Китайський індекс виробничих цін (PPI) у порівнянні з минулим роком склав 2,8%, перевищуючи очікування, коли ж споживчий попит у нижніх ланках почне підтримувати?

11 травня Національне статистичне управління опублікувало дані, згідно з якими у квітні річне зростання виробничих цін у Китаї склало значне 2,8%, що значно перевищує очікування ринку в 1,8% та попереднє значення 0,5%, встановивши новий максимум з серпня 2022 року; місячне зростання склало 1,7%, що є найбільшим за останні чотири роки. У споживчому секторі, незважаючи на значне падіння цін на продукти харчування, індекс споживчих цін (CPI) все ще демонструє сильну стійкість, несподівано піднявшись з 1,0% минулого місяця до 1,2%, що також перевищує очікування ринку в 0,9%.

За підтримки глобального енергетичного шоку та циклу капіталовкладень у штучний інтелект, що сприяє імпортному інфляційному тиску, незважаючи на те, що у березні виробничі ціни (PPI) вже піднялися до позитивної зони (+0,5%), у квітні вони стрімко зросли до 2,8%, що суттєво свідчить про завершення трирічного циклу зниження цін у Китаї та перехід до фази інфляції.

З структурної точки зору, це повністю інфляція, викликана енергетикою та сировиною: ціни на видобуток нафти та природного газу зросли місяць до місяця на 18,5%, а річне зростання склало 28,6%; ціни на нафту, вугілля та інше паливо зросли на 16,4% місяць до місяця; і поступово поширюються від ресурсних товарів до внутрішніх виробничих ланцюгів, ціни на хімічну сировину та хімічні продукти зросли на 8,3% місяць до місяця. Загалом, галузі, пов’язані з нафтою, внесли 0,9 відсоткових пунктів до місячного зростання PPI; разом із переробкою нафти, хімічною промисловістю та іншими галузями, вони становлять 85% від загального зростання PPI місяць до місяця.

Крім того, зростання глобального попиту на обчислювальні потужності штучного інтелекту сприяло стабільному високому зростанню попиту на мідь, мікросхеми, оптоволокно, сервери та інші галузі ланцюга постачання, а видобувна промисловість кольорових металів показала річне зростання на 38,9%. Попит на обчислювальні ресурси різко зріс, що спричинило місячне зростання цін на виробництво оптоволокна на 22,5%. У поєднанні з внутрішніми драйверами, такими як електрифікація та протидія внутрішньому перенавантаженню, ціни на енергетичні та кольорові метали, а також матеріали, пов’язані з AI, зросли, що в цілому підняло індекс інфляції виробничих цін (річне +2,8%) на 3,54 відсоткових пунктів; внесок становив 1,50%, 1,58% і 0,46% відповідно.

Якщо виключити ці фактори, інфляція PPI все ще мала б залишатися у негативній зоні, а основним гальмом були б споживчі товари (–1%). Зокрема, ціни на неметалеві мінеральні продукти, пов’язані з будівництвом та нерухомістю (цемент тощо), знизилися на 5,5% у річному вимірі.

Щодо CPI, зростання переважно зумовлене цінами на бензин (майже 20% річного зростання) та підвищенням цін на послуги під час святкових поїздок, тоді як без урахування продуктів харчування та енергоносіїв основний індекс CPI зросла лише на 1,2%, а індекс основних товарів — демонструє тенденцію до зниження. Це чітко відображає структуру, коли верхній рівень залишається гарячим, а нижній — помірним, з ознаками широкого передавання інфляційних процесів поки що не видно.