Щойно я побачив досить шокуючу історію: 35-річний програміст пережив найтемніший тиждень у житті у криптосфері — майже мільярд юанів активів за три дні майже зникли. Він взяв відгул у компанії, щодня не міг заснути, змушений був їсти лише під примусом дружини. Він дивився на екран телефону, як Luna падала з 50 доларів, 20 доларів, 1 долара до 0.00000112 долара… Цей колись четвертий за ринковою капіталізацією «зірковий токен», що у 2021 році створив мільйони фінансових мрій, за кілька днів знищив усі цифри на рахунках.

За цим стоїть дуже цікава механіка. Luna і UST — це близнюки, які підтримують баланс за допомогою алгоритмічного дизайну. UST — це стабільна монета без будь-якого забезпечення активами, яка підтримує ціну в 1 долар через двонапрямну спалювальну та емісійну взаємодію з Luna. Поки Luna зберігає цінність, UST стабільна; як тільки Luna зруйнується, вся екосистема потрапляє у безвихідну спіраль смерті.

8 травня великі інститути почали цілеспрямовано продавати UST, порушуючи баланс попиту і пропозиції. UST від'єдналася від долара, люди панічно обмінювали UST на Luna, що спричинило стрімке зростання Luna і різке падіння її ціни. Як тільки ця смертельна спіраль запустилася, зупинити її вже було неможливо. Кажуть, що алгоритмічні стабільні монети — це гра «ліва нога на праву», створюючи великий бульбашку, яка лусне при найменшому дотику.

Цікаво, що під час кризи хтось заробив великі гроші. Ті, хто коротили, купували на дні, або займалися арбітражем між біржами, — всі вони отримали неабиякий прибуток від цього обвалу. Один хлопець із Гуанчжоу, який торгує жіночим одягом оптом, побачив, що на ланцюгу Luna постійно емісію, і рішуче відкрив коротку позицію, заробивши 40 тисяч доларів. Ще хтось, використовуючи різницю цін між біржами, заробив 25 мільйонів юанів із 2000 доларів. Втратили — «вісім», заробили — «два», цей закон у криптосфері досі актуальний.

Але для тих, хто глибоко залучений, цей крах означав повну втрату довіри. Той програміст був відданим фанатом екосистеми Terra, навіть брав участь у порятунку Terra, витратив 30 000 UST на купівлю ліквідованих деривативів, щоб спробувати зменшити тиск. Але все це було марно. Коли 28 травня з’явилася нова Luna, старі власники одразу почали продавати. Ніхто вже не вірив у цей проект.

Після цього багато людей усвідомили, що алгоритмічні стабільні монети — це, можливо, псевдонаука. У традиційних фінансах ще не вирішили проблему спіралі смерті, і як її можна вирішити у блокчейні? Той програміст глибше зрозумів, що таке «понці-піраміда» — більшість блокчейн-проектів використовують схему Понці, яка може працювати лише короткостроково для зростання, але в кінцевому підсумку потрібно знайти стабільну модель без Понці. Terra так і не знайшла.

Найіронічніше, що Luna, після стрімкого зростання більш ніж у 1000 разів з низу, знову привернула інвесторів з поза сфери. Хтось витратив 80 доларів, щоб купити понад 200 тисяч Luna, мріючи повернути 120 доларів. Але коли вона зрозуміла, що старий Luna вже не зросте, і її перейменували на Lunc для управління спільнотою, вона зрозуміла, що її «застукали». Брокери не будуть піднімати ціну на таку монету, яка вже має так багато людей у пастці — її просто почнуть продавати, і ціна не зможе піднятися. Коли раціональність повернулася, бульбашка багатства миттєво луснула.