Сировина, AI-чипи, оренда житла — «триразовий удар», сьогодні ввечері індекс споживчих цін США може бути «гарячим і пекучим»

Американський CPI за квітень, за прогнозами, продовжить гарячий тренд березня, під впливом трьох факторів: стрімкого зростання цін на енергоносії, підвищення вартості апаратного забезпечення для ШІ та технічного “доповнення” даних, що може знову потрясти ринок і зробити перспективу зниження ставок ФРС більш туманною.

Згідно з опитуванням Reuters, економісти переважно очікують, що CPI за квітень зросте на 0,6% у порівнянні з попереднім місяцем, а базовий CPI — на 0,4%; у річному вимірі загальний CPI прогнозується на рівні 3,7%, базовий — 2,7%. Якщо дані відповідатимуть очікуванням, це стане найбільшим річним зростанням з вересня 2023 року.

Раніше, у березні, річний CPI вже зріс на 3,3%, встановивши новий максимум з травня 2024 року, коли ціни на енергоносії зросли на 10,9% у порівнянні з попереднім місяцем, з яких ціна на бензин підскочила на 21,2%. Але інфляційний тиск у квітні є ще складнішим: з одного боку, напруженість у відносинах Іран підвищує ціну на нафту; з іншого — Бюро статистики праці США (BLS), через минулорічний урядовий простої, не змогло зібрати дані про орендну плату та еквівалентну оренду власників житла (OER), тому цього місяця потрібно провести технічне коригування орендної плати. За оцінками Bloomberg, ця “технічна корекція” може окремо додати близько 10 базисних пунктів до базового CPI.

Перед публікацією цих даних, представники ФРС вже чітко заявили, що стримування інфляції є пріоритетом у політиці. На засіданні Комітету з відкритих ринків у квітні троє членів — Хармак, Кашкалі та Логан — проголосували проти збереження будь-якої м’якості у заяві. У заяві також слово щодо інфляції було змінено з “залишається на високому рівні” на “знаходиться на високому рівні”, що сприймається ринком як сигнал у бік жорсткої політики.

Однак, багато аналітиків вважають, що якщо прискорення базової інфляції переважно зумовлене технічними коригуваннями орендної плати, а не фундаментальним перегрівом економіки, ринок тимчасово може не переоцінювати ризики підвищення ставок.

Технічне “доповнення” орендної плати: найбільша змінна у базовому CPI цього місяця

CPI за квітень має особливий одноразовий фактор: “компенсаційне” підвищення витрат на житло.

Через урядовий простої у США минулої осені на 43 дні, Бюро статистики праці (BLS) не змогло зібрати дані про орендну плату та еквівалентну оренду власників житла (OER) у жовтні, тому було застосовано метод “прогнозування вперед”, що штучно знизило зростання у тому місяці. Тепер, коли впливовий 6-місячний вибірковий набір даних знову включено до дослідження у квітні, це означає, що потрібно одночасно компенсувати цим даним два місяці цінових змін у статистиці.

Nick Timiraos, який отримав репутацію “нового агентства ФРС”, у платформі X зазначив, що аналітичні агентства очікують зростання базового CPI у квітні, частково через цей технічний зсув у зворотному напрямку. За даними Wall Street Journal, прогнозоване зростання CPI у квітні становить 0,56% у порівнянні з попереднім місяцем і 3,7% у річному вимірі, базовий CPI — 0,36% і 2,7% відповідно, що свідчить про збереження високої інфляційної стійкості.

Зокрема, Morgan Stanley прогнозує, що загальний CPI зросте на 0,64% у місяць — найвищий серед аналітичних установ; Wells Fargo очікує, що базовий CPI зросте на 0,50% у місяць і 2,9% у річному вимірі, що підкреслює побоювання щодо уповільнення процесу зниження інфляції.

Goldman Sachs прогнозує, що у квітні OER зросте на 0,50% у місяць, а орендна плата — на 0,44%. Barclays зазначає, що цей технічний фактор додасть приблизно 10 базисних пунктів до місячного зростання базового CPI. Bloomberg додатково оцінює, що без урахування цього “технічного збурення” реальне зростання базового CPI у квітні становитиме лише 0,24%. Хоча ціни на авіаквитки та продукти, пов’язані з ШІ, залишаються під тиском зростання, загальний темп інфляції залишатиметься відносно помірним.

Енергетика та AI-чіпи: ще дві рушійні сили

Крім технічного коригування орендної плати, ціна на енергоносії та технологічне обладнання також сприяють зростанню інфляції у квітні.

Щодо енергетики, Goldman Sachs прогнозує, що ціни на енергоносії зростуть на 4,6% у місяць, зокрема, вартість авіаційного палива підвищиться на 3%. Основною причиною зростання цін на нафту є військовий конфлікт між США та Іраном: міжнародна ціна на нафту у березні, після початку конфлікту, піднялася вище 100 доларів за барель, але наприкінці березня, після досягнення угоди про припинення вогню, знизилася, залишаючись високою.

За даними Bloomberg, середньозважена ціна на бензин у роздріб у квітні зросла на 11,6% у порівнянні з попереднім місяцем, що стало найбільшим чинником зростання CPI. Крім того, після несподіваного стабільного цінового рівня у березні, у квітні очікується прискорення зростання цін на продукти харчування, частково через блокаду Ормузької протоки, що спричинило дефіцит добрив і підвищення виробничих витрат у сільському господарстві.

Щодо технологічного обладнання, ринковий тиск через ланцюги постачання залишається значним. Вартість пам’яті та процесорів зростає через обмежену пропозицію, і, за прогнозами, ціни на комп’ютери та комплектуючі залишатимуться високими протягом року. У сфері автомобілів, Goldman Sachs прогнозує зниження цін на вторинному ринку на 0,4% у місяць, а нові автомобілі — зростання на 0,1%, а ціни на страхування авто — на 0,4%.

Крім того, у найближчі півроку очікується оновлення даних щодо медичного страхування, і Goldman Sachs прогнозує, що ці дані знизяться приблизно на 1,5% у місяць, що дещо знизить базовий індекс інфляції, але не вплине на індекс PCE.

Очікування щодо підвищення ставок залишаються незмінними, а можливість зниження — ще існує

Оскільки основний фактор високої інфляції у квітні — зовнішні шоки, зокрема війна з Іраном, та технічне коригування орендної плати, ринок, ймовірно, не переоцінить ризики підвищення ставок. За даними Bloomberg, інфляційні очікування залишаються стабільними, і до кінця року ФРС має ще можливість знизити ставки на 50 базисних пунктів.

Goldman Sachs прогнозує, що у найближчі місяці місячне зростання базового CPI залишатиметься близько 0,2%, але якщо порушення поставок нафти триватиме понад очікуване, ризики зростання інфляції зростуть. JPMorgan попереджає, що якщо у червні дані покажуть подальше прискорення інфляції, ринок облігацій зазнає значного тиску, і доходності піднімуться.

Ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач має самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків його конкретній ситуації. За інвестиції відповідальність несе він.