Нещодавно знову хтось запитав мене, звідки “доходи” в LST/повторному залученні застави. Я подивився і зрозумів, що в найнижчому рівні це все ще базується на консенсусі: базова нагорода за заставу, яку отримуєш, а потім LST перетворює її у ліквідний сертифікат, теоретично ти можеш використовувати його як заставу в інших місцях, або додавати ліквідність, тому додатковий дохід зазвичай походить від “хтось готовий платити тобі премію” або “протокол компенсує тобі ризик волатильності та ліквідації”. Повторне залучення застави більше схоже на те, щоб ще раз продати ту саму безпеку, звідки беруться гроші? Або новий проект витрачає гроші на оренду безпеки (по суті, платіж), або стимулювання спершу витрачається, а чи зможе воно бути самодостатнім — я не знаю, але якщо знизиться чистий потік капіталу і активних адрес, емоції стануть дуже чесними.

Що стосується ризиків, то тут все більш прямо: перший — це нестабільність цінового якоря (знижена дисконтація LST, низька ліквідність), другий — це надмірна кількість контрактів/посередніх шарів (один раз трапиться — ланцюгова реакція), і третій — це ризик кореляції в “повторному залученні”, коли ззовні здається, що все розподілено, але при проблемі все може обвалитися одночасно. Останнім часом знову повернулася хвиля уваги до мемів/зіркових закликів, і досвідчені гравці радять новачкам не брати останню ланку — я вважаю, що це правильно, особливо в таких структурах, що здаються “заробляти лежачи”, бо в кінцевому підсумку ліквідність зазвичай стає козлом відпущення.

Спершу я зберу дані, не поспішайте.