Річниця високоякісного розвитку громадського збору: «ефект лідерства» послаблюється, велика перестановка у таборі з п’ятизірковими рейтингами

Нещодавно, річниця впровадження «Плану дій щодо високоякісного розвитку відкритих фондів» Комісії з цінних паперів, у контексті реформування тарифів, закріплення орієнтирів для порівняльної оцінки результатів, зниження зарплат та інших багатьох змін, відбувається тихий і глибокий ребрендинг індустрії інвестиційних досліджень.

Згідно з останнім звітом «Рейтинг компаній відкритих фондів за перший квартал 2026 року» Центру оцінки фондів Цзяньцзянь Цзіньсінь, у першому кварталі 154 управлінські компанії отримали трирічний рейтинг та загальний рейтинг, з них 73 компанії отримали п’ять зірок у різних типах продуктів; у п’ятирічному періоді з 142 учасників 58 отримали п’ять зірок.

Варто звернути увагу, що у списку п’ятизіркових компаній відбулися масштабні «переміщення»: нові учасники, такі як фінансовий фонд Цайтун, одночасно отримали п’ять зірок у трьох типах — облігації другого рівня, змішані та закриті фонди, тоді як старі гравці, такі як Фонд Фугоу, Фонд Сінчжень Глобал, Чжуно Фонд, були змушені покинути цю категорію у трирічних рейтингах змішаних фондів.

Ця «перестановка» у сфері фіксованого доходу та акцій, що охоплює провідні та середні компанії, відображає якісні зміни у галузевій екосистемі.

Структурна перебудова п’ятизіркової системи: зміни у фіксованому доході та диференціація у акціях

Система оцінки Цзяньцзянь Цзіньсінь деталізує управлінські можливості фондів за десятьма типами: грошові, чисті облігації, облігації першого та другого рівня, змішані, акційні, закриті, індексні, QDII та FOF, — за різними аспектами, такими як прибутковість, стійкість до ризиків, стабільність результатів, здатність вибору акцій та таймінгу, здатність слідувати за орієнтирами. З результатів рейтингу за перший квартал 2026 року видно, що у трирічному періоді 73 компанії отримали п’ять зірок, але список «переміщень» між цими компаніями був надзвичайно динамічним.

Особливу увагу привертає сектор фіксованого доходу, який став «гарячою точкою» для змін. У трирічних рейтингах чистих облігацій 4 компанії — Куньсінь Гуоцзень, Тяньчжі Фонд, Сіньхуа Фонд, Чжунтай Секьюритіс — вперше отримали п’ять зірок, тоді як Фонд Гуохай Фуланькліна, Пінсян Фонд, Цяньхай Юньхе, Чаншень Фонд були змушені залишити цю категорію. У сфері облігацій першого рівня, компанії Гуангда Баодінь і Пінхуая Фонд отримали нові місця, тоді як Тяньхунь Фонд був виключений. У двоступеневих облігаціях конкуренція була ще жорсткішою: фінансовий фонд Цайтун, Фонд Біньхао, Хуатай Баосін, Пінхуая Фонд — всі підвищили свій рейтинг, тоді як Хенгсен Цяньхай, Міншень Цзяюнь, Інда Фонд — залишили рейтинг.

У секторі акційних продуктів також відбуваються зміни. У трирічних рейтингах змішаних фондів шість компаній — Баоянь, Цайтун, Східний фонд та інші — отримали п’ять зірок, але у списку знятих з рейтингу опинилися такі відомі гравці, як Дачен Фонд, Фонд Фугоу, Фонд Цзіньшуньчжень, Фонд Сінчжень Гланвель та Чжуно Фонд. У рейтингах акційних фондів у трирічному періоді компанія Гуошоу Аньбао отримала п’ять зірок, а Фонд Цзіньінь був виключений. У індексних фондах у трирічних рейтингах новими п’ятизірковими стали Боші Фонд, Гуфачжоу Фонд, Нуньінь Хуїлі, тоді як Гуолянь Ань, Хуагу Фонд і Пінсян Фонд залишили цю категорію.

У п’ятирічних рейтингах ще більше проявляється «ефект лідерства»: Цайтун отримав п’ять зірок у двох типах — облігаціях другого рівня та змішаних фондах; Боші і Хуасія Фонд підвищилися у рейтингу індексних фондів, тоді як Джаші Фонд і Йіфанд Фонд були виключені.

Зміни у структурі: від «масштабної історії» до «здатності»

Різкі коливання у рейтингах п’ятизіркових фондів демонструють різні логіки у сферах фіксованого доходу та акцій.

У секторі фіксованого доходу нові учасники здебільшого орієнтуються на «прибутковість + стабільність результатів». За даними Цзяньцзянь Цзіньсінь, у трирічних рейтингах чистих облігацій 5 зірок отримали, наприклад, Бохай Хуіцінь, Чуньхо Фонд, тоді як провідні платформи, такі як Гуфачжоу, Хуасія, Йіфань — поки що у четвертій категорії. У п’ятирічних рейтингах чистих облігацій старі гравці, такі як Сінчжун Глобал, Йіфань, Гуфачжоу, залишаються у п’ятизірковій категорії, але нові учасники, як Фонд Юаньсінь Юньфен, свідчать про те, що «ефект лідерства» у фіксованому доході починає слабшати.

«Конкуренція у фіксованому доході вже перейшла у ‘мікроскопічний’ режим», — зазначив один із фахівців. — «Раніше достатньо було правильно визначити цикл ставок, щоб отримати результати, тепер ж вимоги до ціноутворення кредитного ризику, управління довгостроковими позиціями та контролю за відступами значно зросли. Середні за розміром компанії мають переваги через короткий ланцюг прийняття рішень і більш ефективне управління ризиками».

У секторі акційних продуктів конкуренція ще жорсткіша. У трирічних рейтингах змішаних фондів компанії, такі як Фонд Фугоу, Цайтун, Східний фонд, були виключені з п’ятизіркової категорії, що викликало значний інтерес ринку. За даними Цзяньцзянь Цзіньсінь, крім показників прибутковості та ризиків, у цій сфері особливу увагу приділяють таймінгу та вибору акцій, а також відхиленням від орієнтирів.

«Зміни у списках важко пояснити простою випадковістю ринкових циклів — це скоріше перерозподіл здатностей на основі досліджень і аналізу», — аналізує співробітник інвестиційної компанії. — «За високоякісного розвитку галузі, обмеження орієнтирів значно посилюються. Раніше деякі фонди отримували додатковий дохід через стильові зміщення, але тепер, якщо стиль ринку або продукт відхиляється від контракту, у системі рейтингу з’являються штрафи за відхилення від орієнтирів».

Звертає увагу і на те, що деякі середні та малі компанії у секторі акцій змогли «здійснити прорив». Так, Фонд Морган Стенлі у трирічних рейтингах змішаних фондів піднявся з однієї зірки до п’яти, ставши найяскравішим прикладом змін у рейтингах; компанії, такі як Дунсінь Фонд, Гоцзінь Фонд, Кайшиц Фонд, також зайняли високі позиції у цій категорії.

«Це чітко показує, що у рамках високоякісного розвитку масштаб уже не є захистом», — підкреслює один із аналітиків. — «Рейтинги базуються на порівнянні за категоріями: великі компанії мають багато продуктів і різноманітність, тому якщо середній показник окремого продукту погіршується через окремі випадки, загальний рейтинг знижується. А у малих і «гарних» компаній, які зберігають стабільність у конкретних типах, — навпаки, високі рейтинги».

Реформа галузі: переформатування екосистеми рейтингів і високоякісний розвиток

На річницю впровадження «Плану дій щодо високоякісного розвитку відкритих фондів» ця масштабна «перестановка» у рейтингах вважається мікроскопічним відображенням трансформації галузі від «масштабної орієнтації» до «здатності орієнтації».

Згідно з даними Цзяньцзянь Цзіньсінь, станом на кінець першого кварталу 2026 року з 154 компаній, що брали участь у трирічних рейтингах, лише 73 отримали п’ять зірок, що становить менше половини; у п’ятирічних рейтингах із 142 компаній лише 58 мають п’ять зірок. Це свідчить про те, що навіть у галузі з обсягом понад 37 трильйонів юанів, справжні лідери у конкретних типах управління залишаються небагатьма.

«Рідкість п’ятизіркових рейтингів — це їхня професійна цінність», — зазначає один із фахівців. — «У контексті зниження тарифів, що зменшує прибутки галузі, і зниження зарплат, що впливає на стабільність досліджень і розробок, компанії мають відповісти на питання: у яких саме активів вони мають незамінні дослідження і управління? У майбутньому інвестори все більше звертатимуть увагу на зірковий статус компанії у конкретних типах, а не лише на її загальний масштаб або репутацію».

«Результати рейтингів — це не кінцева точка, а координатна система для розвитку галузі», — додає один із експертів. — «Для компаній, що втратили п’ять зірок, це попередження: потрібно коригувати процеси досліджень, управління ризиками або орієнтири. Для нових п’ятизіркових — це підтвердження професійної компетентності, що допомагає залучати цільові клієнти через канали».

На перший рік високоякісного розвитку, карта «здібностей» із 73 компаній із трирічним рейтингом п’ять зірок і 58 компаній із п’ятьма зірками у п’ятирічних рейтингах стає вікном у реальну якість досліджень і управління у галузі відкритих фондів.