Чому американські акції стрімко зростають, а Бенджамін Грем і інші фінансові експерти постійно зменшують свої позиції?

Бенджамін Грем правий, він грає у ховраха, щоб з’їсти вовка.
Перший урок інвестицій: той, хто може купити — учень, той, хто може продати — наставник.
Ви думаєте, що Бенджамін Грем пропустив можливість? Насправді він вже продав на найвищій точці, на яку міг.
Його мета — щоб ринок вважав, що «Грем пропустив» — і тоді він сам зменшує позиції, а ціна акцій зростає.
Зверніть увагу на цю фразу: «Геній фондового ринку зменшує позиції, а ціна зростає». — Це майже неможливо, бо обсяг Грема дуже великий, і весь світ знає, наскільки він сильний.
Порівняймо це з Біткоїном, зробимо більш екстремальний контраст.
Кодзон Сато так багато років тримав 1,1 мільйона біткоїнів на рахунку, жодного разу не продавши.
Чому він не продає хоча б трохи, якщо Біткоїн так сильно виріс?
Відповідь дуже проста: весь світ знає, що він — батько Біткоїна, він володіє 1,1 мільйона біткоїнів, і їхня поточна вартість — 80 мільярдів доларів. Але якщо він продасть один біткоїн, ціна решти понад мільйона звалиться миттєво.
Бо він посилає сигнал, і він дуже помітний, ринок буде коливатися у відповідь на його сигнал.
Так само і Грем: весь світ знає, що він — геній інвестицій, і коли він купує, багато людей слідують за ним, підвищуючи ціну — і це добре.
Але питання в тому: як він продає?
Теоретично, коли він продає, весь світ інвесторів теж починає продавати.
Якщо він продасть 10% своїх акцій, то ціна залишку — 90% нерозпроданих — може обвалитися.
Тому Грем фактично опиняється у пастці: його активи мають високу балансову вартість, але він не може швидко зафіксувати прибуток, бо його масштаб занадто великий і він дуже помітний.
Але зараз ви бачите таку картину: Грем протягом останніх років зменшує позиції, а готівка в Berkshire досягла історичного максимуму.
Водночас американські акції постійно оновлюють рекорди! Це і є сила Грема.
З його таким великим ім’ям і капіталом, коли він починає продавати, він ще не зруйнував весь ринок! Це і є «божественність» Грема.
Перший урок інвестиційного ринку: той, хто може купити — учень, той, хто може продати — наставник. Бенджамін Грем завжди — ваш учитель.
Як він це робить?
Його стратегія — щодня повторювати всім: «Я старий, я не розумію технологічні акції, я не наважуюся купувати».
І всі сміються: «Так, старий Бен, ти не встигаєш за новою епохою».
Потім він тихенько купує Apple на 30 мільярдів доларів за 39 доларів за акцію і продає частину при 220 доларах.
Згодом Apple виріс до 290 доларів, і ціна піднялася ще на 30%, тому багато кажуть, що Грем пропустив можливість і продав занадто рано.
На конференції він посміхається і каже: «Так, так, я досі не зрозумів Apple, я продав занадто рано, я — ідіот, дуже шкодую».
Якщо йому довіряти, краще — вірити мені, як Цінь Шихуану.
На піку він купив майже 1 мільярд акцій Apple, що становить 6% компанії; зараз у Berkshire залишилось лише 1,5% акцій Apple.
Голова найбільшого акціонера Apple, визнаний найкращим інвестором у вартість, продав 80% своїх акцій.
Згідно з логікою, коли Грем вперше зменшив позиції, ринок повинен був зрозуміти цей сигнал і почати масовий розпродаж.
Такий масштабний і тривалий розпродаж міг би зруйнувати ціну Apple.
Але насправді цього не сталося. Це і є те, що робить Грема «богом».
Звичайні інвестори можуть продати все на піку, але Грем ніколи не зможе продати на самому верху.
Через масштаб і швидкість виходу з позицій він може зруйнувати весь ринок.
Тому Грем потребує часу.
Якщо ви знаєте американський ринок, то розумієте, що це ринок, де бики довго ростуть, а ведмеді — короткочасні.
Він може зростати роками, але коли досягає вершини, за кілька тижнів або місяців може різко обвалитися.
Це і є «фінансова криза».
Звичайні інвестори можуть швидко закрити всі свої позиції в будь-який момент.
Але Грем — ні.
Якщо ви — Грем, ви не хочете продавати першу частину на найвищій точці і бачити, як ринок падає.
Наприклад, у вас 600 мільярдів доларів, і ви продаєте 100 мільярдів, але ринок падає на 30%, і решта — 500 мільярдів — миттєво втрачає 150 мільярдів.
Продали 100 мільярдів, але решта — у збитках на 150 мільярдів — це поганий спосіб виходу.
Ви хочете створити очікування, що всі вважають вас нерозумним і продаєте у короткий термін.
І тоді, продаючи частину, ринок продовжує зростати.
Ви продаєте 100 мільярдів із 600, і решта — 500 — зростає ще на 20%, і у вас залишається 600 мільярдів!
Ви посміхаєтеся, але всі думають, що ви пропустили можливість.
Потім на конференції ви говорите: «Я дуже старий, я не розумію цей ринок, я пропустив, я — ідіот, дуже шкодую».
Ви знаєте, що це — ваш шлях до провалу.