Час вирізати і втекти з цієї колишньої перспективної акції цифрового здоров'я?

Між тим, бути у правильному місці в потрібний час і ефективно реалізовувати бізнес-можливість — це зовсім різні речі. Після кількох років блискучого зростання під час пандемії раптово здається, що Doximity (DOCS 23.34%) — як і багато інших історій зростання епохи пандемії — належить до першої категорії.

Я не говорю це просто тому, що його акції впали більш ніж на 20% після останніх звітів, що поставило його в один ряд із кількома іншими малими компаніями, які не витримали так добре під час сезону звітності цього літа. Скоріше, здається, що керівництво було справді відірване від реальності, хвалячись своїми амбітними планами зростання.

Ось що потрібно знати інвесторам.

Розгорнути

NYSE: DOCS

Doximity

Сьогоднішня зміна

(-23.34%) $-5.46

Поточна ціна

$17.93

Основні дані

Ринкова капіталізація

$4.3 млрд

Діапазон за день

$17.15 - $18.29

52-тижневий діапазон

$17.15 - $76.51

Обсяг торгів

764 тис.

Середній обсяг

3.1 млн

Валовий прибуток

89.75%

Гіперфокус на нішу проти Doximity

Переходимо безпосередньо до суті: фінансові прогнози. Лише два місяці після дня інвестора та заяви про очікуване середньорічне зростання доходів на рівні 20% до 2028 року, керівництво серйозно переглянуло прогноз доходів на фіскальний 2024 рік (12 місяців, що закінчаться у березні 2024 року) і знизило його до — увага — лише 10% у середньому.

Новий прогноз передбачає, що доходи становитимуть від 452 до 468 мільйонів доларів, порівняно з попереднім прогнозом у 500–506 мільйонів доларів. Ох! Знову підкреслюю, що це всього два місяці після того, як компанія хвалилася здатністю продавати додаткові програмні послуги для безлічі лікарів, медичних працівників і медичних компаній, що використовують додаток Doximity — часто називають його «LinkedIn для медичних фахівців».

Графік з Дня інвестора Doximity у червні 2023 року, що показує очікування 20% середньорічного зростання продажів протягом наступних чотирьох років. Джерело зображення: Doximity. CAGR = складний середньорічний темп зростання.

Як бачите, більша частина продажів цього бізнесу припадає на рекламні кампанії у його додатку (включно з усіма топ-20 фармацевтичними та госпітальними гігантами). Doximity стверджує, що його клієнти отримують виняткову віддачу від інвестицій у маркетинг на платформі, і компанія історично перетворювала це у можливості для додаткових продажів — і, останнім часом, у продаж додаткових функцій додатку, таких як відеоконференції та електронний підпис.

Ми вже знали, що бюджети на маркетингові кампанії цього року під тиском, оскільки це зазвичай перший пункт бюджету, що скорочується під час економічного спаду. Але це не є головною проблемою тут. Співзасновник і генеральний директор Джеф Тангі пояснив під час звіту:

Це тертя нашої повної сервісної, білого рукава моделі продажів. Просто кажучи, під час сезону додаткових продажів влітку клієнти більше не мають часу планувати всі зустрічі, юридичні огляди, звіти та [квартальні бізнес-огляди]. Після COVID вони працюють з дому більшу частину тижня і воліють увійти на платформу самосервісу цілодобово, щоб контролювати результати програми та встановлювати бюджети.

Інакше кажучи, персоналізоване висококонтактне обслуговування, яке довело Doximity до цього моменту, більше не працює. Як додатково пояснив Тангі, клієнти «хочуть розширювати та налаштовувати свої програми на Doximity одним натисканням кнопки, так само як вони роблять у LinkedIn, Facebook, Amazon або Google». Автоматизація — майбутнє, і компанія намагається запустити портал самосервісу для всіх своїх клієнтів.

Час продавати?

Остання переглянута оцінка мене дивує з кількох причин. Звісно, це швидкий поворот у прогнозах на весь рік. Але оскільки система охорони здоров’я переходить до цифрових інструментів, здається, що потреба в автоматизованій системі самосервісу була б більш очевидною.

У будь-якому разі, зниження прогнозу досить велике. Цікаво, що довгостроковий прогноз до 2028 року залишився без змін, але я вважаю, що його потрібно віднести до файлу «надії та мрії», а не до «реалістичних очікувань» на цей момент. D

З позитиву — Doximity все ще зростає помірно, він високоприбутковий, має 873 мільйони доларів у готівці та короткострокових інвестиціях і без боргів, і незабаром завершить викуп акцій на 233 мільйони доларів, що наразі дозволено.

Однак акції зараз торгуються приблизно за 24 рази очікуваного скоригованого EBITDA за весь рік (прибуток до відсотків, податків, зносу та амортизації). Враховуючи знижені фінансові показники, це не здається особливо дешевим для малого бізнесу з низьким зростанням.

Все ж, поза цим, здається, що Doximity був у правильному місці в потрібний час для пандемічного поштовху до цифрових робочих процесів, але не виконав очікувань щодо реалізації цієї можливості. Настав час зменшити обсяг контролю над цим активом. Якщо ситуація не покращиться скоро, я продаватиму.