Delphi Digital：STRC вже став ключовим інструментом фінансування для стратегії подальшого накопичення BTC

Delphi Digital опублікувала звіт «Як далеко може розтягнути Сейлор?», в якому стверджується, що STRC став ключовим інструментом у стратегії накопичення біткойнів. Звіт зазначає, що раннє збільшення володіння BTC у Strategy залежало від високої премії щодо вартості володіння MSTR у порівнянні з BTC, що дозволяло звичайним акціям збільшувати кількість BTC на акцію; але за нинішнього приблизно 1,24-кратного EV у порівнянні з mNAV, емісія звичайних акцій майже досягла точки беззбитковості, що зменшує ефективність зростання BTC на акцію. Конвертовані облігації раніше були привабливими через низький купон і волатильність MSTR, але також залишили 8,2 мільярда доларів основного боргу та зростаючий тиск на погашення з вересня 2027 року. Delphi вважає, що STRC, пропонуючи інвесторам з доходом 11,5% річних із щомісячною виплатою дивідендів, забезпечує Strategy джерело фінансування для подальшого купівлі BTC, одночасно уникаючи додаткового тиску через погашення конвертованих облігацій; але за це доводиться постійно збільшувати зобов’язання щодо дивідендів. Якщо ціна BTC зросте і премія MSTR збережеться, ця структура залишатиметься стійкою; якщо ціна BTC залишиться стабільною, зобов’язання за привілейованими акціями продовжать накопичуватися, а ефективність емісії звичайних акцій знизиться.