Чи замислювалися ви коли-небудь, чому ринки криптовалют здаються такими дикими, слідуючи за епічними циклами ейфорії, що змінюються жорсткими крахами? Останнім часом я багато про це думав, і варто зрозуміти, що насправді відбувається під поверхнею.

Отже, справа в тому – те, що ми бачимо, не є унікальним для криптовалют. Фінансові бульбашки були частиною ринків століттями. Бульбашка тюльпанів у 1630-х, крах доткомів у 2002 році, житлова криза у 2008 – вони всі слідують схожим моделям. Але криптовалютні бульбашки працюють за своїм ритмом, і саме це робить їх цікавими для вивчення.

Коли криптоактив потрапляє у цикл бульбашки, одночасно відбувається три речі. Ціна значно перевищує обґрунтування фундаментальних показників. Усі говорять про це, машина хайпу працює на повну. Але реальне впровадження у світі? Це відстає. Виникає розрив між ціною та корисністю, і це червоний прапорець.

Економіст Хайман Мінскі розбив, як насправді розвиваються бульбашки, і це п’ятиетапний процес, що відбувається майже як за годинниковою стрілкою. Спершу йде зсув – інвестори відкривають для себе щось нове та захоплююче. Потім – бум – ціна починає зростати, поширюється чутки, більше людей вкладають. Наступає ейфорія, коли раціональне мислення майже зникає, і всі просто гоняться за прибутками. Потім починається фаза отримання прибутку, коли ранні учасники починають продавати. І нарешті паніка – коли реальність вдаряє і всі одночасно намагаються вийти з ринку.

Глянувши на історію Біткойна, можна простежити ці саме схеми. Бульбашка 2011 року побачила, як Біткойн зросла з $29.64 до $2,05. Потім у 2013 році вона впала з $1,152 до $211. Цикл 2017 року був величезним – він досяг піку в $19,475, перш ніж впасти до $3,244. А бульбашка 2021 року? Вона сягнула $68,789, перш ніж значно скоригувалася. Щоразу ця історія повторювалася.

Ось де стає корисним практичний інструмент. Існує метрика під назвою Mayer Multiple, яка допомагає визначити, коли формуються криптовалютні бульбашки. Це поточна ціна Біткойна, поділена на 200-денну ковзну середню. Коли цей коефіцієнт перевищує 2.4, історично це сигналізує про пікову точку бульбашки. Майже кожен великий цикл Біткойна показував цю закономірність – ціна підскакує вище за цей поріг 2.4 саме тоді, коли бульбашка досягає свого піку. Не бездоганно, але це корисний інструмент для розуміння крайніх ринкових ситуацій.

Що мене зараз цікавить, так це те, як змінюється наратив навколо криптовалютних бульбашок. Так, раніше криптовалюти вважалися суто спекулятивними активами. Але моделі впровадження змінюються. Біткойн доводить свою цінність як законне збереження вартості, ми бачимо його визнання як законний платіж у деяких країнах, і інфраструктура навколо криптовалют постійно покращується. Це не означає, що бульбашки не стануться знову – швидше за все, так і буде. Але технології та сфери застосування стають більш реальними, і це змінює рівень ризику.

Головне, що потрібно зрозуміти? Не в тому справа, щоб ідеально передбачити бульбашки. Це у тому, щоб розпізнавати їхні фази по мірі розвитку і не піддаватися паніці через FOMO. Цикли триватимуть, але з поглибленням впровадження, можливо, розрив між хайпом і реальністю почне звужуватися. Це та еволюція, яку ми спостерігаємо.