Перпетуальні ф’ючерси просто мають іншу структуру, ніж класичні термінові контракти. Головне: вони не зникають. У звичайних ф’ючерсах на дату закінчення потрібно фізично поставити товар — золото, нафту, що завгодно. Це означає витрати на зберігання, транспортування, страхування. Чим довше до дати виконання, тим дорожче і непередбачуваніше все стає. Наприкінці ціна збігається з ринком спот, і позиція закривається.

У перпетуальних ф’ючерсах цього ніколи не трапляється. Немає дати закінчення, немає дати поставки. Замість цього ці контракти використовують механізм фінансування, щоб тримати ціну прив’язаною до ринку. Якщо ціна контракту вище за спотову, довгі позиції платять коротким. Це тисне ціну вниз. Навпаки, якщо контракт торгується нижче за спот, короткі платять довгим. Так все залишається у рівновазі.

Ставка фінансування розраховується кожні вісім годин — о 04:00 UTC, 12:00 UTC і 20:00 UTC. Ви платите або отримуєте фінансування лише тоді, коли тримаєте позицію в ці часи. Розмір залежить від двох факторів: відсоткової ставки (у більшості бірж 0,01% за інтервал) і премії, яка виникає через різницю цін між контрактом і справедливою ринковою вартістю.

Чому варто торгувати цим? Перпетуальні ф’ючерси пропонують значно вищий кредитний важіль без постійного ребалансування. Просто купуєш або продаєш один контракт і можеш тримати позицію необмежено — доки вистачає маржі. Це неможливо у звичайних ф’ючерсах. Там потрібно виходити перед датою закінчення або ролити контракт.

Історично економіст Роберт Шиллер у 1992 році запропонував створити ринок ф’ючерсів із грошовим розрахунком, що не закінчується — саме цю ідею й втілює перпетуальний ф’ючерс. Ідея полягала у зниженні витрат і створенні ринків для неликвідних активів. Сьогодні перпетуальні ф’ючерси переважно активні у світі криптовалют.

Але обережно: ці продукти не регулюються американською CFTC. Це означає, що у разі проблем державної компенсації не буде. Ризик контрагента високий, і потрібно дійсно розуміти, на що йдете. Перпетуальні ф’ючерси — складні інструменти, не для всіх.

Практичний приклад: ти купуєш перпетуальний ф’ючерс на біткоїн за 50 000 доларів. Ти платиш лише частину цієї суми як маржу, скажімо, 5%. Якщо ціна зросте до 55 000 доларів, твій прибуток подвоїться (бо ти з плечем). Але якщо вона впаде до 45 000 доларів, твій збиток також подвоїться. Це особливість перпетуальних ф’ючерсів. Прибутки і збитки щодня розраховуються за поточною ринковою ціною (маркування до ринкового курсу). Обидві сторони можуть будь-коли входити або виходити, доки є ліквідність.

Особливість: оскільки існує лише один безстроковий контракт на актив — без кількох з різними термінами — ліквідність зосереджена і часто краща, ніж у традиційних ф’ючерсах. Це робить перпетуальні ф’ючерси привабливими для активних трейдерів, хоча ризик не слід недооцінювати.