Xingzheng Strategy: Хто збільшує позиції в гонконгських акціях за великим зростанням? Яка їхня стійкість?

Згідно з розподілом депозитарних організацій Гонконгської біржі, з травня (5.4-5.6) індекс Гонконгу виріс на 3,3%, індекс Хонг Конг Тек на 5,1%, за цей період (без ETF) чистий відтік з півдня склав 3,54 мільярда гонконгських доларів, міжнародні посередники збільшили позиції на 4,06 мільярда, китайські посередники — на 0,1 мільярда, місцеві гонконгські посередники — на 1,29 мільярда.

Щодо галузей, найбільше збільшення позицій на південь спостерігалося у золота та дорогоцінних металів, нафти та природного газу, промислового інжинірингу, тоді як основний відтік був у програмне забезпечення, інформаційно-технічне обладнання та фармацевтику і біотехнології, міжнародні посередники збільшили позиції у напівпровідниках, інформаційно-технічному обладнанні та спеціалізованій роздрібній торгівлі, зменшення — у банках, побутовій техніці та медіа і розвагах.

Щодо окремих акцій, найбільше покупок на південь зробили у Bubble Mart, Tencent, Xiaomi, China Life та CNOOC, тоді як найбільше продавали China Mobile, Zijin Mining, Alibaba, China Hongqiao та Innovent Biologics. Міжнародні посередники переважно збільшили позиції у Alibaba, China Mobile, InnoSage, Zijin Mining та China Hongqiao, зменшили — у Tencent, Xiaomi, Bubble Mart, Kuaishou та Bilibili.

Останні зміни та тенденції у галузевій та індивідуальній структурі включають: 1) іноземні інвестиції — основний фактор відскоку Hang Seng Tech, внутрішні — продовжують зменшувати позиції у інтернет-компаніях; 2) коливання цін на інноваційні ліки зумовлені зменшенням позицій на південь, переважно у Cinda та CSPC; 3) хоча ціни акцій відновлюються, одночасно з цим іноземні та внутрішні інвестори продають Bubble Mart; 4) спільне збільшення позицій у напівпровідниках; 5) іноземні інвестори продовжують зменшувати позиції у CATL.

Щодо іноземних інвестицій, за даними EPFR, цього тижня пасивні іноземні інвестиції зменшилися на 380 мільйонів доларів США, що, ймовірно, пов’язано з реалізацією прибутків хедж-фондів та інших гнучких фондів після накопичення значних прибутків у квітні. З іншого боку, активні фонди вперше за два місяці повернулися до гонконгських акцій із обсягом 42 мільйони доларів (загальносвітові фонди продовжують збільшувати позиції, переважно через повернення закордонних China funds).

Щодо стабільності іноземних інвестицій, є два важливі моменти. По-перше, у 2019-2021 роках China fund залучили до гонконгських акцій майже 18 мільярдів доларів, що значно перевищує інші типи фондів, що свідчить про ключову роль закордонних фондів, орієнтованих на Китай, у зростанні іноземних інвестицій. По-друге, з 2023 року кожне збільшення позицій China fund, здається, відповідає пікам ринку (в кінці січня цього року, на початку жовтня минулого року, в середині березня минулого року, на початку жовтня 2024 року, у травні 2025 року, у червні 2023 року), тому нестійкий прибутковий ефект зменшує їхню стабільність.

Щодо внутрішніх інвестицій, південні кошти під час відскоку цін продавали активи, а частка високих обсягів у ETF, що тримаються великими інституційними інвесторами, все ще піддається чистому викупу (переважно у технологіях), що свідчить про необхідність відновлення довіри до гонконгських акцій.

Попередження про ризики

Лише зібрані дані з відкритих джерел, без рекомендацій щодо інвестицій та досліджень

（Джерело: Industrial Securities）