Останнім часом я глибоко занурююся у графіки золота, і тут відбувається щось досить переконливе. Технічна картина вказує на те, що ми на початкових етапах серйозного бичачого ринку, який може розгортатися протягом наступних кількох років.

Дозвольте мені розбити, що саме його рухає. Усі говорять про попит і пропозицію на золото, але чесно кажучи, це не основна історія. Реальним драйвером є очікування інфляції. Коли ви дивитеся на ETF TIP (відстежує очікування інфляції), золото майже рухається у тісній синхронії з ним. Це та взаємозв’язок, який має значення.

Що цікаво, так це те, що золото вже почало прориватися буквально у всіх глобальних валютах, а не лише у доларі США. Це сталося наприкінці 2024 року, і саме це було справжнім сигналом підтвердження перед цим ціновим сплеском USD у березні-квітні. Більшість людей це пропустили.

Якщо подивитися на 50-річний графік, то видно дві величезні патерни розвороту. Один з 80-х-90-х років — це падаюча клин, що призвів до надзвичайно довгого бичачого ринку. Тепер ми бачимо завершення формування чашки з ручкою між 2013 і 2023 роками. Коли ці патерни формуються так довго, наступний рух зазвичай є сильним. Це базова логіка графіків.

З монетарної сторони, M2 і CPI стабільно зростають. Розходження, яке ми спостерігали між монетарною базою і цінами на золото, було незбалансованим, і зараз це нормалізується. Теза проста: стабільне зростання CPI підтримує м’який підйом у 2025-2026 роках, з прискоренням пізніше в циклі.

Ось де з’являється цільова ціна на золото до 2030 року. Дослідження InvestingHaven свідчить, що ми можемо дивитися на приблизно 3 100 доларів у 2025 році (це вже минуло), близько 3 900-4 000 доларів у 2026 році, і потенційно до 5 000 доларів до 2030 року. Ця цільова ціна 2030 року базується на імпульсі цих секулярних патернів і на монетарній динаміці, яку я згадував.

Коли порівнюєш це з прогнозами великих інституцій, спостерігається цікава розбіжність. Goldman Sachs прогнозував 2 700 доларів до початку 2025 року. UBS, BofA, J.P. Morgan — всі приблизно в районі 2 700–2 850 доларів. Citi був ближче — 2 875 доларів. Більшість з них зійшлися на цій ціновій зоні 2 700–2 800 доларів. Прогноз InvestingHaven був більш агресивним — 3 100 доларів, і він виявився пророчим.

Провідні індикатори все ще виглядають міцними. Налаштування EUR/USD конструктивне для золота. Доходність казначейських облігацій не очікується різко зросте через глобальні зниження ставок. І позиціонування ф’ючерсного ринку показує, що комерційні учасники все ще мають значну коротку позицію, що фактично обмежує зниження, але й обмежує швидкий ріст золота. Це свідчить про помірне зростання, а не вертикальний рух.

Одна з помилок — вважати, що золото процвітає під час рецесій. Це неправильно. Золото корелює з очікуваннями інфляції І з індексом S&P 500. Коли акції слабкі, а очікування інфляції падають, золото також зазнає труднощів. Тому цей бичачий сценарій працює лише за умови, що інфляція залишатиметься високою і очікування підтримуватимуться.

Срібло варто спостерігати окремо. Воно зазвичай вибухає пізніше у циклі золота. 50-річний коефіцієнт золото-срібло показує, що срібло зазвичай робить свою агресивну рух у пізніх стадіях. Якщо теза щодо золота справдиться, ми можемо побачити прискорення срібла, можливо, до 50 доларів.

Отже, я бачу, що ми на другому або третьому році багаторічного бичачого ринку. 2025-2026 роки мають бути стабільними зростаннями. Реальне прискорення і цільова ціна 2030 року близько 5 000 доларів, ймовірно, настане пізніше цього десятиліття, якщо ці макроекономічні динаміки збережуться. Периоди слабкості — нормальні, але загальний напрямок залишається бичачим на основі графіків, монетарної ситуації і високих очікувань інфляції.

Злиття цих різних аналітичних підходів і робить цю ситуацію переконливою. Це не один фактор, що вказує вгору, а кілька незалежних індикаторів, що всі вказують на один і той самий напрямок.