Банк Америки Хартнэт: сектор матеріалів стане наступним «улюбленцем» «бичачого ринку»

Майкл Хартнетт, головний стратег з інвестицій у Bank of America Securities, у своєму останньому звіті назвав сектор матеріалів наступним “улюбленцем” нового “бичячого” ринку.

Хартнетт у своєму останньому звіті зазначив, що глобальна геополітична боротьба за ресурси, бум капіталовкладень у штучний інтелект, стрімке зростання військових витрат та дефіцит житла у США спільно сприяють входженню сектору матеріалів у довгострокову фазу зростання.

Зараз сектор матеріалів становить лише 2% ринкової капіталізації S&P 500, що є найнижчим рівнем за останні 30 років і має виразні ознаки недооцінки.

Тим часом він зазначив, що середньорічний приріст американського ринку становить 20%, а золота — 30%. Така комбінація історично спостерігалася лише під час воєн, періодів миру, бульбашок та застою, що часто передвіщає накопичення глибоких структурних ризиків.

Дві “золота” інвестиції — “бульбашка” та “застій” — співіснують

Хартнетт зазначив, що американський ринок уже четвертий рік поспіль демонструє двозначний приріст, з середньорічною доходністю близько 20%; у той час як золото за цей період зросло приблизно на 30%, також четвертий рік поспіль з двозначним приростом.

Хартнетт підкреслив, що, згідно з історією, чотири роки поспіль двозначний приріст на ринку США спостерігався лише під час війни (1942–1945), періодів миру (1949–1952) та бульбашкових років (1995–1999);

Золото ж упродовж чотирьох років поспіль демонструвало двозначний приріст лише у періоди застою (1971–1974 та 1977–1980).

Обидва явища одночасно — це, за словами Хартнетта, “бульбашково-військовий” період із накладанням застою.

На макрорівні Хартнетт звернув увагу, що з листопада 2023 року вперше за довгий час темпи підвищення ставок у розвинених країнах перевищують темпи їх зниження.

Тим часом, хоча у країнах з ринками, що розвиваються, зберігається переважання зниження ставок, різниця між зниженням та підвищенням ставок зменшилася до найменшого рівня з серпня 2023 року.

Він додав, що індекс S&P 500 (який він вважає найкращим індикатором стану Уолл-стріт) у найближчі тижні може стикнутися з технічним опором у вигляді “подвоєної вершини”, що є важливим сигналом швидкої зміни курсу через перехід центральних банків до більш агресивної політики для стримання номінального економічного зростання.

“Стратегія бульбашкових ваг” — матеріали як найкращий вибір

Хартнетт пропонує концепцію “стратегії бульбашкових ваг”, яка полягає у одночасному купівлі “гарячих” активів і “знецінених” активів, де перші — це AI та чіпи, а другі — активи, що втратили популярність, перебувають у стані переоцінки та, ймовірно, отримають підтримку від кінцевого бульбашкового сплеску номінального ВВП.

У рамках цієї стратегії Хартнетт вважає, що сектор матеріалів є найкращим партнером для бульбашкового ажіотажу навколо чіпів, а також має потенціал у поєднанні з активами Китаю та Великої Британії; у той час як облігації, які ігнорує ринок, не підходять для цієї логіки.

Основні аргументи на користь зростання сектору матеріалів охоплюють кілька аспектів:

• Загострення боротьби за природні ресурси у глобальній геополітичній ситуації;

• Обсяг капіталовкладень у інфраструктуру AI, що досяг 750 мільярдів доларів і продовжує зростати;

• Близькість глобальних військових витрат до 3 трильйонів доларів;

• Дефіцит житла у США перевищує 4 мільйони одиниць;

• А також “приховане” знецінення юаня.

Технічний аналіз також підтверджує цю перспективу: ETF на сталеву промисловість наразі тестує історичні максимуму, що були перед фінансовою кризою 2008 року.

Гіганти AI — ціни наближаються до історичних вершин бульбашки

Щодо провідних активів, пов’язаних з AI, Хартнетт попереджає: десять найбільших компаній у цій галузі вже становлять 40% від загальної ринкової капіталізації S&P 500, що наближається до рівнів “гарних п’ятдесятих” 1970-х, японського ринку 1980-х та піку інтернет-бульбашки 1990-х.

Однак ці показники ще не досягли екстремальних рівнів 1880-х років, коли відбувся бульбашковий крах залізничних акцій.

Щодо того, як закінчиться цей бум або бульбашка, Хартнетт посилається на історичні закономірності, зазначаючи, що різке зростання доходності облігацій є ключовим тригером:

• Зростання доходності американських державних облігацій на 200 базисних пунктів завершило “гарних п’ятдесятих” бульбашку;

• Зростання японських державних облігацій на 230 базисних пунктів прорвало японську бульбашку;

• Зростання доходності американських облігацій на 260 базисних пунктів у 1999 році ознаменувало кінець інтернет-бульбашки.