Верховний суд скасовує тарифи Трампа—Що це означає для ринків

Ключові висновки

• Верховний суд скасував широкомасштабні тарифи, введені президентом Трампом у 2025 році.
• Ринки незначно піднялися на цю новину, індекс ринку США виріс на 0,83% у середині торгової сесії.
• Помірна реакція виникла після рішення, яке було здебільшого очікуваним, і аналітики кажуть, що адміністрація шукатиме обходи.

Чи нарешті драма з тарифами залишилася в минулому? У п’ятницю Верховний суд ухвалив рішення проти багатьох широкомасштабних тарифів, введених президентом Дональдом Трампом минулого року.

Трамп критикував це рішення і суддів, які проголосували проти нього, і в п’ятницю вдень натякнув, що має намір запровадити глобальний тариф у 10% за допомогою інших засобів.

Рішення підняло акції в США та Європі і може надати більше ясності та стабільності для бізнесу, принаймні у короткостроковій перспективі. Це важлива зміна після року політичної волатильності, «через яку було досить важко робити прогнози, бюджетування та інвестиційні плани», — пояснює Домінік Паппалардо, головний стратег з мультиактивів у Morningstar Wealth. «Все, що може усунути або зменшити цю невизначеність, буде сприйнято позитивно тими, хто постраждав», — додає він. Ця ясність також може допомогти зменшити перебої у витратах для споживачів і бізнесу.

Але водночас аналітики погоджуються, що адміністрація Трампа ймовірно продовжить запроваджувати тарифи, і деякі стверджують, що будь-яке підвищення акцій і економічного зростання може бути скромним і короткочасним.

Рішення у п’ятницю стосується тарифів, запроваджених відповідно до Закону про міжнародні економічні надзвичайні повноваження, який включає широкомасштабні заходи, оголошені 2 квітня 2025 року, а також окремі тарифи, накладені на Канаду, Мексику та Китай.

Рішення суду широко характеризується як осуд використання Трампом федеральних надзвичайних повноважень для просування своєї торгової програми. «Якщо Конгрес мав намір передати окрему та надзвичайну владу щодо запровадження тарифів, він зробив би це явно», — написав головний суддя Джон Робертс у рішенні.

Вплив рішення Верховного суду на ринок

Акції незначно зросли на новинах, хоча результат був здебільшого очікуваним. Індекс ринку США Morningstar виріс на 0,33% у середині торгової сесії.

«Для ринків рішення частково зменшує невизначеність щодо торгової політики США, обмежуючи здатність президента запроваджувати різкі, виконавчі тарифні шоки», — написав Дан Сілук, керівник глобальної короткострокової ліквідності та короткострокових інвестицій у Janus Henderson.

Європейські ринки також зросли, індекс Morningstar Europe піднявся на 0,83%. Майкл Філд, головний стратег з акцій у Morningstar у Європі, сказав, що рішення зніме невизначеність для бізнесу і допоможе підвищити цінні папери. «Зняття можливості адміністрації встановлювати тарифи має забезпечити більшу ясність для цих компаній і дозволить їм легше планувати та інвестувати», — зазначив він.

Тим часом дохідність 10-річної казначейської облігації США зросла на 3/10 відсоткового пункту до 4,097%.

Сілук із Janus Henderson каже, що у довгостроковій перспективі це рішення може створити тиск на довгострокові облігаційні доходності, особливо якщо Міністерство фінансів США буде змушене випускати більше боргу для погашення доходів, вже зібраних із тарифів. «Якщо суди зрештою зобов’яжуть Мінфін повернути значну частину раніше зібраних тарифних доходів, виникне дефіцит бюджету, який потрібно буде фінансувати через більш високий випуск», — написав він у п’ятницю.

Що далі з тарифами?

Аналітики кажуть, що попри рішення у п’ятницю, адміністрація Трампа ймовірно продовжить шукати інші шляхи запровадження тарифів на торгових партнерів по всьому світу. Вони радять інвесторам, що багато ключових питань щодо тарифів залишаються невирішеними, і будь-яке підвищення ринків або економічного зростання, яке виникне через це рішення, може бути зменшене через більшу невизначеність.

Джеф Бучіндер, головний стратег з акцій у LPL Financial, вважає, що ринковий підйом, ймовірно, буде короткочасним. «Адміністрація швидко переключиться на інші правові підстави для заміни тарифів, поки дефіцити зростають у цей час», — каже він.

«Будь-яке зростання економіки від зниження тарифів у короткостроковій перспективі ймовірно частково компенсується тривалим періодом невизначеності, і оскільки адміністрація, ймовірно, відновить тарифи іншими, більш стійкими засобами, загальний рівень тарифів може залишитися близьким до нинішнього», — написав головний економіст Oxford Economics у США Майкл Пірс у нотатці у п’ятницю.

Головний економіст Natixis у США Крістофер Ходж каже, що тарифи ймовірно залишаться «ключовим компонентом» торгової програми Трампа, з «багатьма інструментами» ще в арсеналі, і майбутні збори будуть більш цілеспрямовані на конкретні товари. Однак він додає, що нинішня увага до доступності цін свідчить про те, що Білий дім буде більш обережним у їх застосуванні. «Хоча ми не можемо виключити можливість нових загроз і продовження драми у торговельній сфері, ми вважаємо, що пік ефективних тарифних ставок уже пройшов», — написав він у нотатці для клієнтів у п’ятницю.

Паппалардо з Morningstar характеризує рішення як «невеликий, але бажаний крок до стабільності» і стверджує, що його вплив триватиме у довгостроковій перспективі. «Іронічно, але якщо адміністрація намагатиметься використовувати інші статути для легалізації існуючих тарифів, це може спричинити тимчасовий сплеск волатильності, але довгострокові наслідки сьогоднішнього рішення, ймовірно, залишаться заспокійливими», — каже він.