Великі фінансові інститути на Уолл-стріт змагаються у відтермінуванні очікувань щодо зниження ставок! Перед важливими даними щодо інфляції американські облігації різко впали у ціні.

У передчутті публікації надзвичайно очікуваних даних CPI США за квітень у вівторок, ціни на американські облігації різко впали у понеділок (11 травня). Раніше, Goldman Sachs та Bank of America наприкінці минулого тижня стали найновішими інституціями на Уолл-стріт, які приєдналися до прогнозів затримки зниження ставки ФРС. Вони обидва вважають, що дані по зайнятості та інфляції підтверджують підстави для тривалого утримання ФРС ставок на поточному рівні.

Дані ринку показують, що доходності американських облігацій з усіх термінів у понеділок колективно зросли. Зокрема, доходність 2-річних облігацій зросла на 7.11 базисних пунктів до 3.951%, 5-річних — на 7.39 базисних пунктів до 4.071%, 10-річних — на 6.03 базисних пунктів до 4.412%, 30-річних — на 5.17 базисних пунктів до 4.986%.

Зі зростанням напруженості на ринку через конфлікт з Іраном, що підвищує інфляцію, трейдери дедалі більше вірять у те, що ФРС залишатиме політику без змін до 2026 року — а можливо, і підвищить ставки на початку 2027 року.

Ця зміна також отримала підтримку все більшої кількості чиновників ФРС — зокрема двох, які голосували проти під час останнього засідання, і які вже заявили, що наступна дія ФРС може бути підвищення ставки.

Голова відділу досліджень економіки США у Bank of America Aditya Bhave у звіті від 8 травня писав: «Дані зовсім не підтверджують зниження ставок ФРС цього року. Основна інфляція занадто висока і продовжує зростати. Потужний звіт по зайнятості за квітень став останньою краплею, особливо враховуючи яструбині заяви чиновників ФРС.»

Bhave та його колеги наразі прогнозують, що ФРС не знизить ставки до липня 2027 року, що є зміною порівняно з їхнім попереднім прогнозом на вересень цього року.

Несподівано, після публікації даних по зайнятості за квітень минулого п’ятниці команда Goldman Sachs під керівництвом Jan Hatzius також відклала очікування зниження ставок ФРС з вересня 2026 року до грудня. Вони також знизили ймовірність рецесії в США на найближчі 12 місяців.

Morgan Stanley та Barclays раніше також прогнозували подовження періоду утримання ставок без змін.

Відомий журналіст Nick Timiraos, який отримав прізвисько «Новий прес-центр ФРС», зазначив, що все більше продавців і спостерігачів за ФРС виключають або відтерміновують очікування зниження ставок, зокрема й тих, хто змінював свої прогнози після публікації даних по зайнятості за квітень.

Наступний малюнок — це статистика Timiraos щодо очікувань великих інституцій Уолл-стріт щодо змін ставок ФРС (примітка: на малюнку ще не оновлено зміни прогнозів Goldman Sachs). Timiraos зазначає, що зараз близько половини фахівців вважають, що цього року ставки не знизяться — і враховуючи інерційний характер цих прогнозів, ризик явно схиляється до подальшого їхнього розширення.

Однак на Уолл-стріт залишаються й інші — зокрема економісти Citigroup, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark і Gisela Young — які наполягають, що ФРС знизить ставки до кінця року. Вони вважають, що через слабкий ринок праці та зростання зарплат у останні місяці, очікування трейдерів щодо політики центробанку занизькі.

Цього тижня американські облігації зазнають невдачі

Згідно з тенденціями на ринку облігацій, через зростання цін на нафту у понеділок і зростання очікувань щодо можливого повороту ФРС до яструбиної політики, ціни на облігації знову знижуються, а доходності зростають. У кінці торгів у Нью-Йорку доходність 2-річних облігацій, чутливих до політики ставок, вже менше ніж на 5 базисних пунктів від рівня 4%.

У понеділок президент Трамп заявив, що «перемир’я з Іраном є під загрозою», що посилило побоювання щодо можливого відновлення конфлікту, який триває вже 10 тижнів. Цей конфлікт уже спричинив тисячі смертей і перервав ключові поставки енергоносіїв.

У понеділок уряд США провів перший у цьому кварталі аукціон рефінансування — продаж трирічних облігацій на 58 мільярдів доларів, де попит був нижчим за очікуваний, що сприяло зростанню доходностей. Вартість цих облігацій була приблизно на 0.5 базисних пункту вище рівня перед аукціоном. Коефіцієнт ставок склав 2.51 разу, що є найнижчим з липня.

Як частина квартального плану рефінансування Мінфіну, у вівторок буде проведено аукціон 42 мільярдів доларів 10-річних облігацій, а у середу — 25 мільярдів доларів 30-річних.

Раніше, у п’ятницю, Міністерство праці США опублікувало дані по зайнятості за квітень, що показали, що роботодавці додали понад очікуваний обсяг робочих місць уже другий місяць поспіль, що підкреслює стабільність ринку праці США, незважаючи на тривалість конфлікту на Близькому Сході. Міністерство праці у вівторок і середу опублікує індекси споживчих цін і індекси цін виробників відповідно, і з урахуванням продовження конфлікту між США та Іраном і блокади Ормузької протоки, поточні дані по інфляції очевидно є однією з головних тем для інвесторів.

Стратеги з відсоткових ставок у Bank of America у понеділок у звіті для клієнтів окремо зазначили, що ціни на ризик підвищення ставок ФРС «занижені». Вони рекомендували продавати 2-річні облігації і робити ставку на те, що короткий кінець кривої доходностей США буде поступатися довгому.

Зараз опитування економістів у ЗМІ показує, що середній прогноз інфляції у США за квітень становить 3.7% у річному вимірі, що вище за попередній місяць — 3.3%. Очікується, що базова інфляція (без урахування продуктів харчування та енергоносіїв) зросте на 2.7% у річному вимірі.

Голова глобальної макроекономічної стратегії Morgan Stanley Matt Hornbach у коментарі для ЗМІ сказав: «Звичайно, інфляція цього місяця буде трохи гарячою. Ми знаємо, що ціни на нафту щодня коливаються, і це може суттєво вплинути на інфляційний тренд до кінця року.»

Макроекономічний стратег Simon White також зазначив: «Як відомо, інфляція зростає, і з подальшим підвищенням інфляції у найближчі місяці фокус обговорень неминуче зосередиться на таких питаннях: скільки триватиме високий рівень інфляції? Чи з’являться вторинні ефекти? (Якщо підвищувати ставки) — наскільки їх підвищить центральний банк?»

(Джерело: Caixin)