Ви, мабуть, вже знаєте історію Дже Квона. Того хлопця, який був вартістю понад 3 мільярди доларів на піку Terra, а потім бачив, як усе зникає за кілька днів. Але тут є щось більше, ніж просто ще один крах криптовалюти.

Дже Квон — южнокорейський підприємець із дипломом Стенфордського університету з комп’ютерних наук, який працював інженером-програмістом у Apple та Microsoft, перш ніж зануритися у крипту. Досить солідний бекграунд у паперах. У 2018 році він заснував Terraform Labs і зумів залучити понад 50 мільйонів доларів від великих інвесторів. Амбіційна ідея — створити алгоритмічний стабількоін, який справді міг би працювати.

Потім з’явилися UST і LUNA. Ідея була досить хитрою на перший погляд. UST мав бути прив’язаним до долара, підтримуваним токенами LUNA через механізм спалювання та емісії. Теоретично, якщо UST опуститься нижче $1, ви могли б обміняти його на $1 у LUNA, створюючи арбітражну можливість, яка б піднімала ціну назад.

Але тут стає цікаво. Перед тим, як усе це стало публічним, Terraform Labs штучно завищували свої власні показники. Вони дублювали фальшиві транзакції Chai у мережі, щоб створити враження, ніби відбувається реальне впровадження. Сам Квон брав участь у цьому — буквально пропонуючи створювати транзакції, які «виглядають реальними», але є «невідрізнити». Це не просто оптимістичний маркетинг. Це обман.

Ще більш дивно те, наскільки він був впевнений перед крахом. Квон зробив ставку в мільйон доларів, що LUNA не опуститься нижче певної ціни. Він також був впевнений, що UST не втратить прив’язку. Відважні кроки, коли ти керуєшся позиченою впевненістю і фальшивими показниками.

Що ж насправді зламало систему? Це почалося у травні 2022 року, коли протокол Anchor на Terra почав знижувати відсоткові ставки на депозити у стабількоінах. Саме тоді все стало серйозно. Позичальники почали виводити кошти, і UST почав втрачати свою прив’язку. Механізм спалювання та емісії, який мав врятувати ситуацію, виявився повільним і з багами. Біржі почали призупиняти виведення. Тим часом, пропозиція LUNA розбавлялася шалено, оскільки люди намагалися арбітражити вихід.

Автоматичні механізми у пулах Curve погіршили ситуацію, створюючи ще більші дисконти, що стимулювало трейдерів ще більше виходити. За кілька днів UST повністю втратила прив’язку до долара, LUNA обвалився, і зникло 45 мільярдів доларів вартості. Весь крах стався за тиждень.

Оглядаючись назад, попереджувальні знаки були, якщо дивитися уважно. Фальшиві показники, надто впевнений засновник, механізм, який чудово працював у теорії, але розвалився під тиском реального ринку. Це стала однією з найвідоміших застережних історій у крипті.