs), ніж кластери традиційних GPU.

Ця здатність привернула увагу провідних гігантів ШІ — OpenAI та Amazon Web Services (AWS). Ще в січні OpenAI підписала багаторічну угоду на 10 мільярдів доларів із Cerebras для закупівлі 750 мегаватів обчислювальної потужності. Нещодавно розробник ChatGPT подвоїв свої зусилля у цій співпраці, погодившись придбати чипи компанії на суму 20 мільярдів доларів. Тим часом AWS погодилася розгорнути систему Cerebras CS-3 та мережевий адаптер Elastic Fabric Adapter (EFA) на платформі Amazon Bedrock.

З цими перемогами, що так близько до публічного дебюту, ціновий діапазон IPO Cerebras зріс до 150–160 доларів за акцію — значно вище за початковий діапазон 115–125 доларів. На верхній межі цього діапазону, оцінка Cerebras становитиме приблизно 49 мільярдів доларів, що більш ніж удвічі перевищує її оцінку під час останнього раунду фінансування у лютому.

Розумні інвестори задаються питанням, чи збережеться цей преміум у найближчі роки. Давайте розглянемо кілька недавніх високопрофільних технологічних IPO, щоб визначити, чи варто інвестувати в IPO Cerebras цього тижня.

Джерело зображення: Getty Images.

Як насправді працюють IPO?

Коли компанія виходить на біржу, цінова ціна IPO встановлюється через процес, званий книжкове будівництво, під час якого андеррайтери (інвестиційні банки) оцінюють попит інституційних інвесторів і відповідно ціноутворюють акції. Роздрібні інвестори рідко мають доступ до акцій IPO на цьому етапі. До моменту початку торгів акціями на відкритому ринку, інерційні інвестори, хедж-фонди та медіа зазвичай підштовхують ціну акцій вище за їхню пропозиційну ціну.

Хоча ці зростання можуть здаватися підтвердженням, вони зазвичай є ілюзією штучного захоплення, а не справжньою оцінкою внутрішньої цінності компанії. Більше того, кількість акцій, що обертаються на IPO, зазвичай досить мала. Це означає, що лише невелика кількість покупок може спричинити стрімке зростання цін.

Кейси IPO: Palantir і Snowflake

Palantir Technologies (PLTR +2.82%) і Snowflake (SNOW +1.21%) обидва вийшли на публічний ринок у 2020 році.

Palantir дебютувала через прямий листинг, з відкриттям акцій близько $10. Спершу Уолл-стріт ставилася до Palantir із скептицизмом. За оцінками більшості аналітиків, Palantir була урядовим підрядником із повільно зростаючим комерційним сегментом і постійними операційними збитками.

Після запуску своєї платформи штучного інтелекту (AIP) на початку 2023 року, Palantir змогла переосмислити себе як операційну систему для великих корпорацій та урядових агентств. Цей поворот виявився трансформаційним, оскільки за останні п’ять років або близько того, акції зросли приблизно на 1270% від ціни IPO.

Розширити

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Сьогоднішні зміни

(2.82%) $3.67

Поточна ціна

$133.72

Основні дані

Ринкова капіталізація

$312B

Діапазон за день

$129.45 - $134.47

52-тижневий діапазон

$118.93 - $207.52

Обсяг торгів

1.5М

Середній обсяг

49М

Валовий прибуток

84.07%

Тим часом Snowflake розповідає зовсім іншу історію. За ціною $120 за акцію, акції закрилися на рівні $254 у перший день торгів. Наприкінці 2021 року акції Snowflake досягли піку близько $402.

Зростання процентних ставок у 2022 році негативно вплинуло на зростаючі акції з високими оцінками. Snowflake, яка торгувалася з мультиплікатором ціна-продаж (P/S) понад 200, зазнала серйозних втрат. Хоча бізнес продовжував зростати, профіль оцінки компанії був повністю перезавантажений.

Сьогодні акції Snowflake торгуються приблизно за $154 — тобто інвестори, які купили акції біля їхнього першого дня закриття, досі залишаються з збитками майже п’ять років потому.

Де може торгуватися Cerebras через п’ять років?

Напруженість у центрі високопрофільних IPO полягає в тому, що історія часто є реальною, але преміум, закладений у ціну першого дня, вже враховує надмірний оптимізм. Інвестори, що слідують за імпульсом, платять не за те, де бізнес є сьогодні, а за те, чим він може стати за умов оптимізму ринку. І часто забувають, що локаут-ліміти закінчуються, викликаючи хвилі продажів від внутрішніх осіб та співробітників.

Cerebras виходить на публічний ринок із конкретними ризиками, на які уважно дивляться розумні інвестори. Одним із найяскравіших є концентрація клієнтів. Майже 90% доходів Cerebras припадає на двох клієнтів. Якщо стосунки з OpenAI або AWS погіршаться з будь-якої причини, траєкторія доходів компанії фактично повернеться до нинішнього стану.

Поточна оцінка також ідеально враховує Cerebras. За приблизно 95-кратним показником продажів у 2025 році, помилка не допускається. Тим часом, конкурентне середовище дуже насичене. Укріплені позиції Nvidia і AMD у галузі GPU та AI-ускорювачів, у поєднанні з індивідуальними зусиллями з розробки спеціального силікону від Broadcom, означають, що Cerebras потрібно буде довести, чому її архітектурна перевага є стійкою.

Інвестиція у IPO Cerebras на 5 000 доларів може виглядати як у випадку Palantir — початковий важкий період із подальшим багатократним зростанням, якщо компанія зробить інфраструктуру ШІ незамінною для гіперскалерів. Однак вона може так само швидко нагадати Snowflake — вражаючий початок із подальшою втратою вартості протягом років, оскільки бізнес зростає, але так і не досягає рівня, який інвестори спочатку заплатили.

Інвестування в IPO Cerebras за поточною ціною означає плату преміуму, можливо, ще до того, як він має бути. Це може бути ризикована ставка, але лише для тих інвесторів, які здатні витримати волатильність і невизначеність.