Постраждалі від інтернет-бульбашки: нинішній ШІ більше схожий на 1997 рік, ніж на 1999 рік

Поточна хвиля інфраструктурного розвитку ШІ насправді знаходиться у якісь точці історичного координатного простору Інтернет-епохи — чи то на початку 1995 року, коли відбувалося прискорене стартове зростання, чи то на середині 1997 року, чи вже близько до кінця 1999 року, коли починався бульбашковий сплеск.

Уолл-стріт, базуючись на власному досвіді, робить різні висновки щодо поточного етапу ринку.

Фондовий менеджер і засновник Niles Investment Management Дан Найлс вважає, що поточний етап розвитку ШІ ближчий до 1997 року — третього або четвертого року будівництва інфраструктури Інтернету, а не до 1999 року, перед роком розпаду Інтернет-бульбашки.

Міркування легендарного хедж-фондеру Тюдора Джонса також досить оптимістичні. Він раніше у медіа-програмах заявляв, що поточний етап розвитку ШІ дуже схожий на прискорення комерціалізації Інтернету у 1995 році, і оцінює, що цей бульбашковий ринок ШІ вже пройшов близько 50-60% шляху, “можна ще триматися один-два роки”. Тюдор Джонс порівнює поточну ситуацію на ринку з 1999 роком — тоді ще був рік до піку цін на акції Інтернет-бульбашки у 2000 році.

Щодо песимістичних поглядів, то Беррі, прототип персонажа з “Великої короткої”, вважає, що реальний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) на Nasdaq 100 становить 43, а індекс філадельфійських напівпровідників за три місяці зріс майже на 70%, і поточний тренд дуже схожий на ситуацію перед крахом Інтернет-бульбашки 2000 року.

Короткострокове переоцінювання, довгострокове недооцінювання?

Дан Найлс у період бульбашки Інтернету був високопоставленим аналітиком з питань мікросхем і ПК-обладнання, і його оцінки мають певну історичну цінність.

У інтерв’ю з Master Investor Podcast він зазначив, що “ми зараз перебуваємо на третьому або четвертому році будівництва інфраструктури Інтернету”, що більше відповідає ситуації 1997 року, а не перед піком бульбашки у 1999 році.

Найлс підкреслює, що важливим каталізатором нинішнього тренду ШІ є зростання популярності агентного ШІ (agentic AI), зокрема Clawd Bot (зараз перейменований у OpenClaw), що спричинило швидке зростання потреб у обчислювальних потужностях і привернуло увагу до CPU-мікросхем таких компаній, як Intel. Він зазначає, що короткостроково оцінка акцій мікросхем вже здається завищеною, але з довгострокової перспективи це не є очевидним переоцінюванням: “Минулого року Intel повернулася до рівня 2000 року, і з урахуванням її потенційних прибутків вона все ще недооцінена”.

Однак Найлс дотримується обережного ставлення до загальної тенденції ринку.

Він зазначає, що половина замовлень у надмасштабних хмарних обчислювальних компаніях припадає на OpenAI і Anthropic, але у OpenAI наразі немає достатніх грошових потоків для підтримки своїх амбіцій.

Він також ставить під сумнів одночасне зростання кількох активів: “Ринок на історичних максимумах, ціни на нафту зросли на 60% цього року, доходність 30-річних і 10-річних казначейських облігацій США досягла внутрішньорічних максимумів — ці сигнали не можуть бути всі правильними одночасно”. Він чітко заявляє: “Зараз слід тримати багато готівки”.

Попередження про ризики та відмови від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує особливих цілей, фінансового стану або потреб конкретного користувача. Користувач має самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки цього матеріалу його конкретним обставинам. Інвестуючи на основі цього, несе відповідальність сам.