Зрозуміти за один раз: прибуткові пули та індустріальні структури рівнів зберігання AI

AI зберігання можна розділити на шість рівнів,

1. SRAM на кристалі

2. HBM

3. основна плата DRAM

4. CXL пуловий рівень

5. корпоративний SSD

6. NAS та хмарне об’єктне зберігання

Цей рівень розподілений за місцем розташування зберігання, чим глибше вниз, тим далі від обчислювального елемента, і тим більше обсяг зберігання.

У 2025 році ці шість рівнів (SRAM на чипі обчислювального ядра, без врахування вбудованої цінності) матимуть загальний обсяг близько 229 мільярдів доларів США, з яких DRAM займає половину, HBM — 15%, SSD — 11%.

Прибутковість, кожен рівень дуже концентрований у руках олігополій, перші три мають загальну частку понад 90%.

Ці прибуткові пулі можна поділити на три категорії,

1. Високорентабельний олігополістичний пул на рівні кремнієвих чипів (HBM, вбудований SRAM, QLC SSD)

2. Високорентабельний новий пул міжз’єднань (CXL)

3. Масштабований складний пул сервісного рівня (NAS, хмарне об’єктне зберігання)

Ці три пулі мають різні характеристики, темпи зростання та захисні бар’єри.

Чому зберігання розподіляється на рівні?

Тому що на чипах CPU, що відповідають за керування, і GPU, що відповідають за обчислення, є лише тимчасові кеші — SRAM на кристалі. Цей кеш дуже малий і може зберігати лише тимчасові параметри, не підходить для великих моделей.

За цими чипами потрібно зовнішнє більш об’ємне пам’яті для зберігання великих моделей та контексту для виведення.

Дані швидко переміщуються між різними рівнями зберігання, але це викликає затримки та енергоспоживання — це найбільша проблема.

Тому наразі існує три напрямки,

1. Використання HBM, розміщення пам’яті поруч із GPU, щоб скоротити шлях переміщення

2. CXL — пулінг пам’яті на рівні стійки, спільне використання об’єму

3. Інтеграція обчислень і зберігання на одному кристалі, єдина система

Ці три напрямки визначають форму кожного рівня прибуткових пулів у найближчі п’ять років.

Ось конкретне розподілення за рівнями,

L0 SRAM на кристалі: прибутковий пул, що належить TSMC

SRAM (Static Random-access Memory, статична пам’ять з довільним доступом) — це кеш у CPU/GPU, вбудований у кожен чип, не торгується окремо.

Ринок окремих SRAM-чипів становить лише 10–17 мільярдів доларів, лідери — Infineon (близько 15%), Renesas (близько 13%), ISSI (близько 10%), ринок малий.

Ця частина прибуткового пулу зосереджена у TSMC, кожна нова AI-мікросхема для більшого вмісту SRAM вимагає купувати більше кремнієвих пластин.

Більше ніж 70% сучасних технологічних кремнієвих пластин у світі належить TSMC. Обсяг кожного SRAM на H100, B200, TPU v5 тощо в кінцевому підсумку стає доходом TSMC.

L1 HBM: найбільший прибутковий пул у епоху AI

HBM (High Bandwidth Memory, високошвидкісна пам’ять з високою пропускною здатністю) — це DRAM (Dynamic Random-access Memory, динамічна пам’ять з довільним доступом), вертикально складена за допомогою TSV (через-кристалічних з’єднань), потім упакована у CoWoS і розміщена поруч із GPU.

HBM майже самотужки визначає, наскільки великі моделі може обробляти AI-ускорювач. SK Hynix, Micron, Samsung мають майже 100% частки ринку.

До першого кварталу 2026 року, за новими даними, частка ринку: SK Hynix — 57–62%, Samsung — 22%, Micron — 21%. SK Hynix отримала значну частку закупівель у NVIDIA та інших компаній і є провідним постачальником.

Згідно з фінансовим звітом Micron за перший квартал 2026 року, TAM (загальний потенційний ринок) HBM зросте приблизно на 40% щороку, з близько 35 мільярдів доларів у 2025 до 100 мільярдів у 2028, і цей прогноз виявився раніше очікуваного на два роки.

Головна перевага HBM — дуже високий рівень прибутковості. У першому кварталі 2026 року SK Hynix зафіксувала рекордний операційний прибуток у 72%.

Причини високої прибутковості:

1. Технологія TSV зменшує виробництво традиційної DRAM, що підтримує попит на HBM;

2. Важкість підвищення рівня якості пакування, через що частка Samsung з 40% знизилася до 22%;

3. Основні постачальники обережно розширюють виробництво і у першому кварталі 2026 року середня ціна на DRAM зросла більш ніж на 60% порівняно з попереднім періодом, що підтверджує їх домінуючу позицію на ринку.

З трійки гігантів, SK Hynix отримує сильний поштовх від HBM, у 2025 році її операційний прибуток досягне 47,21 трильйонів вон, вперше перевищивши Samsung Electronics. У першому кварталі 2026 року з 72% операційної маржі вона навіть перевищила TSMC (58,1%) і NVIDIA (65%).

Micron має дуже високі очікування зростання, американський банк BofA у травні 2026 року підвищив цільову ціну до 950 доларів. Samsung, що активно розвиває HBM4, має найбільший потенціал для повернення частки ринку.

L2 Основна плата DRAM

Цей рівень — те, що зазвичай називають планками пам’яті.

Основна плата DRAM включає DDR5, LPDDR, GDDR, MR-DIMM та інші стандартні модулі пам’яті, і зараз є найбільшим сегментом у системі зберігання AI, загальний обсяг ринку DRAM у 2025 році склав близько 1218,3 мільярдів доларів.

Samsung, SK Hynix і Micron досі домінують на ринку. За даними четвертого кварталу 2025 року, лідером є Samsung з 36,6%, друге місце — SK Hynix з 32,9%, третє — Micron з 22,9%.

Зараз виробництво зосереджено на більш високорентабельних HBM, що підтримує високі прибутки та цінову політику. Звичайна планка DRAM має нижчу маржу, але її ринок найбільший.

L3 CXL пуловий рівень

CXL (Compute Express Link) дозволяє “пулінг” DRAM з однієї серверної материнської плати до всього стійки.

Після версії 3.x, у майбутньому всі пам’яті в одному сервері можна буде ділити між кількома GPU, розподіляючи ресурси за потребою. Це вирішує проблему з KV-кешем, векторними базами даних і RAG-індексами, які не поміщаються або не можна перемістити.

У 2024 році ринок CXL-пам’яті оцінюється у 1,6 мільярда доларів, а до 2033 року — 23,7 мільярда. Здається, домінують Samsung, SK Hynix і Micron.

У цьому сегменті Astera Labs займає близько 55% ринку, виробляючи ретаймери (ретимери) між CXL і PCIe, а також інтелектуальні контролери пам’яті. За останній квартал їхній дохід склав 308 мільйонів доларів (+93% у порівнянні з попереднім роком), валова маржа — 76,4%, чистий прибуток — +85%. Це дуже високий рівень прибутковості.

L4 Корпоративний SSD: найбільший вигодонабувач епохи виведення

Корпоративний NVMe SSD — це основний сегмент для тренувальних чекпоінтів AI, RAG-індексів, відвантаження KV-кешу, збереження ваг моделей. QLC SSD вже повністю витіснили HDD з AI-даних湖.

У 2025 році ринок корпоративних SSD оцінюється у 26,1 мільярда доларів, з CAGR 24%, і до 2030 року очікується 76 мільярдів.

Структура ринку залишається незмінною — три гіганти домінують.

За даними за 2025 Q4, частки ринку: Samsung — 36,9%, SK Hynix (включно з Solidigm) — 32,9%, Micron — 14,0%, Kioxia — 11,7%, SanDisk — 4,4%. П’ять компаній разом мають близько 90%.

Найбільша зміна — вибух популярності QLC SSD у сценаріях AI-виведення. Підрозділ Hynix Solidigm і Kioxia вже випустили продукти об’ємом 122 ТБ на один диск, і KV-кеші, RAG-індекси для AI все частіше переміщуються з HBM на SSD.

З точки зору прибутковості, корпоративні SSD не досягають таких високих марж, як HBM, але отримують подвійні вигоди від обсягу та розширення сценаріїв виведення.

Hynix і Kioxia — більш чисті цілі. Samsung і SK Hynix отримують додаткові вигоди від трьох рівнів — HBM, DRAM і NAND — і є більш комплексними платформами для AI-зберігання.

L5 NAS і хмарне об’єктне зберігання: пул складних даних

NAS і хмарне об’єктне зберігання — це зовнішній рівень для AI-даних湖, тренувальних даних, резервних копій, командної співпраці. У 2025 році NAS оцінюється у 39,6 мільярдів доларів (CAGR 17%), хмарне об’єктне зберігання — близько 9,1 мільярда (CAGR 16%).

Основні постачальники корпоративного файлового зберігання — NetApp, Dell, HPE, Huawei; для малого та середнього бізнесу — Synology, QNAP. За оцінками, частка IaaS у хмарному зберіганні: AWS — 31–32%, Azure — 23–24%, Google Cloud — 11–12%, разом — близько 65–70%.

Цей рівень отримує прибутки від довгострокового обслуговування, виходу даних у мережу та екосистемних замків.

Підсумовуючи,

1. DRAM — найбільший сегмент, але з найнижчою маржею 30–40%; HBM — третина обсягу DRAM, але маржа подвоєна понад 60%; CXL — найменший сегмент, але з найвищою маржею понад 76%. Чим ближче до обчислювального ядра, тим рідше і прибутковіше.

2. Зростання прибуткових пулів переважно з трьох джерел: HBM (CAGR 28%), корпоративний SSD (CAGR 24%), CXL-пулінг (CAGR 37%).

3. У кожному рівні існують різні бар’єри для входу: HBM — технологічні (TSV, CoWoS, підвищення якості), CXL — IP і сертифікація, ретаймери — єдине постачання, сервіс — витрати на переключення.