Ви коли-небудь помічали, як певні активи просто сходять з розуму – стрімко злітають до неймовірних рівнів, а потім різко падають? Це трапляється з акціями, трапляється з крипто. Але чи це нормально? Коротка відповідь: ні. Насправді це має назву – бульбашки. І якщо ви торгуєте або інвестуєте, розуміння того, як працюють криптовалютні бульбашки, дуже важливо.

То що саме таке бульбашка? Це коли ціна активу стрімко зростає набагато понад його реальну вартість, викликану чисто ажіотажем і спекуляцією. Усі збуджені, усі купують, і раптом усі розуміють, що імператор голий. Ціна падає. Просто і все.

Справа в тому, що спекуляція і ажіотаж є паливом для цих циклів. Вони трапляються у традиційних фінансах, вони трапляються у крипто. Але ось цікава частина – бульбашки на фондовому ринку і криптовалютні бульбашки не завжди рухаються разом. Вони – різні істоти. Медвежий ринок 2022 року був одним із рідкісних випадків, коли вони синхронізувалися.

Коли ми говоримо саме про криптовалютні бульбашки, відбувається три речі одночасно: ціни зростають незалежно від реальної вартості, усі збуджені і спекулюють, і реальне впровадження у реальному світі все ще низьке. З’являється якийсь проект, обіцяє світ, всіх захоплює, і бах – у вас бульбашка.

Є цей економіст, Гайман Мінскі, який описав п’ять стадій, через які проходить кожна бульбашка. Перша – зміщення – коли інвестори починають купувати в тренду, бо він здається перспективним. Потім настає фаза буму, коли чутки поширюються і ціни починають стабільно зростати. Після цього настає ейфорія. Це коли люди кидають обережність і просто гоняться за ажіотажем. FOMO бере верх.

Потім починає проникати реальність. Починається фаза отримання прибутку – розумні гроші починають продавати, з’являються попереджувальні сигнали. Люди розуміють, що це не може тривати вічно. Нарешті, паніка входить у гру. Страх стає реальним, ціни припиняють зростати і починають різко падати. Саме тоді бульбашка офіційно луска.

З огляду на історію, бульбашки не нові. У 1630-х роках був бульбашка тюльпанів, у 1720-х – бульбашки Міссісіпі і Південного моря, у 1980-х – крах японської нерухомості. У США був бульбашка доткомів і криза житла. Це не були криптовалюти – це були традиційні фінанси. Але патерн був ідентичним.

Біткойн, оригінальна криптовалюта, пройшов через кілька циклів. Економіст Ноель Рубіні назвав його найбільшою бульбашкою в історії людства. Чи погоджуєтеся ви чи ні, але Біткойн явно показав нам, як виглядають криптовалютні бульбашки. Було кілька великих циклів у 2011, 2013, 2017 і 2021 роках. У 2011 році Біткойн зросла з $29.64 до $2.05. У 2013 – до $1,152, потім впала до $211. Цикл 2017 року приніс їй максимум у $19,475, а потім обвал до $3,244. Цикл 2021 року досяг піку близько $68,789, хоча з того часу значно відновився.

Як же насправді розпізнати формування криптовалютної бульбашки? Головне – порівнювати рух цін із реальною вартістю. Коли вони повністю віддаляються одна від одної, у вас бульбашка. Є метрики, які використовують трейдери, і одна з них, яка привернула багато уваги, – Mayer Multiple. Трейс Майєр, відомий криптоінвестор, створив цю метрику. Вона досить проста – ви ділите поточну ціну Біткойна на його 200-денну ковзну середню. Коли цей коефіцієнт досягає 2.4, це попереджувальний знак. Усі великі бульбашки Біткойна в історії – 2011, 2013, 2017, 2021 – Mayer Multiple піднімався вище за цю межу 2.4 саме тоді, коли Біткойн досяг свого піку для цього циклу.

Ось що цікаво. Зараз Біткойн торгується приблизно за $80.88 тисяч, що все ще значно нижче за його рекордний максимум у $126.08 тисяч. Настрій ринку розділений навпіл – 50% оптимістів, 50% песимістів. Така рівновага свідчить, що ми зараз не у фазі ейфорії.

Наратив навколо крипти фактично змінився за роки. Люди раніше знецінювали криптовалюти як чистий ажіотаж і цикли бульбашок. Але впровадження зросло. Біткойн використовується як засіб збереження вартості, для міждержавних платежів і отримав юридичне визнання у деяких країнах. Альткоїни починають функціонувати як реальні платіжні засоби. Це справжня корисність, а не просто спекуляція.

Тож так, криптовалютні бульбашки реальні, вони слідують передбачуваним патернам, і їх розуміння важливе. Але сфера також стає зрілішою. Дні чистого ажіотажу і циклів, зумовлених спекуляцією, можливо, не цілком минули, але фундаментальні речі стають сильнішими. Ось у чому справжня історія.