Публічні страхові компанії за перший квартал зазнали майже 17% зниження чистого прибутку, очікується подальше відновлення страхового сектору

Перший квартал на ринку капіталу був волатильним, що дало страховим компаніям, що котируються на біржі, «звіти про результати» з сумішшю радості та тривоги. П’ять страхових компаній, що торгуються на А-акціях, у сумі отримали чистий прибуток, що належить акціонерам, у розмірі 698,83 мільярдів юанів, що на 16,98% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року, демонструючи диференціацію у вигляді «дві зростання, три зниження». Незважаючи на тиск на прибутковість, новий бізнес у сегменті страхування життя показав значне зростання, а загальні витрати у сегменті страхування майна та відповідальності продовжують покращуватися, що створює яскравий контраст між високою активністю на борговому ринку та короткостроковими коливаннями активів.

Аналітики галузі загалом вважають, що короткострокові коливання прибутковості не впливають на реальну цінність страхових компаній, оскільки з квітня спостерігається явне відновлення ринку акцій, а довгострокова логіка переорієнтації активів населення на боргові інструменти підтримує подальше відновлення страхового сектору.

Порушення на інвестиційному фронті посилюють диференціацію у прибутковості

У першому кварталі 2026 року п’ять страхових компаній, що котируються на А-акціях, у сумі отримали чистий прибуток, що належить акціонерам, у розмірі 698,83 мільярдів юанів, що на 16,98% менше порівняно з 841,76 мільярдами юанів за аналогічний період минулого року. Згідно з дослідженнями Huaxi Securities, у першому кварталі індекс Shanghai Composite знизився на 1,9%, індекс CSI 300 — на 3,9%, а індекс Hang Seng — на 3,3%, що є слабшим за показники минулого року і безпосередньо знизило інвестиційний дохід та поточний прибуток компаній. З квартальної звітності публічних страхових компаній видно, що прибутки від переоцінки власних цінних паперів змінилися з прибутку на збиток, що стало основною причиною зниження чистого прибутку: загальний інвестиційний дохід п’яти компаній зріс на 585 мільярдів юанів, але прибутки від переоцінки цінних паперів знизилися на 1203,68 мільярда юанів, що в сумі дало негативний вплив приблизно у 618 мільярдів юанів.

За новими стандартами бухгалтерського обліку цей вплив був ще більш вираженим. Аналітики галузі зазначають, що наприкінці минулого року частка активів у капіталі компаній значно зросла, а у страхових компаній з високою часткою цінних паперів, оцінених за справедливою вартістю з урахуванням змін у поточному періоді (FVTPL), прибутковість більш чутлива до коливань ринку. За оцінками Zhongtai Securities, у першому кварталі дохідність портфеля інвестицій у цінні папери становила приблизно -2,7%, тоді як у тому ж періоді минулого року — близько 4,2%. Дані Dongfang Securities показують, що частка цінних паперів у портфелях інвестицій та активів у страхових компаніях «Xinhua Insurance» та «China Life» була досить високою — хоча обидві компанії мали високі рівні активів, їх прибутковість у першому кварталі розійшлася: «China Life» зменшила чистий прибуток більш ніж на третину, тоді як «Xinhua Insurance» навпаки зросла на 10,5%, ставши найбільш прибутковою серед п’яти компаній.

Показник «сюрпризу» у результатах «Xinhua Insurance» також свідчить про глибші стратегічні відмінності, що виходять за межі бухгалтерської класифікації. Гу Юсян, головний аналітик у галузі нефінансових компаній у Zhongtai Securities, зазначає, що у прибутковій звітності «Xinhua Insurance» прибутки від інвестицій у цінні папери, оцінені за амортизованою собівартістю (AC), включають одноразовий прибуток від продажу боргових цінних паперів у розмірі 78,03 мільярдів юанів, що безпосередньо збільшує дохід до оподаткування та активи; значне зниження фінансових результатів від страхових операцій також позитивно впливає на прибуток. Це відкриває двосторонню гру у фінансовому управлінні страхових активів: потрібно не лише реагувати на коливання ринку, а й гнучко керувати класифікацією активів у рамках бухгалтерських стандартів для згладжування коливань прибутку.

З точки зору інвестиційної доходності, у більшості компаній спостерігається тиск. Звіт China Ping An та China Taiping показує, що їхній незрівняний дохід від інвестицій без урахування року становить відповідно 0,8% та 0,7%, що на 0,1 процентного пункту менше за минулорічні показники.

У першому кварталі China PIC також визнав, що через геополітичні конфлікти та коливання ринку доходність активів за новими стандартами у сегменті капіталу зазнала тимчасового тиску. Однак компанія чітко заявила: «З початку квітня ринок стабілізувався і почав відновлюватися, і ми очікуємо значного покращення інвестиційних доходів». Це підтверджується аналізом команди Sun Ting, яка зазначає, що з кінця квітня ринок акцій значно відновився: станом на кінець квітня індекс CSI 300, Wande All A та Shanghai Composite відповідно піднялися на 8,1%, 8,4% та 5,5% у місячному вимірі, і очікується, що інвестиційний дохід компаній значно покращиться.

Новий бізнес показує значне зростання, а логіка відновлення залишається незмінною

Паралельно з тиском на прибутковість, дані щодо боргового сегмента викликають ще більше оптимізму. У першому кварталі всі п’ять страхових компаній, що котируються на А-акціях, продемонстрували зростання нової вартості страхового бізнесу життя у порівнянні з минулим роком. Крім China Taiping, яка зросла на 9,6%, інші чотири компанії показали зростання понад 20%, а «China Life» — значне зростання на 75,5%. Аналіз Sun Ting вважає, що швидке зростання нової вартості бізнесу здебільшого зумовлене зростанням премій за новими договорами, зокрема, значне підвищення показника нової вартості у «China Life» зумовлене оптимізацією структури бізнесу та контролем витрат на боргові зобов’язання.

З точки зору нових премій, дані Dongwu Securities свідчать, що у першому кварталі премії за новими договорами у «China Ping An» зросли на 45,5%, а інші компанії також зафіксували високий приріст у преміях за новими договорами, зокрема у сегментах індивідуального та банківського страхування. Оптимізація структури бізнесу також має значення: у першому кварталі частка десяти- та понад десяти років строку у преміях «China Life» зросла на 4,4 процентних пункти, а у «Xinhua Insurance» — на 113%. На тлі зниження облікової ставки, різниця між гарантованим доходом традиційних страхових продуктів та обліковою ставкою страхових зворотних договорів зменшилася до 25 базисних пунктів, і характер «гарантованого мінімуму + плаваючий» у страхових виплатах стає важливим інструментом для накопичень і перерозподілу.

У сегменті майнового страхування також є позитивні тенденції. Три страхові компанії, що котируються на А-акціях, у першому кварталі покращили показник загальних витрат у діапазоні від 0,3 до 1 процентного пункту, зокрема, «Taiping Insurance» — на 1%, а «People’s Insurance» — з показником 94,2%, що є найкращим у абсолютних значеннях. Sun Ting вважає, що це зумовлено постійним зниженням витрат та ефективністю, а також тим, що у першому кварталі було порівняно мало природних катастроф.

З точки зору операційної прибутковості без урахування короткострокових коливань інвестиційних доходів, у першому кварталі China Ping An та China Taiping продемонстрували зростання операційного прибутку, що відповідно склало 7,6% та 3,6%, що свідчить про стабільність. Це означає, що, незважаючи на короткострокові коливання на ринку капіталу, фінансовий стан компаній залишився стабільним.

У перспективі, команда Sun Ting вважає, що попит на страхові послуги залишається високим, а зниження облікової ставки та трансформація страхових продуктів з гарантійних у цінні папери сприятимуть зниженню витрат і покращенню прибутковості; нещодавнє зниження доходності десятирічних державних облігацій дає підстави очікувати, що при подальшому відновленні економіки країни довгострокові ставки зростатимуть, і це полегшить тиск на нові інвестиційні доходи страхових компаній.

Команда нефінансових секторів Western Securities додатково зазначає, що у нових стандартах високодивідендні активи FVOCI не повністю відображаються у прибутковості, що призводить до недооцінки інвестиційних доходів страхових компаній; у середньостроковій перспективі зростання юаня та повернення капіталу з-за кордону сприятимуть стабільному зростанню інвестиційних доходів. За даними Wind, у першому кварталі страхові активи зосереджувалися у 909 акціях, що на 57 більше, ніж у 2025 році, і основний напрямок збільшення — у банках, нефінансових фінансових компаніях та інших секторах із високою дивідендною доходністю та стабільним грошовим потоком, що підтверджує стійкість «терплячого капіталу» страхових фондів.