Чи помічали ви коли-небудь, як певні активи раптово злітають у небо, а потім так само швидко падають? Це не випадковість – це насправді добре задокументований патерн, який економісти називають бульбашками, і вони трапляються набагато частіше, ніж люди думають.

То що саме таке бульбашка? В основному, це коли ціна активу повністю віддаляється від його фактичної вартості. Інвестори вкладаються через хайп і FOMO, ціни роздуваються до неймовірних рівнів, а потім реальність наздоганяє і все руйнується. Звучить знайомо, якщо ви давно в крипті.

Економіст Гайман Мінскі розбив, як насправді розгортаються бульбашки – п’ять етапів, щоб бути точним. Спершу йде зсув, коли люди починають купувати в тренду, що здається перспективним. Потім починається бум, коли більше інвесторів приєднується і ціни починають помітно зростати. Наступний етап – ейфорія, коли ціни досягають безглуздих рівнів і ніхто не хоче чути попереджень. Це саме той момент, коли справжній збиток починається, бо трейдери просто ганяються за хайпом. Потім починається фаза отримання прибутку – розумні гроші починають продавати, і реальність повертається. Нарешті, паніка охоплює всіх, коли всі розуміють, що бульбашка ось-ось лусне, і ціни швидко падають.

Це не новина. Історія повна прикладів. Бульбашка тюльпанів у 1600-х, крах доткомів 2000 року, криза нерухомості 2008 – традиційна фінансова сфера вже бачила багато таких циклів. Патерни завжди схожі: спекуляція зростає, хайп досягає піку, а потім все розгортається.

Тепер, криптовалютні бульбашки працюють схоже, але з власним колоритом. Коли криптовалюта потрапляє у бульбашку, ви бачите три речі одночасно – ціна злітає незалежно від реальної корисності, хайп зростає до небес, але реальне впровадження залишається низьким. Актив рекламується як неймовірна інвестиційна можливість, привертає багато спекулятивних грошей, а потім реальність наздоганяє.

Біткоїн пройшов через кілька таких циклів. Було 2011, коли він досяг піку близько $29, а потім обвалився до $2. У 2013 році він сягнув $1,152, перед тим як впасти до $211. У 2017 році він піднявся майже до $19,500, але знову впав до $3,244. А цикл 2021 року підняв його до $68,789, перед тим як стабілізуватися навколо $15,599. Щоразу патерн повторювався – масовий хайп, пік, а потім значна корекція.

Як насправді визначити, коли формуються криптовалютні бульбашки? Один з показників, що привернув увагу, – це Мейєрський множник, розроблений криптоінвестором Трейсом Мейєром. Це фактично поточна ціна Біткоїна, поділена на його 200-денну ковзну середню. Коли цей коефіцієнт перевищує 2.4, історично це сигналізує про те, що бульбашка або на межі, або вже досягла піку. Цікаво, що кожна велика бульбашка Біткоїна в минулому показувала цей індикатор, що підскакує вище 2.4 саме в момент вершини.

Ось що цікаво – наратив навколо крипти змінюється. Кілька років тому все вважалося чистим хайпом і бульбашками. Але з ростом впровадження і доведенням Біткоїна як засобу збереження вартості, люди починають бачити за циклом шум. Біткоїн стає прийнятим як легальний платіж у деяких країнах, альткоїни використовуються для реальних платежів, а інфраструктура стає більш зрілою.

Можливо, бульбашки й далі будуть траплятися – так працюють спекулятивні ринки. Але підґрунтя технологій і реальні кейси продовжують розвиватися під час всієї цієї волатильності. Варто звертати увагу на різницю між хайповими циклами і реальним прогресом.