Федеральна резервна система США, очікування зниження процентної ставки зменшуються... ймовірність подовження жорсткої політики зростає

Навігація ринкових очікувань щодо американської монетарної політики швидко змінюється, і спостереження про те, що Федеральна резервна система цього року не знизить базову ставку, фактично закріпилися як основна сценарій ринку. Через зростання тиску на ціни та невизначеність щодо змін у керівництві Федеральної резервної системи, очікування зниження ставок відступили, а пояснення про те, що режим жорсткої монетарної політики може тривати довше, ніж очікувалося, набирає сили.

Згідно з доповіддю Нью-Йоркського офісу Банку Кореї від 14 числа, станом на 8 число фінансовий ринок США вже відобразив у своїх очікуваннях нульову кількість знижень ставок протягом цього року. Очікування щодо кількості знижень ставок у цьому році, закладені у цінах ринку, зменшилися з 0,9 у середині березня до 0,3 10 числа минулого місяця, а цього місяця вони знизилися до нуля. Відповідно, очікування щодо політичної ставки у грудні, закладені у ф’ючерсних контрактах, становлять 3,65%, що вище за минулотижневе 3,57%, і передбачають, що ставка наприкінці року буде вищою за очікувану у червні 3,62%. Це означає, що ринок почав враховувати можливість того, що після другої половини цього року ставки залишатимуться стабільними або навіть підвищаться, а не знизяться.

Думки глобальних інвестиційних банків також зазнають подібних змін. З десяти інвестиційних банків, опитаних Банком Кореї, п’ять вважають, що Федеральна резервна система цього року не знизить ставки. Morgan Stanley, Barclays та Bank of America до минулого місяця передбачали відновлення зниження ставок у вересні цього року, але цього місяця всі вони перенесли цю дату на наступний рік. Morgan Stanley прогнозує, що у січні наступного року ставки знизяться, Barclays — у березні, а Bank of America — у липні. Barclays також зменшила кількість очікуваних знижень з двох до одного. Ще більш рішуче, JPMorgan прогнозує можливе підвищення ставки між цим і наступним роком, з кінцевою ставкою 4,00%; Deutsche Bank знизила очікування зниження ставок з одного разу до нуля, фактично вважаючи, що етап зниження ставок завершено.

За цим зміною настроїв стоїть знову піднята тривога щодо інфляції в США. Вплив цінових шоків через конфлікт у Близькому Сході збільшив тиск на енергетичні ціни, що призвело до найбільшого за три роки зростання індексу споживчих цін у США у квітні. Оскільки центральні банки не можуть легко знижувати ставки під час нестабільності цін, ринок наразі схиляється до думки, що Федеральна резервна система тимчасово залишатиметься в режимі очікування. Крім того, термін повноважень чинного голови Джерома Пауелла закінчується 15 числа, а Сенат США готується розпочати процедуру підтвердження кандидатури наступного голови Федеральної резервної системи Кевіна Воша, що також є фактором невизначеності. У період передачі керівництва монетарної політики важко визначити напрямок політики, і ринок зазвичай реагує більш обережно.

Зменшення очікувань щодо зниження ставок у США також впливає на перспективи монетарної політики в Кореї. Citibank прогнозує, що Банку Кореї доведеться підвищити ставки чотири рази до квітня наступного року, довівши кінцеву ставку до 3,5% річних. Раніше цей банк передбачав лише два підвищення у липні та жовтні цього року, але тепер його погляд став більш жорстким (з метою стабілізації цін). Morgan Stanley у своєму звіті «Прогноз економіки Кореї 2026 року», опублікованому 12 числа, прогнозує, що з четвертого кварталу цього року Банку Кореї доведеться підвищити ставки тричі, а у першій половині наступного року кінцева ставка досягне 3,25%. Також цей банк підвищив прогноз зростання економіки Кореї на цей рік з 1,8% до 2,8%. Його обґрунтування полягає в тому, що економічний зростання перевищує потенційний рівень, а тиск на ціни накопичується. Ця тенденція може стати ще більш очевидною залежно від майбутніх цін у США, міжнародних цін на нафту та політичних намірів нового голови Федеральної резервної системи, і Корея, ймовірно, враховуватиме зовнішнє середовище ставок і внутрішні тенденції цін для коригування своєї монетарної політики.