Metaplanet цього тижня оприлюднив фінансовий звіт за перший квартал: володіння 40 177 BTC, перевищуючи MARA і посідаючи третє місце у світі за запасами BTC серед публічних компаній, поступаючись Strategy (762 099) і Twenty One Capital (43 514).

Рейтинг гарний, але майже ніхто не згадує одну рядок: середня ціна всіх володінь — $104 106. Поточна ціна BTC ≈ $80 000, у мінусі — 23%, нарахована нереалізована втрата близько $970 мільйонів.
У першому кварталі бухгалтерські збитки склали $725 мільйонів, з яких $737 мільйонів — зменшення оцінки BTC (не готівкові); операційний прибуток навпаки зріс на 283% у порівнянні з минулим роком. За «фальшивими» бухгалтерськими збитками приховується реальна нереалізована втрата у $970 мільйонів.
Контрольна група: середня ціна Strategy — $75 540, зараз невеликий прибуток; MARA у першому кварталі продала 20 880 BTC на $1,5 мільярда для переходу до AI; Metaplanet ще купує, ціль — до кінця року мати 100 000 BTC, а до 2027 — 210 000 — залишок приблизно 60 000 BTC, за поточною ціною це близько $4,8 мільярда.
Логіка створення Strategy у 2020 році полягала у ризик-премії можливого банкрутства компанії, що дозволило купити активи за ціною значно нижчою за поточну. Metaplanet у 2024 році продовжує цю стратегію, беручи на себе ті ж ризики, початкова ціна — вже $104 000 — запізнілі не копіюють модель, а платять за ризик-премію перших.
Коли з’явиться день, коли третє місце стане офіційним, зазвичай це означає, що надлишкова дохідність перших вже повністю врахована у ціну. #Gate广场五月交易分享 $BTC