Від «Японія як номер один» до десятиліття втрат: 35 уроків Японії

У 1989 році 8 з 10 найбільших за вартістю компаній світу належали Японії. Тоді Nippon Telegraph and Telephone (NTT) коштував більше, ніж сукупність 10 провідних компаній США. Через 35 років картина змінилася: NVIDIA самотньо перевищила позначку 5 трильйонів доларів капіталізації, що більше за сумарну вартість 10 найбільших японських компаній разом. Що ж сталося?

Пік: коли Японія кидала виклик США 80-ті роки, Японія була символом ефективності та технологій. Toyota, Honda, Nissan домінували на американському ринку автомобілів. Sony, Panasonic, Toshiba займалися побутовою електронікою. Японія займала 50% світового ринку напівпровідників у 1986 році. Книга Ezra Vogel “Japan as Number One” стверджувала: Японія випереджає США. Американські ЗМІ тоді боялися: «Японія буде домінувати у 21-му столітті».

Плaza-угода та історичний поворот 5 вересня 1985 року було підписано Плаза-угоду між США, Японією, Німеччиною, Францією та Великобританією. Мета: послабити долар і посилити йену. За 3 роки йена подвоїлася у ціні. Наслідки: Експорт японських товарів став дорожчим. Зростання сповільнилося. Банк Японії знизив ставки різко, щоб врятувати економіку. Дешеві гроші заповнили ринок — але замість інвестицій у виробництво, вони пішли у цінні папери та нерухомість.

Бульбашка та крах Індекс Nikkei 225 зріс з 13 000 до майже 39 000 за 4 роки. Токійська нерухомість була оцінена неправдоподібно. Загальна вартість японської нерухомості була багаторазово більшою за американську. Японські корпорації купували американські символи: Митсубісі купила Рокфеллер-центр. Sony придбала Columbia Pictures. Потім бульбашка луснула. Nikkei обвалився і десятиліттями не повертався до колишніх максимумів.

“Зомбі-компанії” та втрачене десятиліття Замість того, щоб дозволити ринку очиститися, банки продовжували підтримувати слабкі підприємства — так звані “зомбі-компанії”. Ефективність знизилася. Інновації сповільнилися. Паралельно: Рівень народжуваності різко знизився. Населення швидко старіє. Робоча сила скорочується. Виробництво поступово переїжджає з Японії до Південно-Східної Азії та Китаю. “Made in Japan” більше не є центром глобальної ланцюжка постачань. Процентні ставки трималися близько 0% протягом десятиліть, сприяючи глобальним позикам за дешевими йенами та інвестиціям за кордон — тоді як внутрішня економіка зазнавала застою.

Сьогодні Японія та великі уроки 1989 рік: Японія — друга за величиною економіка світу. 2024 рік: вже четверта і ризикує опуститися на п’яте місце. NTT, колись лідер світу, тепер — просто велика компанія без глобального домінування. Урок полягає не в одній підписаній угоді. А в тому: Неконтрольована бульбашка активів. Надмірна монетарна політика. Відкладання структурних реформ. Демографічний спад. Історія показує: Економічна сила не є незмінною. Позиція лідера може змінитися всього за одне покоління. З японської історії до епохи ШІ сьогодні — кожен вершина містить у собі зародок наступного циклу.