ЗРІК різкого зростання, чому в кінцевому підсумку 90% упертюхів збанкрутують

Коли прозорість біткойна вважається орієнтиром, мало хто усвідомлює, що для людей з високим чистим капіталом ця «прозорість» може бути формою негативного активу, який потрібно декларувати податковим органам.

На початку квітня Каліфорнія висунула пропозицію оподаткувати 5% багатіїв із чистим капіталом понад мільярд доларів, і світовий безподатковий капітал миттєво знайшов новий вихід. Затихлий довгий час Zcash (ZEC) раптово зробив відчайдушний стрибок із глибини 240 доларів і піднявся до 640 доларів. Цей 150% ріст — не просто фомо-зліт роздрібних інвесторів, а «захисна контратака багатства», спланована топ-інституціями Уолл-стріт.

Gray度 приховує свої наміри, Multicoin розриває покривало

Дані в блокчейні викривають таємні дії інституцій. На початку квітня Gray度 (Grayscale), використовуючи унікальний режим «захищених транзакцій» Zcash, тихо залучив 46 мільйонів доларів. Ці транзакції дозволяють відправнику, отримувачу та сумі зникнути у тумані блокчейну, ідеально відповідаючи потребам багатіїв у приховуванні активів.

Після цього Multicoin Capital на конференції в Майамі зробив глибоку диверсію. Співзасновник прямо заявив: «Zcash — це страховка проти біткойна». Це повністю переосмислює криптоідеологію. Біткойн справді не піддається заморожуванню, але коли кожен ваш сатоші маркований у ланцюгу, уряд може застосувати законні засоби, щоб змусити вас «добровільно» сплатити податки. Після того, як Віталік Бутерін зробив пожертву для оновлення Crosslink у Zcash, остання частина інституційної підтримки була на місці.

Розлом у наративі ETF

Крім ідеї боротьби з податками, очікування ETF є ще одним головним драйвером. У січні SEC закінчила розслідування фонду Zcash і дала сигнал про регуляторну терпимість. Gray度 одразу подала заявку на спотовий ETF, і якщо його затвердять, очікується залучення від 5 до 20 мільярдів доларів відповідних інвестицій.

Однак у цій ідеальній логіці приховано «ахіллесову п’яту» — парадокс зберігання активів. ZEC поділений на прозорий пул і захищений пул. Щоб пройти регуляторний аудит ETF, зберігачам потрібно надати підтвердження реального стану рахунків у режимі реального часу, що означає, що величезна кількість ZEC має залишатися у прозорому пулі. Якщо активи втратять захисний статус, основна ідея ZEC як «інструменту боротьби з податками» миттєво зруйнується і перетвориться на звичайний, відстежуваний акційний актив. Ця внутрішня суперечність може будь-якої миті спричинити вибух на ринку.

Гра великих китів

Дані ринку демонструють жорстокість цієї гри. 6 травня ціна різко зросла на 30%, що спричинило збої на деривативному ринку на 62 мільйони доларів, і короткі позиції були безжально зруйновані.

Зараз лідери бичачого фронту тримають 31 тисячу ZEC за ціною 387 доларів, і завдяки тонкому управлінню позиціями їх ціна ліквідації опустилася до нуля, що робить їх «непереможними богами». У той час як короткі позиції двох головних гравців зосереджені за ціною 498 і 470 доларів, вони зараз глибоко у збитках і можуть вижити лише за рахунок ставок на плату за капітал. Найіронічніше, що «найбільший короткий адрес ZEC» не тільки не закриває позицію під час відскоку, а й активно знижує свою середню ціну — до 461 долара, і досі він у глибокому боргу з 2,4 мільйона доларів збитків.

Кінцівка: хто плаває голим?

Можливо, технічне майбутнє ZEC світле: рівень Crosslink може запобігти атакам відкату, але перед стіною регулювання будь-які спроби приховати активи здаються безсилою. У травні Європейський закон MiCA вже призвів до зняття з торгів монерів у кількох біржах, і скільки ще зможе протриматися «опціональна приватність» ZEC — невідомо.

З технічної точки зору, ZEC прорвав рівень опору в 540 доларів і рухається до діапазону 640–650 доларів. Якщо й утримається, то 800 і навіть 1026 доларів — не мрія, а цілком досяжна ціль. Але це залежить від трьох дуже крихких припущень: SEC дозволить ETF, Каліфорнія введе податок на багатіїв, а інституційні інвестиції триматимуться. Якщо один із цих ланцюгів порветься, вся доміно-ланцюгова ланцюгова реакція зруйнується.

Коли штучний інтелект і екосистема ToB стануть новими улюбленцями криптомиру, скільки ще зможуть триматися старі історії про приватність? Коли приплив відступить, ті інституції, що заробили на 240 доларах мовчки, давно вже зникнуть, а на ігровому столі залишаться ті, хто з високим кредитним плечем і зубами стискає екран — «уперті юнаки». Ринок ніколи не цікавиться вашою ціною входу, і в цій грі нульової суми, де йдеться про виживання, зарозумілість — найкоштовніший квиток на вхід.