#AprilCPIComesInHotterAt3.8%

Останній звіт про інфляцію вже оприлюднено, і він перевищив очікування. За квітень індекс споживчих цін (CPI) зафіксував річне зростання на 3,8%, перевищуючи як попереднє місячне значення 3,5%, так і консенсус-прогноз економістів у 3,6%. У місячному вимірі CPI піднявся на 0,4%, також вище за очікувані 0,3%. Це третій поспіль місяць з вищими за очікування даними про інфляцію, що свідчить про можливу зупинку або навіть повернення дисinflяційної тенденції, яку спостерігали наприкінці 2023 року.

Чому ця цифра важлива

Інфляція — це не просто абстрактна статистика; вона безпосередньо впливає на купівельну спроможність, відсоткові ставки та фінансові ринки. Загальний показник у 3,8% особливо тривожний, оскільки він з’являється після місяців поступового зниження інфляції з піку у 9,1% у червні 2022 року. Федеральна резервна система чекала стабільних доказів того, що інфляція рухається стабільно до цілі у 2%, перед тим як знизити відсоткові ставки. Сьогоднішні дані ставлять під сумнів ці сподівання.

Основний індекс CPI — базовий тиск

Виключаючи волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, базовий CPI у квітні зріс на 3,9% у порівнянні з минулим роком, співпадаючи з показником березня, але залишаючись вище за прогноз у 3,8%. Місячне зростання базового індексу склало 0,3%, що відповідає очікуванням, але річний показник залишається наполегливо високим. Це свідчить про широкомасштабний тиск інфляції, який не обумовлений лише тимчасовими факторами, такими як ціни на нафту.

Що спричинило зростання?

Кілька компонентів сприяли більшому зростанню:

· Витрати на житло залишаються найбільшим драйвером, піднявшись на 0,4% місяць до місяця і на 5,8% у річному вимірі. Оренда та еквівалентна оренда власників залишаються «жорсткими», і хоча запізнілі індикатори натякають на майбутнє пом’якшення, фактичні дані відмовляються швидко охолоджуватися.
· Ціни на енергоносії відновилися, з бензином, що піднявся на 2,8% лише у квітні, що суттєво вплинуло на місячний приріст.
· Ціни на вживані автомобілі несподівано зросли на 1,2% після кількох місяців зниження, що відображає напруженість пропозиції на оптових аукціонах.
· Транспортні послуги (включаючи страхування автомобілів і ремонти) зросли на 1,5% за місяць, а страхові премії на авто підскочили на вражаючі 22% у річному вимірі.
· Продукти харчування вдома зросли на 0,3% після рівного березня, що повертає частину раніше втраченого зниження інфляції.

Значно, що інфляція товарів показала змішані сигнали. Хоча одяг і медичні товари знизилися, інші категорії, такі як тютюн і алкогольні напої, трохи підросли. Інфляція у сфері послуг поза житлом залишалася високою — 0,4% місяць до місяця, що свідчить про стійкий тиск, пов’язаний із заробітною платою.

Негайна реакція ринків

Фінансові ринки швидко і негативно відреагували на новини. На момент написання цього тексту ф’ючерси S&P 500 знизилися на 1,2%, а ф’ючерси Nasdaq — більш ніж на 1,5%. Доходність 10-річних казначейських облігацій підскочила на 12 базисних пунктів до 4,62%, а дохідність 2-річних — більш чутлива до політики ФРС — зросла на 15 базисних пунктів до 4,98%. Долар США посилився щодо більшості основних валют, оскільки трейдери відклали очікування зниження ставок. Золото, яке торгувалося поблизу рекордних максимумів, знизилося на 1,5% за сесію.

Що це означає для Федеральної резервної системи

Перед цим звітом ринки закладали високий ймовірність зниження ставки на вересневому або листопадовому засіданні FOMC. Тепер ці шанси зменшилися. Інструмент CME FedWatch показує, що ймовірність зниження у червні знизилася майже до нуля, а ймовірність у вересні зменшилася з 65% до менше ніж 40%. Деякі аналітики навіть говорять про можливість ще одного підвищення ставки, якщо інфляція продовжить прискорюватися — хоча це менш поширена точка зору.

Голова ФРС Джером Пауелл неодноразово підкреслював залежність від даних. З трьома поспіль гарячими показниками — у лютому, березні і тепер у квітні — терпіння центрального банку буде випробуване. Перекази змістилися з питання «коли вони знизять?» до «чи знизять взагалі у 2024 році?». Деякі офіційні особи ФРС, зокрема Мішель Бовман і Крістофер Воллер, нещодавно натякнули, що ставки можуть залишатися високими довше. Звичайно, 3,8% у квітні лише підтверджує цю позицію.

Наслідки для споживачів і домогосподарств

За цими цифрами стоять реальні люди, які відчувають тиск. Ось як 3,8% інфляції впливає на повсякденне життя:

· Бензин: середня ціна за галон вже перевищила $3,80, і з наближенням літнього сезону поїздок, ймовірно, ціни зростуть ще більше.
· Продукти: хоча загальне зростання цін на їжу зменшилося, окремі товари, такі як яловичина, молочні продукти і паковані закуски, знову подорожчали. Типова сім’я з чотирьох осіб витрачає на їжу на 350 доларів більше щомісяця порівняно з двома роками тому.
· Оренда і іпотеки: з високими ставками, потенційні покупці стикаються з подвійним ударом — високими цінами і дорогим кредитуванням. Орендарі також не залишаються без уваги — орендодавці продовжують підвищувати податки і страхові внески.
· Страхування авто: зростання на 22% у річному вимірі — мовчазний руйнівник бюджету. Багато водіїв бачать підвищення премій при оновленні без зміни покриття або історії водіння.
· Заробітки і зайнятість: хоча номінальна заробітна плата зростає приблизно на 4% на рік, через високий CPI реальні прибутки майже не зростають. Для домогосподарств з низьким доходом, які витрачають більшу частку на необхідності, тиск є дуже сильним.

Глобальний контекст

США не є єдиною країною. Інфляція у Єврозоні також несподівано зросла у квітні, склавши 2,7% у базовому показнику. Послуги у Великій Британії залишаються вище 6%. Австралія, Канада і Японія також повідомили про більш жорсткі показники цін, ніж очікувалося. Глобальні ланцюги постачання, хоч і покращилися після пандемії, стикаються з новими ризиками через порушення морського сполучення у Червоному морі та потенційні торгові напруженості. Центральні банки світу переорієнтовуються — ера легких знижень ставок, здається, відкладена на невизначений термін.

Що слід спостерігати далі

Наступний великий звіт — індекс виробничих цін (PPI), який оприлюднять завтра, а потім — індекс особистих споживчих витрат (PCE) — у кінці місяця, що є улюбленим показником ФРС. Очікується, що у квітні PCE зросте на 2,9% у річному вимірі, але через сьогоднішній показник CPI цей прогноз може бути переглянутий вгору. Також слід слідкувати за виступами членів ФРС, які, ймовірно, використають майбутні публічні виступи для корекції ринкових очікувань.

Крім того, у найближчі тижні звіти про прибутки таких ритейлерів, як Walmart, Target і Home Depot, дадуть уявлення про те, як споживачі адаптують свої витрати у відповідь на тривалу інфляцію.

Стратегічні висновки для інвесторів і заощаджувачів

· Облігації: не вкладайте зараз у довгострокові доходності. З огляду на можливе подальше зростання ставок, орієнтуйтеся на коротко- і середньострокові казначейські облігації або плаваючі відсоткові ноти.
· Акції: сектори, які зазвичай погано працюють у періоди зростання ставок (технології, зростання, нерухомість), можуть стикнутися з додатковими труднощами. Акції з низькою вартістю, енергетика і споживчі товари можуть запропонувати відносну безпеку.
· Готівка: високодохідні ощадні рахунки і фонди ринкових депозитів все ще дають понад 5% доходу — зараз не час відмовлятися від готівки на користь ризикових активів.
· Реальні активи: товари (золото, нафта, мідь) і цінні папери, захищені від інфляції (TIPS), залишаються розумним захистом, хоча недавній підйом золота робить його вразливим до корекції.
· Управління боргом: якщо у вас змінюваний відсоток за боргами (кредитні картки, HELOC), пріоритетом є їх погашення. Рефінансування фіксованих іпотек поки що не рекомендується, доки інфляція не знизиться остаточно.

Остаточний вердикт

Значення CPI у 3,8% за квітень — це тривожний сигнал. Ідея м’якої посадки — коли інфляція повернеться до 2% без рецесії — тепер під підозрою. Репутація Федеральної резервної системи під загрозою, і політики, ймовірно, збережуть високі ставки до 2025 року. Для домогосподарств це означає подальший тиск на бюджети. Для інвесторів — волатильність і необхідність захисних стратегій. А для економіки — зростає ймовірність того, що тривале збереження високих ставок щось зламає — чи то регіональні банки, чи комерційна нерухомість, чи споживчі витрати.

Один місяць не створює тренду, але три — так. Поки витрати на житло і послуги не почнуть суттєво знижуватися, ринки і ФРС залишатимуться у режимі очікування. Пристебніться — боротьба з інфляцією ще далека від завершення.