Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як нам слід думати про цю всю ситуацію з крахом криптовалюти. Том Лі з Fundstrat висловив думку, яку варто врахувати — те, що ми зараз переживаємо, можливо, не є типовим ведмежим ринком, через який всі панікують.

Ось що привернуло мою увагу. Цей крах криптовалюти фактично розгортається інакше, ніж будь-який великий спад, який ми бачили раніше. Історично, коли криптовалюта зазнавала серйозних ударів, ширший фондовий ринок також зазнавав сильних втрат. Так працювало завжди. Але цього разу? Акції не зазнали краху так, як зазвичай під час цих циклів. Ethereum сильно впав — приблизно на 65% з жовтня — що виглядає жорстко на перший погляд. Але фондовий ринок не слідував тією ж моделлю.

Подумайте про цю модель. У 2016 році криптовалюта різко впала, тоді як акції знизилися на 20% через промислове уповільнення. У 2018-2019 роках підвищення ставок ФРС знизило обидва ринки одночасно. Потім 2022 рік був іншим — інфляція та агресивне зменшення кількості грошей знищили все. Навіть 2025 рік показав 20% зниження акцій через тарифні війни. Але зараз? Той структурний крах акцій просто відсутній.

Що насправді відбувається, здається, — це поєднання окремих шоків, а не системний колапс. 10 жовтня нас вразила подія з зняттям криптовалюти з важелів, що спричинило початковий розпродаж. Потім з’явилася ще одна хвиля продажів, пов’язана з геополітичними напруженнями навколо Ірану. Крім того, Bitcoin все більше рухається у синхронії з акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту, тому коли технології зазнають удару, ми це відчуваємо теж.

Причина, чому Лі називає це «міні-скиданням» замість повного криптовалютного зими, має сенс, якщо подивитися на структуру. Фундамент ринку не зламався. Немає великої фінансової кризи, глибокої рецесії, нічого, що кричить про системний збій. Це змивання важелів, слабкість, пов’язана з циклом, і макро-шум — а не структурний колапс.

Саме це і є найважливішим. Незважаючи на те, наскільки важким здається цей крах криптовалюти, довгострокова структура все ще міцна. Як тільки ця хвиля зняття важелів мине і макро-невизначеність вщухне, ми можемо швидко побачити стабілізацію. Це більше схоже на тимчасове скидання, ніж на той спад, що кардинально змінює все в фундаменті.