#Gate广场五月交易分享 Інфляція спровокує новий трирічний максимум! Морган Стенлі попереджає, що дані будуть "ще більш вражаючими", інфляція — не короткочасна паніка

Морган Стенлі, керівник глобальної макростратегії, Мэтт Хорнбах (Matt Hornbach), заявив, що у вівторок США оприлюднять звіт про індекс споживчих цін (CPI), який стане серією "ще більш вражаючих" даних. Це перший з низки інфляційних показників цього тижня, які разом увійдуть до улюбленого інфляційного показника Федеральної резервної системи.
Хорнбах у понеділок сказав: “Насамперед важливо, як ця серія інфляційних даних сформує прогноз інфляції PCE (індекс цін споживчих витрат). У нас є CPI, PPI (індекс виробничих цін), імпортні ціни. Всі ці показники по-своєму впливають на кінцевий показник PCE, і це, звичайно, важливий індикатор для ФРС.”
Коли політики зберуться на наступне засідання 16-17 червня, Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) матиме ряд інфляційних даних для аналізу. ФРС раніше заявляла, що орієнтується на індекс цін PCE для прийняття рішень щодо ставок.
Зі зростанням сигналів тривоги щодо інфляції від трейдерів, доходність американських облігацій зросла незначно. Хорнбах зазначив, що прогноз Морган Стенлі на цей рік — збереження ставок без змін.
За даними Bloomberg Economic, через війну з Іраном у квітні інфляція у загальному CPI та базовому CPI зросла. Очікується, що орендна інфляція також різко зросте, оскільки Бюро статистики праці США коригує дані, пов’язані з урядовим простоєм у жовтні минулого року. Економісти прогнозують, що у квітні загальний CPI зросте на 0,6% у порівнянні з попереднім місяцем після підвищення на 0,9% у березні, а річний приріст досягне 3,7%. Якщо це станеться, інфляція досягне найвищого рівня з осені 2023 року, коли ціни знижувалися через енергетичний шок, спричинений конфліктом Росії та України. Так званий базовий CPI може піднятися з 0,2% до 0,3%, а річний — до 2,7%. Бюро статистики праці США оприлюднить дані PPI за квітень у середу. Дані щодо імпортних цін опублікують на день пізніше. Однак Хорнбах зазначив, що ці інфляційні тиски можливо не передаються споживачам, оскільки наразі не зовсім ясно, “чи компанії, як ви можете думати, передають ці додаткові витрати”. Він додав, що компанії можуть діяти за аналогією з політикою після тарифів Трампа. Багато економістів очікували, що вищі ціни, які платять компанії, будуть передані споживачам, але це, здається, не відбувається так сильно, як очікувалося. Хорнбах додав: “Отже, постає питання: що робити з цими додатковими витратами компаній? Витратами на енергоносії, інфраструктурою, пов’язаною з штучним інтелектом? Наскільки вони можуть передати ці витрати?”
Федеральна резервна система і інвестори стикаються з новими викликами. Джорді Віссер (Jordi Visser), керівник досліджень макроекономіки в Nexus, написав, що цей звіт про CPI “може бути не лише підтвердженням ще одних тривожних даних про інфляцію”.

Тренди останніх двох місяців “більш схожі на 2022 рік, ніж на історію про зниження інфляції, яку ринок постійно підказує сам собі”.
Насправді, зростає занепокоєння, що фінансові ринки ігнорують поточне зростання цін, вважаючи його тимчасовим явищем, спричиненим війною з Іраном. Ціни на деривативи для хеджування інфляційних ризиків досягли найвищого рівня з жовтня 2025 року, але залишаються відносно помірними, а ф’ючерсні трейдери очікують, що посадовці ФРС залишаться майже на місці, доки шторм інфляції не мине. Навіть сильний або навіть узгоджений з консенсусом звіт CPI може змінити ринкові очікування.
Раніше інфляція повільно знижувалася до цільового рівня ФРС у 2%. Але конфлікт у Близькому Сході змінив цю ситуацію, і навіть базовий CPI без урахування продуктів харчування та енергоносіїв знову зростає. Віссер зазначив, що постійне зростання транспортних і складських індексів свідчить про те, що цінові шоки поширюються за межі енергетичного сектору. “Нафта — це не вся історія, але вона є важливим фактором, що пояснює погіршення ситуації, і Ормузська протока досі закрита,” — сказав він. “Це не ознака короткострокової паніки інфляції. Коли витрати на транспорт, зберігання і поповнення запасів одночасно зростають, так і є.” З політичної точки зору Віссер зазначив, що ФРС “знаходиться у дуже небезпечній ситуації”: інфляція і стабільний ринок праці вказують на можливість підвищення ставок, тоді як фінансовий стан США погіршується. “Це вже не класична боротьба між ФРС і інфляцією. Це боротьба за контроль над інфляцією, боргами і політичний тиск на зниження ставок,” — написав він, додавши, що наміри нового голови ФРС Кевіна Ворша (Kevin Warsh) знизити ставки “можуть спричинити механізм інфляційного буму вже до кінця року”.
Тим часом ринок має бути готовим до можливості, що Ворш не зможе реалізувати політику з послабленням, і ФРС навпаки доведеться підвищувати ставки. Марк Кабана (Mark Cabana), керівник стратегії ставок у Bank of America, у звіті зазначив, що попередня хвиля підвищення ставок (під час інфляційного сплеску після пандемії COVID-19) спричинила падіння S&P 500 на 25%, і ця ситуація може повторитися.
Він також додав, що ринок недооцінює ризики підвищення ставок. “Порівняно з після пандемії COVID-19, будь-яке реальне підвищення ставок ФРС зараз може бути значно м’якшим. Але ми все одно турбуємося, що якщо ФРС підвищить ставки для охолодження економіки і уповільнення зростання, активи ризику зазнають негативного впливу.”