Щойно я помітив щось цікаве у останніх інституційних рухах. Подання Morgan Stanley за перший квартал 13F показує, що вони накопичили близько 1,24 мільярда доларів у спотовому Bitcoin ETF, і це досить шалений стрибок — на 400% порівняно з попереднім кварталом. Це вже не випадкове тестування. Вони серйозно вкладають капітал балансу в Bitcoin через IBIT від BlackRock і FBTC від Fidelity.

Що особливо помітно, так це те, що вони обирають шлях ETF, а не пряме володіння Bitcoin. Відповідність вимогам у їхній великій мережі радників, ймовірно, відіграє роль, але це сигналізує про інституційну впевненість у продуктах, регульованих SEC. IBIT — їхній найбільший шматок пирога, приблизно 2,4% їхніх акціонерних активів.

Тимчасовий аспект теж цікавий. Цей крок відбувся ще до запуску їхнього власного продукту MSBT у квітні з комісією 14 базисних пунктів. Цей дебют був успішним — залучено 33,9 мільйона доларів у перший день, що ставить його серед найуспішніших запусків ETF. Тепер справжнє питання — чи почнуть вони перерозподіляти активи з IBIT і FBTC у свій власний продукт у процесі другого кварталу. Ерик Бальчунас із Bloomberg зазначив, що структура комісій MSBT може змусити конкурентів коригувати ціни.

Розглядаючи ширший ландшафт Bitcoin ETF, у цій сфері загалом під управлінням понад $85Bn . Вхідні потоки з початку року склали 23,6 мільярда доларів, хоча це стримується тим, що сам Bitcoin значно відкотився від свого максимуму у жовтні 2025 року близько 126 тисяч доларів. Зараз торгується приблизно за 79,4 тисячі доларів, тобто зменшився приблизно на 37% від цього максимуму.

Найбільш привабливим для мене є зміщення у позиціонуванні Morgan Stanley. У серпні 2024 року їхні радники могли пропонувати Bitcoin ETF лише клієнтам із чистим капіталом понад 1,5 мільйона доларів і агресивним профілем ризику. Тепер сама компанія тримає цю експозицію на інституційному рівні. Це суттєва зміна позиції.

Картина інституційної власності показує, що спотові Bitcoin ETF тепер становлять близько 38% від загальних активів у цій сфері, з притоком у березні, що скасовує місяці відтоку. Якщо цей тренд збережеться до другого кварталу, ми можемо побачити цікаву динаміку потоків, коли наступний цикл 13F розпочнеться у серпні. Варто спостерігати, як основні гравці позиціонують себе, оскільки adoption продовжує зростати.