Що може означати кандидатура Кевіна Уорша на посаду голови ФРС для рівнів відсоткових ставок

Ключові висновки

• Президент Трамп висуне кандидатуру Кевіна Верш, колишнього губернатора Федеральної резервної системи, на посаду наступного голови центрального банку.
• Верш виступав за зниження відсоткових ставок і зменшення балансового звіту ФРС.
• Аналітики очікують, що ринки сприймуть Верш як авторитетного кандидата і не передбачають проблем із його затвердженням у Сенаті.

З його вибором Кевіна Верш на посаду керівника Федеральної резервної системи аналітики кажуть, що президент Дональд Трамп звертається до досвідченого чиновника для керівництва монетарною політикою. Але вони уважно стежитимуть за будь-якими ознаками того, що Верш піддається тиску Трампа з метою зниження ставок більше, ніж потрібно.

Після місяців напружених спекуляцій у п’ятницю Трамп оголосив про намір висунути Верш, колишнього губернатора ФРС, на заміну Джерому Пауеллу на посаді голови. Верш виступав за зниження відсоткових ставок і реформу, стверджуючи, що банк страждає від «розмивання місії». Аналітики вважають, що це може означати більш м’яку політику у наступному році, навіть якщо збережеться сильне економічне зростання, але додають, що досвід Верш у просуванні вищих ставок для боротьби з інфляцією може стримати цю позицію.

Незалежність ФРС щодо ставок у центрі уваги

Ця кандидатура приурочена до особливо напруженого часу для ФРС. Існують незвичайні політичні розбіжності через заплутану економічну ситуацію, коли деякі члени підтримують зниження ставок для захисту ринку праці та стимулювання зростання, а інші прагнуть утримувати ставки, щоб не допустити подальшого зростання інфляції. Президент Трамп неодноразово критикував Пауелла і Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи за те, що вони не знизили ставки більше.

ФРС також стикається з питаннями щодо своєї незалежності та довіри. На початку цього місяця Верховний суд розглядав аргументи щодо того, чи може Трамп законно звільнити Голову Лізу Кук з її посади у центральному банку. Міністерство юстиції США також видало повістки до ФРС і Пауелла у зв’язку з поточним ремонтом офісних будівель центрального банку, що аналітики широко критикували як перевищення виконавчої влади.

Хто такий Кевін Верш?

Верш є співробітником Інституту Гувера в Стенфордському університеті. Він працював на Уолл-стріт у Morgan Stanley на початку своєї кар’єри, перш ніж служити в Національній економічній раді та як губернатор Федеральної резервної системи за президентства Джорджа Буша-молодшого.

Колись відомий як «яструб» — прихильник більш жорсткої політики ФРС — Верш у останні місяці погоджується з поглядами Трампа, підтримуючи зниження ставок і заявляючи Fox News, що Трамп був правий, розчарувавшись у політиці Пауелла. «Досвід ФРС під керівництвом Джерома Пауелла — це один із необдуманих виборів», — писав він у статті Wall Street Journal минулої осені, виступаючи за скорочення балансового звіту центрального банку. Він також попереджав про «розмивання місії» у ФРС.

«Моя єдина турбота щодо будь-якого призначенця Трампа — чи пообіцяв він Трампу, що підкориться йому і занизить ставки занадто сильно, щоб створити вигляд успіху перед виборами.»

Джеймс Ангел, доцент фінансів у Школі бізнесу Макдонна у Джорджтаунському університеті

Головний економіст Natixis Крістофер Ходж у четвер повідомив клієнтам, що Верш, ймовірно, буде сприйматися «досить авторитетно ринками», і що у нього «не має бути проблем із затвердженням у Сенаті».

Люк Бартоломью, заступник головного економіста Aberdeen Investments, висловлює думку: «Досвід Верш у ФРС, де він здобув репутацію дуже компетентного борця з кризами та гарного розуміння фінансових ринків, і його довгий досвід незалежної думки щодо монетарної політики роблять його авторитетною кандидатурою.»

Ходж зазначає, що Верш є оптимістом щодо пропозиційної сторони, тобто він вважає, що політики, такі як дерегуляція та зниження податків, можуть стимулювати продуктивність у всій економіці. Це може бути підставою для «швидкого зниження ставок», пише він. Але «якщо ці прирости продуктивності не з’являться і інфляція залишиться високою, Верш, ймовірно, повернеться до більш яструбової позиції.»

Джеймс Ангел, доцент фінансів у Школі бізнесу Макдонна у Джорджтаунському університеті, каже, що Верш «має досвід і бекґраунд, яких ми очікуємо від голови ФРС», включаючи «педигрі з усіх правильних місць» і досвід роботи під час фінансової кризи 2008 року як губернатор ФРС. «Моя єдина турбота щодо будь-якого призначенця Трампа», — пояснює він, «чи пообіцяв він Трампу, що підкориться йому і занизить ставки занадто сильно, щоб створити вигляд успіху перед виборами.»

Як Верш вплине на рішення щодо ставок ФРС?

Крім просування зниження ставок, Верш критикував зростаючі володіння ФРС боргом США як тривожний знак її надмірного впливу на шлях економіки. Він сказав, що зменшення цього балансу зробить легше підтримувати нижчі ставки.

Однак аналітики кажуть, що хоча Верш може наразі підтримувати нижчі ставки, неясно, наскільки ця позиція вплине на політику ФРС. «Після входу до ради, невідомо, як саме пан Верш голосуватиме», — писав у п’ятницю вранці головний економіст Pantheon Macroeconomics Семюел Томбс. «Можна припустити, що він сказав президенту, що підтримує зниження ставок сьогодні, інакше його б не висунули… Але інстинкти Верш як яструба можуть повернутися, коли він отримає посаду голови.»

Досвід Верш натякає, що він може ставити превентивне запобігання неконтрольованій інфляції вище за забезпечення максимальної зайнятості під час кризи, пояснює Томбс. «У разі тривалої інфляції близько 3%, наші інстинкти підказують, що Верш буде більше зосереджений на тому, як його запишуть у історії, ніж на подальшому підлабузництві перед президентом. Політика, більш м’яка, ніж зазвичай, під керівництвом Верш, не є гарантією.»

Також існують динаміки у комітеті FOMC, який має 12 голосуючих членів. «Як голова, [Warsh] майже напевно буде підтримувати зниження ставок, відповідно до нашого прогнозу двох знижень по 25 базисних пунктів пізніше цього року», — каже Бартоломью з Aberdeen Investments. «Але він навряд чи зможе суттєво змінити робочу структуру ФРС і зменшити її баланс.»

Чи знизить ФРС ставки найближчим часом?

ФРС залишила ставки без змін на засіданні у січні цього тижня, при цьому Пауелл стверджував, що ставки «знаходяться в межах допустимих оцінок нейтральності» (рівень, при якому політика є ні стимулюючою, ні стримуючою).

Ринки оцінюють ймовірність зниження ставки у червні приблизно у 47%, і ці шанси не зазнали суттєвих змін з моменту оголошення Трампа. Трейдери ф’ючерсів на облігації зараз закладають 48,5% ймовірності зниження ставки у червні, згідно з інструментом CME FedWatch.